“史上最糾結(jié)假期”即將來臨，央行回購(gòu)利率走高，股票市場(chǎng)暴跌，但是國(guó)債市場(chǎng)卻出現(xiàn)大幅上漲。昨日，國(guó)債期貨12月份合約突破新高，達(dá)到94.558元，而所有合約總成交量達(dá)到22940手，為上市以來的次高點(diǎn)。

“國(guó)債期貨的上漲，更多源于節(jié)前回購(gòu)利率的飆升，不是弱勢(shì)趨勢(shì)的改變?！眹?guó)泰君安期貨公司國(guó)債分析師張晟暢表示，昨日上午國(guó)債期貨價(jià)格漲勢(shì)10點(diǎn)左右啟動(dòng)，而現(xiàn)貨130015價(jià)格有所反應(yīng)，但開始連續(xù)上漲在11點(diǎn)左右。

銀河期貨固定收益部王華表示，昨日國(guó)開債招標(biāo)時(shí)，國(guó)債期貨顯示出一定的敏感性，在招標(biāo)結(jié)果出來前就開始有一定反應(yīng)，并在結(jié)果出來后持續(xù)沖高，形成了期貨帶動(dòng)現(xiàn)貨的狀態(tài)，雖說上午收盤前的上漲幅度過度了，但在國(guó)債期貨盤子很輕的背景下也能夠理解。這種期貨帶動(dòng)現(xiàn)貨的情況凸顯了國(guó)債期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用。

上海中期國(guó)債分析師劉文博表示，昨日股市表現(xiàn)疲軟，也是推動(dòng)國(guó)債期貨價(jià)格上漲的重要原因。目前很多投資者都持有股債負(fù)相關(guān)的觀念，增加了國(guó)債期貨多頭的信心。昨日，上證指數(shù)下跌2.05%，報(bào)收2185.56點(diǎn)。

國(guó)投中谷期貨公司分析師鄒婧陽(yáng)表示，進(jìn)入9月之后，央行轉(zhuǎn)變公開市場(chǎng)操作方向，連續(xù)三周實(shí)現(xiàn)資金凈回籠，中秋假期又逢美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)削減量化寬松政策(QE)做出決定的時(shí)點(diǎn)，各方對(duì)此舉將帶來的境內(nèi)外資金流動(dòng)保持警惕，央行在該階段回籠資金，反映出其對(duì)貨幣投放的謹(jǐn)慎態(tài)度以及對(duì)中性貨幣政策的堅(jiān)持。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱，美國(guó)QE緊縮預(yù)期有所緩解的大背景下，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨還有進(jìn)一步上升空間。

值得注意的是，當(dāng)天國(guó)債期貨價(jià)格的大幅上揚(yáng)，一掃成交量持續(xù)大幅下滑的局面。國(guó)債期貨上市首日成交3萬(wàn)手后，成交量持續(xù)萎縮，截至本周一僅成交3000余手，除了銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)尚未大規(guī)模入市的原因以外，波動(dòng)率不足是成交冷清的主要原因。期貨投資者更多地傾向于選擇其他波動(dòng)更大的品種進(jìn)行投機(jī)交易。在昨日債券市場(chǎng)出現(xiàn)招標(biāo)收益率明顯偏低的情況下，投機(jī)者則紛紛涌入，全天成交急速放大到約2萬(wàn)手，進(jìn)一步驗(yàn)證了期貨投資者對(duì)波動(dòng)的追逐。

銀河期貨固定收益部王華認(rèn)為，今年6月以來，我國(guó)利率水平不但在絕對(duì)數(shù)值上達(dá)到了歷史高點(diǎn)，在波動(dòng)率上也達(dá)到了歷史高點(diǎn)。但即使這樣國(guó)債期貨的波動(dòng)性仍顯不足，市場(chǎng)波動(dòng)情況不是人力能夠改變，若要提高期貨投資者的興趣，降低保證金比率是一個(gè)可行的辦法，對(duì)照歐美市場(chǎng)，保證金水平通常在1%左右，而我國(guó)目前是3%，是成熟市場(chǎng)的3倍，還是有很大的降低的空間。另一方面，機(jī)構(gòu)投資者參與后，也可以考慮使用國(guó)債現(xiàn)貨充抵保證金的模式，進(jìn)一步提高資金利用效率。