9月25日PTA期貨主力合約1401收盤價為7808元/噸，下跌0.13%；成交14.21萬手，創(chuàng)下年內(nèi)最低成交量。

9月中旬以來，PTA期貨自8000元/噸回落，但整個下跌過程并未得到量能的有效配合。從具體數(shù)據(jù)看，1401合約成交量從9月中旬的50萬手水平回落到30萬手附近。持倉量變化不大。從前20名主力會員持倉情況來看，截至9月25日凈多單25468手，多空比為1.16。1401合約自8000元/噸關(guān)口回落以來，主力會員凈多持倉逐漸由負(fù)轉(zhuǎn)正，低位多頭進(jìn)場積極。

PTA期價的此輪下跌主要受兩方面因素影響：

第一，受到中東局勢緩解及QE退出預(yù)期共同作用，原油價格大幅回落，PX成本價格跟隨原油走低，這使得PTA成本支撐線下移，目前PTA生產(chǎn)成本約為8000元/噸，生產(chǎn)加工利潤-350元/噸。易貿(mào)中心數(shù)據(jù)顯示，PX價格在亞洲ACP談判之前最高達(dá)到1530美元/噸，隨著談判失敗和油價走低，PX價格回落到1480美元/噸。

此外，市場關(guān)注已久的騰龍芳烴在8月份投產(chǎn)，近期騰龍芳烴的PX供應(yīng)能力為8萬—9萬噸/月。四川石化65萬噸的PX產(chǎn)能預(yù)計10月底投產(chǎn)，而中石化海南65萬噸的PX裝置或年底投產(chǎn)。從中長期來看，東亞及中東的新增PX產(chǎn)能在2013年年底到2014年上半年將集中釋放，PX生產(chǎn)企業(yè)對下游的議價能力屆時將明顯降低。短期來看，四季度PTA工廠開工率回升將增加對PX的需求，后期PX價格將止跌企穩(wěn)，考慮到新增產(chǎn)能影響，PX上升勢頭將明顯弱于往年。

第二，終端需求回升緩慢。9月份聚酯工廠延續(xù)了8月份的低開工率狀態(tài)，大部分時間開工率處于80%以下。從中國輕紡城織物成交情況看，8月底至9月中旬，市場成交情況回暖樂觀。但近期日成交逐漸清淡，下游工廠采購和備貨熱情降低。

綜合分析，PX新產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)將削弱PX價格的回升勢頭，未來終端市場仍將決定PTA價格走勢。僅憑成本支撐提振PTA價格，效果不佳且持續(xù)性不強。我們認(rèn)為，四季度PTA的終端需求加速回暖是大概率事件，但考慮到PTA的閑置產(chǎn)能，以及未來PX供應(yīng)的增加，PTA上方空間將十分有限。短期維持振蕩觀點，關(guān)注需求轉(zhuǎn)變情況。高拋低吸操作為主，下方支撐為半年線，上方壓力位8000元/噸。