自8月以來，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格一路上漲，截至目前華東、華北現(xiàn)貨價(jià)格月度均價(jià)漲幅在3%以上。而玻璃期價(jià)先揚(yáng)后抑，尤其是8月底至今，期價(jià)由1455元/噸高位跌至1322元/噸附近，跌幅超過10%，期現(xiàn)走勢呈現(xiàn)分化格局。

2013年產(chǎn)能擴(kuò)張告一段落

下半年以來，玻璃新生產(chǎn)線密集上馬，合計(jì)為1.825萬噸/天的日熔量，其中分布較為集中的地區(qū)是華北和華中。今年華中地區(qū)新點(diǎn)火的生產(chǎn)線有5條，湖北明弘1條、咸寧南玻2條、湖北億鈞1條和湖北三峽1條，外加湖北三峽冷修復(fù)產(chǎn)的1條，日熔量共計(jì)4950噸/天。此外，華北地區(qū)共有8條生產(chǎn)線點(diǎn)火，其中沙河地區(qū)有6條、秦皇島1條、遷安1條，合計(jì)日熔量為6850噸/天。無疑今年以來龐大的新增產(chǎn)能給供應(yīng)面帶來了不容小覷的壓力，但是旺季需求有效地消化了新增的供應(yīng)量。此外，今年的新建生產(chǎn)線和冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火已基本告一段落，接下來只會有零星生產(chǎn)線點(diǎn)火投產(chǎn)，因此“銀十”有望進(jìn)一步增進(jìn)需求，從而緩解往年的供需相對不平衡的局面。

現(xiàn)貨價(jià)格受需求支撐仍有上行空間

分區(qū)域來看，之前盡顯疲弱的華中地區(qū)價(jià)格有了明顯改觀，前期華中地區(qū)價(jià)格主要受制于產(chǎn)能擴(kuò)張，而近期在產(chǎn)品銷往外地和周邊市場價(jià)格漲幅居高的帶動下，廠家亦邁開漲價(jià)步伐，增強(qiáng)了市場信心。南方市場受到臺風(fēng)影響，短期出貨略有受阻，因而價(jià)格表現(xiàn)一般，僅有部分企業(yè)因庫存較少略有提價(jià)，目前江門華爾潤5mm白玻價(jià)格在1632元/噸。華北沙河地區(qū)廠家在假日后出貨有所改善，價(jià)格維持在1312元/噸附近。

持續(xù)數(shù)周的庫存下降支撐現(xiàn)貨價(jià)格一路上行，截至上周，玻璃企業(yè)庫存在2710萬重箱，為今年以來的低位。在產(chǎn)能增加的背景下，庫存持續(xù)下降說明需求在不斷地跟進(jìn)，包括內(nèi)需及出口。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—7月我國平板玻璃出口累計(jì)為11147萬平方米，同比增長5.67%。

廠庫交割制度對玻璃期價(jià)的影響

FG1309合約交割已于上周完成，在交割之前出現(xiàn)大量廠庫倉單集中注銷現(xiàn)象。當(dāng)交割合約價(jià)格大幅低于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，廠庫選擇注銷倉單—利用廠庫交割的制度便利性。而對于非廠庫企業(yè)及下游經(jīng)銷商而言，則面臨兩難選擇，一方面看到誘人的價(jià)格欲布局倉位，另一方面又面臨全額現(xiàn)金或者130%的銀行保函的資金壓力及無貨可提的窘境。此外，一年兩次的廠庫升貼水調(diào)整的時(shí)間節(jié)點(diǎn)在11月份，由于升貼水調(diào)整存在不確定性，生產(chǎn)企業(yè)的套期保值交易缺乏流暢的制度支撐，玻璃期價(jià)短期處于高貼水狀態(tài)。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，當(dāng)前是玻璃現(xiàn)貨需求旺季，同時(shí)也是預(yù)期的利好逐步實(shí)現(xiàn)的時(shí)候，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勁上行，而期貨合約1401對應(yīng)于玻璃行業(yè)的淡季，期價(jià)盡顯疲弱。目前華南地區(qū)廠庫期現(xiàn)貼水已高達(dá)290元/噸，沙河地區(qū)在170元/噸附近。筆者認(rèn)為，隨著玻璃需求旺季結(jié)束，現(xiàn)貨價(jià)格將有所回落，而期價(jià)下行空間有限，將從低位回升，期現(xiàn)高貼水格局有望得到改善。