上市后的第二交易日，“炒新”熱情未全退的國債期貨的成交量明顯萎縮，三個合約共計成交12810手，不及首日成交量的四成，活躍度明顯降低。

市場人士分析，債券交易主體——銀行等“小圈子”里的機構(gòu)無法參與，投機散戶沒興趣，國債期貨短時間內(nèi)難逃“成交清淡”命運。

“國債期貨的交易主體是銀行、基金、券商等具有套保需求的機構(gòu)，而銀行參與國債期貨的規(guī)則和指引還沒出臺，因此目前主要是普通投資者參與，規(guī)模較小。”南華期貨副總經(jīng)理夏駿表示。

值得注意的是，清淡的成交量或?qū)⒀泳徱恍C構(gòu)的入市步伐。一家基金公司固定收益部總監(jiān)表示，基金參與國債期貨步伐不會太快。“在觀望期，基金公司的關(guān)注點就是國債期貨價格是否公允、市場流動性是否充足。將國債期貨寫入基金合同需要一個流程，而基金參與國債期貨主要是避險需求，在流動性不足的情況下就沒有必要慌忙入市?！?/P>

由于股指期貨投資者可以直接進(jìn)行國債期貨交易，國債期貨的投資者基礎(chǔ)比較厚實。根據(jù)中金所數(shù)據(jù)，截至2013年3月，股指期貨開戶總量累計13.7萬個，其中法人賬戶1741個。但浙江新世紀(jì)期貨總經(jīng)理徐根雪告訴期貨日報記者，股指期貨上市后，70%的資金量超百萬元的商品期貨投資者都開始做股指期貨，而股指期貨投資者中嘗試做國債期貨的非常少。

盡管國債期貨杠桿高達(dá)20倍，最小變動價位僅為0.002點，最小變動價位跳動一次就可以覆蓋手續(xù)費成本，但由于其波動幅度小，難以吸引投機者。昨日，國債期貨主力1312合約振幅為0.32%，最高和最低點位相差0.298點，這意味著一手國債期貨合約當(dāng)日理論上的最大盈利為2980元。而股指期貨主力1309合約當(dāng)日振幅為3.66%，最大理論盈利為25860元。

國債期貨的定價復(fù)雜性也使投機散戶不敢輕易嘗試。“國債期貨的定價非常復(fù)雜，而且其內(nèi)含的期權(quán)策略也很難懂，建議投資者不要貿(mào)然入市交易。”一位期貨投資者說。

“債券市場是割裂的，國債期貨與現(xiàn)券兩個市場不能完整對沖，那么它就難以形成有效的價格和充分的流動性?！币患移谪浌矩?fù)責(zé)人表示，目前國債期貨價格分析、期權(quán)分析工具不足也在一定程度上影響了散戶交易的積極性。而債券交易市場大頭畢竟在銀行間的“小圈子”里，期貨公司在債券交易信息、交易經(jīng)驗、交易策略上都存在先天的不足。對于定價的研究，期貨公司恐難有優(yōu)勢，還需銀行等機構(gòu)參與進(jìn)來后才能深入研究。