盡管早在2012年10月間就公告了回購H股的計劃，但時間過去將近一年后，洛陽鉬業(yè)的H股回購計劃依然停留在紙面上，并且沒有任何付諸行動的意思。

有了解洛陽鉬業(yè)的人士向《股市動態(tài)分析》周刊記者透露，因收購力拓澳洲Northparkes銅礦一事，公司需要支付8.2億美元（約合50億人民幣），目前在資金方面十分緊張。在此情況下，洛陽鉬業(yè)或無力動用大量資金用于H股的回購，回購計劃最終流于形式的可能性很大。換言之，洛陽鉬業(yè)或失信于H股股東。

回購計劃遲遲未能成行

據(jù)悉，洛陽鉬業(yè)是在2012年10月9日回歸A股，公司發(fā)布回購計劃則是在2012年10月24日晚間，按照這個回購計劃，洛陽鉬業(yè)擬回購不超過已發(fā)行H股股票總數(shù)的10%。這一計劃出臺的大背景正是洛陽鉬業(yè)A股與H股價格的巨大差距。

在2012年10月24日收盤，洛陽鉬業(yè)A股股價為8.79元人民幣，H股股價為3.51港幣（約合2.86元人民幣）。

事實上，在公司回購的預期下，洛陽鉬業(yè)H股自計劃披露后不斷上行，至2013年初，其H股股價最高達到4.37港元，較回購計劃披露之初上漲約24.5%。

但是，洛陽鉬業(yè)的回購計劃卻遲遲未能獲得實質(zhì)性推進，公司方面遲至2013年6月7日召開2012年度股東周年大會和2013年度第一次A股及H股類別股東大會，才獲得股東大會授權(quán)行使回購，并發(fā)布了致債權(quán)人公告。

致債權(quán)人公告為回購中需進行的流程性安排，從今年6月7日發(fā)布致債權(quán)人公告后，時間又過去了將近3個月，但仍未見洛陽鉬業(yè)方面的回購計劃有實質(zhì)性的推進。至2013年9月4日收盤，洛陽鉬業(yè)H股股價為3.06港元，甚至還要低于去年10月發(fā)布回購計劃時的價格，不少H股股東亦寄望于公司的回購計劃能提振股價。

收購力拓銅礦資金緊張

洛陽鉬業(yè)遲遲未出手回購H股的原因何在？

有接近洛陽鉬業(yè)的人士向《股市動態(tài)分析》周刊記者表示，資金緊張或許是最重要的原因之一。

洛陽鉬業(yè)通過香港全資子公司在澳大利亞設(shè)立的項目公司收購NorthMiningLimited在北帕克斯銅金礦（NorthparkesMines）80%權(quán)益及相關(guān)資產(chǎn)，這一事項日前已獲發(fā)改委批復，雖然該收購項目尚待取得公司股東大會的批準、商務部、國家外匯管理局的核準并需通過商務部反壟斷審查，但收購一事成行的可能性極大，公司方面需要作出資金安排。

記者注意到，洛陽鉬業(yè)今年中報賬面貨幣資金為28.73億元，同時公司流動負債19.41億。在余留確保正常生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金后，公司可動用的資金并不多。而該筆交易的金額高達8.2億美元，約合50億人民幣，對洛陽鉬業(yè)而言，資金從何而來是個大問題。

進行債務融資或許是洛陽鉬業(yè)的首選。在今年7月30日，洛陽鉬業(yè)發(fā)布公告稱中國銀行間市場交易商協(xié)會已接受公司非公開定向債務融資工具注冊，注冊金額為50億元。不過，此舉是否正是為收購力拓銅礦一事所進行的財務安排，尚未得到來自洛陽鉬業(yè)方面的證實。

同時，洛陽鉬業(yè)在8月8日采取了轉(zhuǎn)讓旗下部分資產(chǎn)的行動——河南省產(chǎn)權(quán)交易中心、洛陽市公共資源交易中心的資料顯示，洛陽鉬業(yè)擬以1.98億元的價格將旗下“洛陽鉬業(yè)集團硬質(zhì)合金有限公司”100%股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓。

失信H股股東

在上述情況下，洛陽鉬業(yè)的H股回購計劃似乎已被“擱置”，而洛陽鉬業(yè)的H股股東也只能看著長期低迷的股價徒嘆奈何。

按照計劃，洛陽鉬業(yè)的H股總計13.11億股，回購不超過10%約為1.31億股。以當前的洛陽鉬業(yè)H股股價計算，大致在4億港元上下。

對于至今年中報披露時尚有28.73億元貨幣資金的洛陽鉬業(yè)而言，回購本不是一件特別的難事。不過，在收購力拓銅礦的“大收購”背景下，事情的邏輯或許會發(fā)生微妙的變化。

有分析人士表示，僅憑洛陽鉬業(yè)的自有資金來完成這樣一個50億元的收購是不太可能的，公司方面極可能進行大規(guī)模的債務融資，這將大大增加公司未來的財務壓力。如果50億元全部是債務融資，即使按目前較低的融資利率計算，每年的融資成本也將達到3億元上下。而目前洛陽鉬業(yè)賬面的資金在28億元左右，流動負債也接近20億元，同時，維持公司正常運作也需要資金，此時再增加大筆的財務費用，日子很難“寬松”。

事實上，洛陽鉬業(yè)H股回購計劃中的措辭為“不超過已發(fā)行H股股票總數(shù)的10%”，這意味著公司只要進行回購H股的操作，即不算是違背當初的公告。而至于回購的數(shù)量，則并不一定接近已發(fā)行H股股票總數(shù)的10%。不過，若洛陽鉬業(yè)只進行極少量的H股回購，則回購計劃不免流于形式，難以起到提振H股股價，縮小A股與H股價差的作用。而流于形式的回購計劃也將“失信”于H股股東。