由于全球消費量出現(xiàn)明顯增加，推動ICE原糖近期持續(xù)上漲，但在連續(xù)四個榨季供應(yīng)過剩的情況下，目前原糖還不具備大幅上漲的動能。而國內(nèi)鄭糖也仍將受壓于進口糖，5200元壓力位難突破。

外盤原糖短期難大漲

由于全球消費量出現(xiàn)明顯增加，近期各機構(gòu)紛紛下調(diào)2013/2014年度全球食糖供應(yīng)過剩量。ISO預(yù)計2013/2014榨季全球糖市供應(yīng)過剩量將從2012/2013榨季的1030萬噸降至450萬噸。Czarnikow將2013/2014榨季全球糖市供應(yīng)過剩量從之前預(yù)估的390萬噸下調(diào)至200萬噸。Datagro表示，2013/2014榨季全球糖市供應(yīng)過剩量將降至306萬噸。糖主產(chǎn)國貨幣兌美元不斷貶值，促使生產(chǎn)商銷售更多以美元計價的糖。5月以來巴西雷亞爾兌美元已貶值16%，印度盧比以及泰銖兌美元均處于歷史低位，這使得糖廠出口收益不斷改善。

前期市場一直較為關(guān)注生產(chǎn)食糖以及酒精的比例問題，寄希望于大幅提高酒精生產(chǎn)比列，從而降低食糖產(chǎn)量。但目前來看，糖廠依然是生產(chǎn)食糖利潤更高，同時將巴西國內(nèi)汽油與酒精價格進行比較可以發(fā)現(xiàn)，目前依舊是使用汽油比酒精更劃算，因此巴西國內(nèi)酒精的消費增長依然僅限于政府提高汽油中參兌的比例而使得酒精消費被動增長。因此，雖然全球過剩預(yù)期有所下調(diào)，但畢竟連續(xù)四個榨季的過剩令各主要消費國的庫存水平都已達到歷史高位，且巴西、印度、泰國等產(chǎn)量均處于歷史高位水平，雖然ICE原糖16美分支撐非常強勁，但目前還不具備上沖的足夠動能。

進口壓力限制鄭糖上漲

目前國內(nèi)工業(yè)庫存低是對多頭最為有利的因素，截至8月末剩余工業(yè)庫存92萬噸，大幅低于去年同期水平。這也說明主產(chǎn)區(qū)無銷售壓力，因此挺價意愿強烈。主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格僅一周時間上漲100元，南寧現(xiàn)貨價格達到5450元/噸。

期貨貼水幅度達到330元，也對多頭較為有利。但不能忽視的依然是進口，6月巴西發(fā)往中國的食糖數(shù)量為53.31萬噸，7月26.17萬噸，8月巴西出口超330萬噸，其中到中國的量也不會小。由此可見后期進口糖供應(yīng)壓力依舊不會減少。而就目前國內(nèi)流通領(lǐng)域的情況來看，工業(yè)庫存92萬噸，而7、8兩個月的進口食糖量超過100萬噸也會在9、10月全部進入流通市場，而目前已經(jīng)逐步退出食糖銷售旺季，以往年的經(jīng)驗來看，今年食糖消費較去年有所增長，預(yù)計80萬噸的消費量已足夠，因此后期國內(nèi)食糖供應(yīng)過剩的情況并沒有發(fā)生改變。

目前來看進口糖對于國內(nèi)市場的影響已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)，只是還不能一蹴而就。另外目前國儲庫存也處于歷史高位，如果糖價上漲，不論是地方儲備還是國家儲備均有可能進行輪庫，對于糖價也會有所打壓。筆者認(rèn)為，在進口糖的壓力下國內(nèi)鄭糖很難出現(xiàn)大級別的反彈。

從近兩日的鄭糖走勢來看，5200元附近壓力明顯，在ICE原糖較為強勁的走勢支撐下，鄭糖連續(xù)3日的上攻都沒能有效站穩(wěn)5200元上方。僅有上周五鄭糖為放量上漲，后續(xù)幾天成交量以及持倉量均出現(xiàn)較大幅度縮減，說明觀望情緒有所上升。