9月份以來(lái)，美國(guó)NYMEX原油沖高回落，主力11月合約自110美元/桶下探至102美元/桶，大幅回吐此前由地緣政治因素引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)性溢價(jià)，敘利亞危機(jī)的緩和成為油價(jià)下跌的導(dǎo)火索。除此之外，全球宏觀環(huán)境的波動(dòng)、原油季節(jié)性消費(fèi)旺季已過(guò)以及歐佩克產(chǎn)量的恢復(fù)將繼續(xù)對(duì)國(guó)際原油形成壓制。

全球宏觀環(huán)境依舊不平穩(wěn)

9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)維持現(xiàn)有的QE規(guī)模不變，這大大超出了市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)天全球大宗商品及貴金屬聞風(fēng)而動(dòng)，紛紛上漲。然而，隔天國(guó)際油價(jià)就從短期反彈高點(diǎn)回落。投資者從另外一個(gè)角度理解美聯(lián)儲(chǔ)的決議，那就是目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度還未達(dá)到縮減或退出QE的條件，進(jìn)而引發(fā)了對(duì)大宗商品需求的擔(dān)憂。更為重要的是，美國(guó)國(guó)內(nèi)債務(wù)上限問(wèn)題即將卷土重來(lái)，民主黨與共和黨之間的分歧依然嚴(yán)重，市場(chǎng)擔(dān)心一旦國(guó)會(huì)無(wú)法通過(guò)債務(wù)上限提高方案，2011年標(biāo)普下調(diào)美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)的事件將再次發(fā)生。另外，德國(guó)大選落下帷幕，默克爾再次連任，但擺在她面前的歐債問(wèn)題仍然十分棘手，其推行的緊縮政策是否還能延續(xù)，對(duì)希臘的強(qiáng)硬態(tài)度是否會(huì)引發(fā)新一輪的政治博弈，這都存在很大的不確定性。

原油季節(jié)性消費(fèi)旺季已過(guò)

根據(jù)每年的季節(jié)性消費(fèi)規(guī)律，夏季的汽油消費(fèi)最為旺盛，通常在該階段美國(guó)國(guó)內(nèi)汽油庫(kù)存下降，直到10月份以后，汽油消費(fèi)開(kāi)始放緩，并導(dǎo)致庫(kù)存累積。同期，美國(guó)的冬季取暖高峰還未開(kāi)始，煉廠調(diào)整成品油類別往往會(huì)造成開(kāi)工率下降，進(jìn)而拉低原油需求。近期，美國(guó)原油走勢(shì)明顯弱于布倫特原油就是其國(guó)內(nèi)消費(fèi)快速下降所致。

歐佩克產(chǎn)量恢復(fù)

此前國(guó)際原油價(jià)格的上漲一方面是需求出現(xiàn)階段性回升，另外一方面則是以利比亞、伊拉克為首的歐佩克國(guó)家原油產(chǎn)量減少。然而，在敘利亞問(wèn)題緩和、需求旺季過(guò)去之后，供應(yīng)出現(xiàn)了一定程度的回升。近期利比亞國(guó)內(nèi)的最大油田恢復(fù)生產(chǎn)，該油田日均產(chǎn)量約為50萬(wàn)桶，相當(dāng)于其國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的三分之一，這將促使利比亞的原油生產(chǎn)恢復(fù)至正常水平。另外，在伊朗新總統(tǒng)上臺(tái)之后，該國(guó)與西方國(guó)家緊張的局面出現(xiàn)了緩和跡象，有助于伊朗國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量及出口量的回升。根據(jù)歐佩克提供的數(shù)據(jù)，8月份伊朗原油日均產(chǎn)量為320萬(wàn)桶，較7月份增加了23.5萬(wàn)桶。因此，在歐佩克原油產(chǎn)量恢復(fù)的背景下，油價(jià)難以再次大幅走高。