9月經濟回升勢頭放緩，管理層繼續(xù)出臺刺激措施的可能性較小，市場對于四季度經濟和明年經濟增長前景轉向偏謹慎，庫存下降和冬儲利好效應有限，限制動力煤期貨進一步反彈空間，操作上建議多單及時止盈，后市嘗試性把握逢高做空的機會。

中國經濟增長勢頭放緩，原來產能過剩的矛盾并未有效得到化解，對于后市中長期的動力煤期貨價格難以構成支撐，與動力煤現貨價格相似，動力煤期貨中長期價格難以走出像樣的反彈行情，調整壓力卻在不斷積累。

動力煤各合約上市基準價為520元/噸，該定價與秦皇島5500大卡動力煤價格相一致。然而，期貨市場交易的是遠期價格，以動力煤1401合約為例，交割時間在2014年1月份。對于買方而言，動力煤現貨存儲面臨資金占用、倉儲費、動力煤掉卡等諸多問題。而持有期貨合約，由于采用的保證金交割，以10%保證金為例，其資金占用僅為購買實物的10%，也無需考慮動力煤倉儲費用、掉卡等現貨貿易的問題，最后的交割環(huán)節(jié)又有交易所作為中間人擔保，不存在貿易違約等風險，因此，期貨買入持有成本遠低于現貨，以現貨價格作為期貨遠月合約的定價標準，對于買入較為有利。在動力煤期貨上市后，盤面價格的持續(xù)上漲正是對較低基準價的修復。

與期貨市場動力煤上市后的紅火表現相比，現貨市場反應平淡。現貨價格暫穩(wěn)，成交略有好轉。從產區(qū)情況看，內蒙古鄂爾多斯地區(qū)動力煤市場成交良好，部分煤礦回調煤價。粉煤、洗精煤和塊煤上調幅度在5-10元。山西煤礦開工率依舊較低，但因冬季購煤增加，市場成交略有好轉。公路車輛略有增加。陜西重點煤礦產銷量目前在逐步增加。據統(tǒng)計數據顯示，截止到9月1-20日，陜西省重點煤礦煤炭產量648萬噸，較上月同期增加122萬噸，環(huán)比增長23.2%。這在一定程度上是源于冬季煤炭儲煤的刺激。從港口庫存看，截止到9月30日，秦皇島煤炭庫存621.91萬噸，再次上升至600萬噸上方，港口存貨壓力增加。

往年大秦線檢修均會對動力煤形成推動，然而今年春季檢修中，動力煤價格并未如期出現上行，這說明市場對于季節(jié)性、規(guī)律性的供給瓶頸已經有所預期，冬儲、大秦線檢修等常例事件對于行情的推動已經非常有限。近期市場主題缺乏，自貿區(qū)等主題與動力煤的關聯(lián)度極低，因此，動力煤難有趨勢性向上機會。11月份的重要會議將公布中國未來的經濟發(fā)展路徑，低灰低硫煤使用等政策是否執(zhí)行將對近期動力煤市場產生顯著影響。如果環(huán)保政策超預期推進，低質煤進口限制政策得到政府層面切實執(zhí)行，動力煤上漲將可期待，但政策落地前，市場難有趨勢性上漲機會。