期貨市場：

今日期指加權(quán)震蕩，收陰錘子線，成交量略有減少，持倉量略有增加。截至收盤，主力合約IF1310下跌6.4點，跌幅0.26%，成交量比前一日減少33979手，持倉較前一日減少6028手。

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300震蕩，收陰錘子線，成交量略有萎縮。截至收盤，滬深300下跌5.02點，跌幅0.20%，全天共成交861.0億元，比前一交易日減少130.1億元。

消息面：

1、經(jīng)濟基本面：經(jīng)濟增長持續(xù)性不足，但大起大落不可能。

從近期各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的穩(wěn)步上升看，三季度GDP增速將會好于二季度，預(yù)計三季度達(dá)7.8%，四季度GDP增速將低于三季度。根據(jù)國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部主任范劍平的預(yù)測，"三季度GDP增速可能在7.8%，四季度可能在7.6%，全年的經(jīng)濟增長速度大體在7.7%。" 四季度差的原因，只是因為三季度太好。而四季度經(jīng)濟增速不可能有增量，只會比三季度差。日前公布的9月份官方PMI和匯豐PMI數(shù)據(jù)也有所反映。9月份官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為51.1，僅略高于8月份的51.0，且低于接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調(diào)查的九位經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期中值51.6。PMI分項數(shù)據(jù)顯示，9月份出口狀況回升，出口分類指數(shù)從50.2升至50.7。但融資一向比較困難的小企業(yè)繼續(xù)承受壓力，小企業(yè)指數(shù)降至48.8，仍低于50的榮枯分界線。國家統(tǒng)計局在其數(shù)據(jù)分析中也承認(rèn)小微企業(yè)經(jīng)營比較困難。統(tǒng)計局稱，在產(chǎn)能過剩、市場供過于求的狀態(tài)下，小微企業(yè)經(jīng)營壓力較大。這一點也從9月份匯豐中國PMI終值得到印證。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，9份月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值報50.2，與上月終值50.1大致持平，但遠(yuǎn)低于一周前公布的初值51.2。

2、流動性方面：總體上呈平穩(wěn)態(tài)勢，不會太寬松。但是，資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，存量資金尚未盤活，資金價格依然會維持相對高位。

流動性總體上呈平穩(wěn)態(tài)勢，不會太寬松。央行多逆回購操作，放短鎖長，實際上是一種相機抉擇。M2增速也好，新增信貸也好，高一點低一點，其實并不像市場想象的那么嚴(yán)重，維持利率平穩(wěn)，是央行的一個主觀意圖。央行沒有如預(yù)期的降準(zhǔn)，仍在逼迫商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，適度"去杠桿"。高層對寬貨幣的負(fù)面作用已經(jīng)形成共識，穩(wěn)健貨幣將是未來較長時期的主基調(diào)。面對地方政府大干快上，高層的態(tài)度很明確，"不要再期望中央銀行多印票子了"。

資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，存量資金尚未盤活，資金價格依然會維持相對高位。在同業(yè)市場流動性方面，央行意在維持利率環(huán)境穩(wěn)定。理財產(chǎn)品季末集中到期情況改善有助緩解季末效應(yīng)，錢荒擔(dān)憂不再。但是，在實體經(jīng)濟流動性方面，央行牽頭聯(lián)席會金融監(jiān)管力度開始加強。近期，8號文執(zhí)行力度加強，銀監(jiān)會窗口指導(dǎo)要求票據(jù)受益權(quán)計貸款額度，非標(biāo)監(jiān)管將導(dǎo)致M2增量收縮，實體經(jīng)濟融資成本壓力仍存。四季度，受萬億余元財政存款投放，超儲率將逐月回升，預(yù)計7天回購利率中樞在3.5%左右。

央行轉(zhuǎn)向價格調(diào)控，廉價資金時代結(jié)束。利率中樞抬高引導(dǎo)資金存量重新配置，金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整還會繼續(xù)，長端資產(chǎn)壓縮的壓力會延續(xù)。央行不會因為市場所擔(dān)心的融資成本過高而放水，政策繼續(xù)審慎。廉價資金時代結(jié)束，利率將成為引導(dǎo)金融業(yè)以及其他行業(yè)資源流向的重要要素價格，對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整意義重大。

3、海外市場方面，市場對美國避免債務(wù)違約看法樂觀，美國股市周一連續(xù)第四個交易日上漲。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了64.15點，報15301.26點，漲幅為0.42%。道指盤中一度下跌101點。納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲23.40點，報3815.27點，漲幅為0.62%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了6.95點，報1710.15點，漲幅為0.41%。紐約商交所十一月輕質(zhì)低硫原油結(jié)算價漲39美分，至每桶102.41美元，漲幅0.4%。紐約商交所Comex分部交投最為活躍的十二月黃金期貨結(jié)算價漲8.40美元，至每盎司1,276.60美元，漲幅0.7%。

技術(shù)分析：

技術(shù)上，日K線收盤價連續(xù)3天收于20日均線上方， MACD指標(biāo)開始金叉，KDJ指標(biāo)金叉；30分周期MACD指標(biāo)死叉，KDJ指標(biāo)金叉，現(xiàn)貨量能溫和；預(yù)計后市仍將延續(xù)震蕩反彈態(tài)勢。

綜述：

經(jīng)濟基本面，由于"穩(wěn)增長"政策及"制度性改革"預(yù)期的增強,使得生產(chǎn)性企業(yè)對經(jīng)濟形勢與政策環(huán)境的判斷明顯改善。部分行業(yè)在前期持續(xù)的緊縮狀態(tài)下, 去庫存過度化。7月份進(jìn)入了階段性補庫存階段,導(dǎo)致鐵礦石、石油等上游大宗資源品價格持續(xù)上漲，并由此引發(fā)了一波由上游向中下游傳導(dǎo)的庫存擾動；加之出口需求略有好轉(zhuǎn)；經(jīng)濟小周期回暖，"穩(wěn)增長"政策略有成效，通脹總體溫和。從近期各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的穩(wěn)步上升看，三季度GDP增速將會好于二季度，預(yù)計三季度達(dá)7.8%。但是，從已發(fā)布的9月份官方PMI和匯豐PMI先行指標(biāo)看，經(jīng)濟增長持續(xù)性不足，四季度GDP增速將低于三季度，但大起大落不可能。

流動性方面，在央行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策的背景下，由于國內(nèi)銀行業(yè)適度"去杠桿"、海外"熱錢"由大規(guī)模凈流入狀態(tài)回歸正?；?、甚至出現(xiàn)凈流出等兩個重要方面不利因素的存在，未來流動性預(yù)期難以出現(xiàn)實質(zhì)性改善，流動性總體上呈平穩(wěn)態(tài)勢，不會太寬松。但是，資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，存量資金尚未盤活，資金價格依然會維持相對高位。央行轉(zhuǎn)向價格調(diào)控，廉價資金時代結(jié)束，利率將成為引導(dǎo)金融業(yè)以及其他行業(yè)資源流向的重要要素價格，對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整意義重大。

總之，經(jīng)濟基本面短期數(shù)據(jù)向好，在市場化改革紅利預(yù)期的背景下，技術(shù)上前期超買正逐步得到修正，預(yù)計后市仍將延續(xù)震蕩反彈態(tài)勢。

操作建議：

建議投資者逢低買入，低買高平，滾動操作。