棕櫚油主產(chǎn)國季節(jié)性高產(chǎn)周期到來，天氣轉(zhuǎn)冷后國內(nèi)棕櫚油消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，9月下旬大豆開始逐步上市，油脂油料供應(yīng)壓力將進(jìn)一步加強(qiáng)，因此，棕櫚油市場(chǎng)再度測(cè)試前期低點(diǎn)的概率較大。

近期，棕櫚油反彈受阻于60日均線，主力1401合約在9月10日一度下挫至5454元/噸。雖然最近國內(nèi)棕櫚油庫存有所下降，但是棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格并沒有上升。并且，隨著馬來西亞等主產(chǎn)國進(jìn)入高產(chǎn)期和天氣轉(zhuǎn)冷后棕櫚油消費(fèi)將轉(zhuǎn)淡，我們預(yù)計(jì)中期棕櫚油仍將保持偏弱格局，建議維持逢高沽空思路。

主產(chǎn)國進(jìn)入季節(jié)性高產(chǎn)期

根據(jù)棕櫚油的生長規(guī)律，每年的8月到次年的2月是棕櫚油主產(chǎn)國增產(chǎn)周期，棕櫚油供給將大幅增加。根據(jù)馬來西亞棕櫚油局最新棕櫚油產(chǎn)量報(bào)告，馬來西亞8月棕櫚油產(chǎn)量達(dá)到174萬噸，較7月增加4.19%。我們預(yù)計(jì)9月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將繼續(xù)上升，因?yàn)槟壳榜R來西亞油棕樹進(jìn)入高產(chǎn)周期。馬來西亞棕櫚油局預(yù)計(jì)，2013/2014年度棕櫚油總產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，今年1—8月馬來西亞棕櫚油總產(chǎn)量為1180萬噸，剩余的4個(gè)月棕櫚油月度產(chǎn)量將在190萬噸左右。供應(yīng)壓力增大對(duì)國內(nèi)外棕櫚油期價(jià)都會(huì)產(chǎn)生一定壓力。

庫存下降但現(xiàn)貨滯漲

2013年年初以來，棕櫚油庫存高企成為壓制國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格的主要因素。棕櫚油庫存的增減直接左右著棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格的降升，兩者呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。截止到9月10日，我國主要港口棕櫚油庫存下降至110.5萬噸，較前一周減少3萬噸。雖然棕櫚油庫存已經(jīng)連續(xù)3周下降，但是棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格并沒有出現(xiàn)上漲跡象，而是在5500—5750元/噸區(qū)間窄幅波動(dòng)。由于現(xiàn)貨價(jià)格并未對(duì)庫存下降做出積極回應(yīng)，貿(mào)易商的觀望情緒加重，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)交投不活躍。

棕櫚油消費(fèi)低迷

棕櫚油表觀消費(fèi)量一直被作為棕櫚油消費(fèi)狀況的“晴雨表”。6—8月是夏季棕櫚油消費(fèi)旺季，但是今年6—8月棕櫚油表觀消費(fèi)量呈現(xiàn)出旺季不旺的情況，一直維持在42萬—45萬噸，較去年同期50萬—60萬噸出現(xiàn)明顯下降。進(jìn)入9月以后，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，棕櫚油使用范圍受限，預(yù)計(jì)9月棕櫚油表觀消費(fèi)量將低于45萬噸。持續(xù)低迷的棕櫚油表觀消費(fèi)量令棕櫚油期價(jià)承受巨大壓力。

綜上所述，棕櫚油期價(jià)再度測(cè)試前期低點(diǎn)的概率較大。操作上，建議在棕櫚油1401合約上逢高沽空。