上海自貿(mào)區(qū)概念股加速趕頂后出現(xiàn)大幅調(diào)整，同時(shí)考慮到利好即將兌現(xiàn)，相關(guān)個(gè)股或?qū)?gòu)筑頂部。

離29日上海自貿(mào)區(qū)正式掛牌的日子越來越近，上海自貿(mào)區(qū)概念股也開始了第二輪的調(diào)整。 26日，前期漲幅巨大的上港集團(tuán)、華貿(mào)物流領(lǐng)跌，板塊中絕大多數(shù)個(gè)股跌幅超過5%。在業(yè)內(nèi)人士看來，資金推動(dòng)的行情已讓自貿(mào)區(qū)概念股遠(yuǎn)離價(jià)值投資區(qū)間，或許新一輪的調(diào)整就是概念股的見頂之旅。

自貿(mào)區(qū)概念“見光死”

近兩個(gè)月時(shí)間中，上海自貿(mào)區(qū)概念股無疑是A股中最為扯眼的板塊。在利好消息刺激下，加之資金瘋狂推動(dòng)，外高橋股價(jià)暴漲4倍，上海物貿(mào)、華貿(mào)物流輕松大漲超過2倍，板塊中大量牛股誕生其中。

而在巨大漲幅之下，調(diào)整如影隨形。隨著利好逐漸兌現(xiàn)，資金流入枯竭，上海自貿(mào)區(qū)概念股迎來了暴漲過后的最強(qiáng)調(diào)整。截止26日收盤，所有概念股悉數(shù)下跌，外高橋、華貿(mào)物流、上港集團(tuán)等16股報(bào)收跌停。繼9月中旬一輪調(diào)整過后，上海自貿(mào)區(qū)概念股拉響了第二輪“空襲”警報(bào)。

就目前市場觀點(diǎn)來看，漲幅過大，獲利盤爭先恐后出逃，以及首批細(xì)則不涉及金融讓市場大失所望都是導(dǎo)致上海自貿(mào)區(qū)概念股暴跌的原因之一?！?月29日上海自貿(mào)區(qū)將正式掛牌，但上海自貿(mào)區(qū)概念股還沒有‘見光’就‘死’了，這或是資金提前恐慌出逃所致。”一位接受記者采訪的券商分析師表示：“A股中題材股一向有‘見光死’的現(xiàn)象，上海自貿(mào)區(qū)概念也不例外。隨著9月29日的到來，概念股全面普漲的階段已經(jīng)結(jié)束，大面積跌停正是獲利資金集中出逃所致。在上海自貿(mào)區(qū)概念股加速趕頂后出現(xiàn)大幅調(diào)整，同時(shí)考慮到利好即將兌現(xiàn)，上海自貿(mào)區(qū)概念股或?qū)⒃诖藰?gòu)筑頂部，接下來的調(diào)整或?qū)⑹謩×?。?/P>

同時(shí)，金融改革是自貿(mào)區(qū)最大的亮點(diǎn)，隨著上海自貿(mào)區(qū)首批約32項(xiàng)細(xì)則出爐，將不涉及市場高度關(guān)注的金融創(chuàng)新具體內(nèi)容，不及市場預(yù)期也是導(dǎo)致概念股暴跌的原因之一。

招商證券指出，就當(dāng)前而言，市場已經(jīng)比較充分反映了上海自貿(mào)區(qū)的政策利好，自貿(mào)區(qū)概念的炒作已經(jīng)處于全面普漲階段的尾聲。隨著9月29日的正式掛牌，上海自貿(mào)區(qū)的具體政策安排會(huì)更加清晰和明朗，下一階段上海自貿(mào)區(qū)主題投資應(yīng)該是去偽存真和分化過程。

背離價(jià)值存隱憂

不可否認(rèn)的是，上海自貿(mào)區(qū)的成立，利好波及范圍很廣?？崭圬涍\(yùn)物流、港口貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易、與貿(mào)易平臺(tái)功能相關(guān)的行業(yè)、金融保險(xiǎn)、物流、機(jī)場和港口建設(shè)。此外，園區(qū)內(nèi)既有企業(yè)將會(huì)享受政策突破帶來的改革紅利。但利好是否能支撐股價(jià)出現(xiàn)動(dòng)輒數(shù)倍的暴漲？市場觀點(diǎn)不一。就部分備受市場關(guān)注的上海自貿(mào)區(qū)概念股來看，股價(jià)已遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

以不到10個(gè)交易日股價(jià)便出現(xiàn)翻番的上港集團(tuán)為例，啟動(dòng)前該股12倍的市盈率以及1.2倍的市凈率可謂是處在價(jià)值投資的洼地。隨著概念被資金爆炒，上港集團(tuán)最高摸至7.5元，最大漲幅接近3倍。如此漲幅早已超出的市場預(yù)期，分析師也紛紛提示股價(jià)過高風(fēng)險(xiǎn)。瑞銀證券分析師饒呈方就表示，不論是箱量提升還是土地升值的利好均是長期影響因素，且土地升值能否轉(zhuǎn)換為貼現(xiàn)現(xiàn)金流需要看上港的地產(chǎn)開發(fā)節(jié)奏，當(dāng)前股價(jià)可能包含了過高預(yù)期。

可以看到，雖然饒呈方將上港集團(tuán)目標(biāo)價(jià)從3.4元提高至4.33元，但上港集團(tuán)超過6元的股價(jià)也遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。饒呈方認(rèn)為，上港集團(tuán)當(dāng)前股價(jià)可能存在預(yù)期過高風(fēng)險(xiǎn)，將投資評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“賣出”。后續(xù)需待自貿(mào)區(qū)細(xì)則出臺(tái)，將緊密跟蹤進(jìn)一步的政策并進(jìn)行評(píng)估。

外高橋則是另一只遠(yuǎn)超市場預(yù)期的典型。啟動(dòng)以來的18個(gè)交易日，外高橋累計(jì)出現(xiàn)了15個(gè)漲停板，股價(jià)也從13.5元飆升至最高64.16元，期間漲幅接近4倍。而長期關(guān)注外高橋的海通證券分析師涂力磊僅僅給出了22.6元的目標(biāo)價(jià)。

涂力磊表示，外高橋?qū)僮再Q(mào)區(qū)開發(fā)主體唯一上市公司，重要地位不言而喻。目前自貿(mào)區(qū)建設(shè)已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略高度，公司外高橋基本面將進(jìn)入顛覆性反轉(zhuǎn)階段。對照香港自由港政策下生產(chǎn)要素價(jià)值重估，我們預(yù)計(jì)未來公司資產(chǎn)價(jià)值將顯著受益自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)推進(jìn)進(jìn)程，并受到政策紅利、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、地價(jià)重估、定位轉(zhuǎn)變和職能升級(jí)五大利好。綜合考慮給出22.6元作為6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)。

樂觀的分析師認(rèn)為，隨著政策細(xì)節(jié)公布和落實(shí)，具體受益的行業(yè)和公司、受益的程度會(huì)比較清晰。單純概念炒作的股票退潮背后，真正受益的公司則值得中長期投資。而謹(jǐn)慎的聲音則表示，利好早已被大幅透支，瘋炒概念背后，上市公司業(yè)績難以跟上。上海自貿(mào)區(qū)概念股“啞火”后，股價(jià)將向價(jià)值回歸，即便是真正受益的公司也將承受高估壓力。