9月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)總體震蕩走低，主力1401合約從3799元位置一路震蕩下行，跌到3586元低位，回吐了之前的全部漲幅?，F(xiàn)貨鋼價(jià)9月同樣震蕩下跌，不過(guò)不同地區(qū)跌幅差距較大。對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，上海地區(qū)價(jià)格表現(xiàn)明顯抗跌，調(diào)整幅度僅40元，而北京和廣州等地調(diào)整幅度都在200元左右?，F(xiàn)貨價(jià)格的走低對(duì)期價(jià)形成壓力。從基本面的情況來(lái)看，我們認(rèn)為期鋼價(jià)格短期可能維持震蕩，但10月份總體仍將弱勢(shì)走低。

首先，國(guó)內(nèi)鋼產(chǎn)量仍高速增長(zhǎng)，供應(yīng)充裕。8月份國(guó)內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量213.8萬(wàn)噸，比7月份增加2.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.23％，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量在連續(xù)3個(gè)月小幅下降后，到8月份開(kāi)始回升，前8個(gè)月產(chǎn)量始終徘徊在紀(jì)錄高位。我們根據(jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)推測(cè)9月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量可能在214萬(wàn)噸左右，與8月份產(chǎn)量基本相當(dāng)。因此國(guó)內(nèi)鋼材供應(yīng)量總體比較充裕，供應(yīng)壓力仍存。

其次，未來(lái)去庫(kù)存壓力仍存。9月中旬以后，市場(chǎng)采購(gòu)力度減弱，鋼材市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存下降明顯放緩，螺線庫(kù)存反而出現(xiàn)小幅回升。根據(jù)西本新干線的數(shù)據(jù)，截止10月8日當(dāng)周，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為621.77萬(wàn)噸，比去年同期高出83萬(wàn)噸。因此后期去庫(kù)存的壓力比價(jià)大。

再次，雖然我們常有“金九銀十”的說(shuō)法，但是如今金九已過(guò)，市場(chǎng)并沒(méi)有出色表現(xiàn)，而市場(chǎng)目前已經(jīng)進(jìn)入10月份，鋼材消費(fèi)逐步步入淡季，因此需求端對(duì)于鋼價(jià)的拉動(dòng)力量將比較有限。

第四，目前已經(jīng)進(jìn)入第四季度，年終將至，鋼廠都可能會(huì)遭遇資金方面的壓力。“債務(wù)沉重、持續(xù)虧損、資產(chǎn)負(fù)債表不斷惡化”是國(guó)內(nèi)鋼廠的普遍現(xiàn)狀，年末還債壓力巨大，鋼廠需要最大程度的創(chuàng)造現(xiàn)金流，面對(duì)需求下降，鋼廠可能競(jìng)相降價(jià)來(lái)爭(zhēng)取訂貨，也可能壓縮原料庫(kù)存來(lái)減少資金占用，這將導(dǎo)致煤、焦、鋼現(xiàn)貨價(jià)格全面走低。

第五，第四季度是傳統(tǒng)的“還債高峰期”，資金趨緊可能導(dǎo)致市場(chǎng)需求驟降，尤其是國(guó)家審計(jì)署將公布政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果，預(yù)計(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，金融機(jī)構(gòu)提高戒備、加大審查力度，地方政府融資難度明顯上升。對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)“靠不斷擴(kuò)張債務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展”的地方政府或企業(yè)來(lái)說(shuō)，還債是頭等大事，很多建設(shè)項(xiàng)目可能因此暫停，需求驟降將觸發(fā)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格連續(xù)下跌。

從外圍市場(chǎng)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)QE退出的不確定性仍然主導(dǎo)著市場(chǎng)情緒。最新消息稱(chēng)，奧巴馬將提名原美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫擔(dān)任下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，這對(duì)市場(chǎng)或許是一個(gè)好消息，因?yàn)橐畟愂且粋€(gè)鴿派的代表人物，耶倫擔(dān)任下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，意味著寬松政策延續(xù)的概率增加了。但是10月份美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)走出退出QE的第一步還具有不確定性，因此大宗商品市場(chǎng)還承受著壓力。

目前期鋼主力合約相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格升水仍然比較高，在基本面情況不強(qiáng)勢(shì)的情況下這種高升水格局難以維持，因此后期期鋼主力合約價(jià)格跟現(xiàn)貨之間的價(jià)差可能會(huì)繼續(xù)縮窄。綜上所述，我們預(yù)計(jì)鋼材期價(jià)在10月份可能會(huì)繼續(xù)維持弱勢(shì)。