美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議結(jié)果將在北京時(shí)間本周四凌晨公布。在此之前，貴金屬高位回落是基本面因素作用使然，應(yīng)視為空頭行情的預(yù)熱。導(dǎo)致貴金屬提前下跌的基本面因素有兩方面：

一是敘利亞戰(zhàn)爭(zhēng)危機(jī)難以死灰復(fù)燃。敘利亞局勢(shì)緊張是前期推升貴金屬價(jià)格上漲的主要原因。在俄羅斯提出敘利亞化武解決方案，且美俄達(dá)成框架協(xié)議后，敘利亞局勢(shì)趨于緩和。雖然美國(guó)表示保留動(dòng)武的選擇，但僅限于威懾作用。戰(zhàn)爭(zhēng)因素消散，令貴金屬多頭行情缺乏支撐。

二是QE縮減預(yù)期強(qiáng)烈，投行聯(lián)手唱空。美聯(lián)儲(chǔ)政策是懸在貴金屬市場(chǎng)上的“達(dá)摩克利斯之劍”，縱然美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未給出明確的方向指示，但隨著伯南克設(shè)定的敏感時(shí)點(diǎn)臨近，市場(chǎng)的緊張情緒開(kāi)始升溫。QE預(yù)期是導(dǎo)致貴金屬提前下跌的關(guān)鍵基本面因素。高盛、瑞銀等國(guó)際投行的嗅覺(jué)顯然更為敏銳，在上周初即聯(lián)手唱空，助推了貴金屬跌勢(shì)。

從風(fēng)險(xiǎn)收益的角度考慮，投資者應(yīng)堅(jiān)持空頭交易方向：

一方面，貴金屬后市下跌空間較大，而上漲空間有限。白銀8月反彈行情在嘗試多空分水嶺25美元/盎司后，走勢(shì)即刻轉(zhuǎn)弱。全球流動(dòng)性將趨緊決定貴金屬長(zhǎng)期走熊，反彈高度有限。一旦美聯(lián)儲(chǔ)確立寬松政策拐點(diǎn)，貴金屬勢(shì)必刷新6月低點(diǎn)，下跌空間較大。

另一方面，空頭交易成功的確定性高。美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)無(wú)非是9月、10月、12月的三次議息會(huì)議，即使9月和10月縮減QE的預(yù)期落空，空頭最小的成功幾率也達(dá)到三分之一。

此外，美元指數(shù)走勢(shì)與貴金屬大體趨同令人關(guān)注。8月非農(nóng)就業(yè)人口不及預(yù)期，以及持鷹派觀點(diǎn)的薩默斯退出美聯(lián)儲(chǔ)主席競(jìng)選，對(duì)美元多頭走勢(shì)形成了壓制，而QE縮減預(yù)期的影響尚未明顯顯現(xiàn)。隨著美元再次回到81一線低位支撐，做多美元的力量將大幅加強(qiáng)，也將不利于貴金屬走勢(shì)。