新華網北京9月5日電俗話說“搭臺唱戲必有角兒”。重開大幕的國債期貨6日將在中國金融期貨交易所正式亮相。18年前的“英雄好漢”已隨歷史大潮東流去，那么如今誰又將粉墨登場扮主角呢？

要看主角是誰，先要看看誰有實力。商業(yè)銀行是我國債券市場中最主要的參與者，截至2013年7月末，我國商業(yè)銀行持有記賬式國債51464億元，占托管總量的68.91%。目前僅中國工商銀行持有的國債現(xiàn)券規(guī)模就達8758億元，占全國整個國債現(xiàn)券規(guī)模的12%。

面對手中持有的龐大國債規(guī)模，銀行的確“傷不起”。我國商業(yè)銀行作為最主要的國債承銷商，在承銷過程中面臨著利率波動帶來的巨大市場風險。來自市場人士的測算顯示，根據當前的國債存量，利率每上升1個百分點，國債市值便下降約3000億元。

巨量的現(xiàn)券規(guī)模和傷不起的利率風險，使銀行首當其沖地應該成為國債期貨市場的主角。然而，目前銀監(jiān)會尚未對銀行參與國債期貨市場“開綠燈”。盡管業(yè)內人士表示，國債期貨市場就是為銀行對沖風險而生。但至少在國債期貨上市初期，銀行這個真正的“腕兒”也只能透過門縫看熱鬧了。

除了銀行之外，非銀行金融機構無疑也是國債期貨市場的一個“角兒”。長期以來，國債作為這些機構金融產品固定收益部分的重要組成，一直是這些金融機構交投的重點。以銀行間國債現(xiàn)貨市場為例，證券公司持債規(guī)模25億元，月均買賣總額達1400億元，占比10%，年度換手率高達600多倍。

從參與國債期貨仿真交易的情況上看，金融類公司在全部機構投資者的占比超過65%，從成交量來看，證券公司和銀行投資者是國債期貨仿真交易機構投資者的絕對主力，總成交量占了全部機構投資者的90%以上。

事實上，一方面，券商、基金、保險公司等非銀行金融機構持有大量國債作為其資產投資組合的一部分，同樣也有避險需求；另一方面，國債期貨作為基礎金融衍生品，又進一步充實了這些投資機構的投資組合，可以誕生出各種新的金融產品，成為這些機構新的贏利點。

由于有現(xiàn)貨市場的長期實踐，券商在這些非銀行金融機構的優(yōu)勢較為明顯，且國內券商系期貨公司已達60多家，在國內160家期貨公司中占比超過40%。這些券商系期貨公司可以將期貨市場的運作特點與其母公司在現(xiàn)貨市場的操作相結合，對于投資國債期貨應該是“得心應手”。

“國債期貨主要針對的就是機構投資者，他們手中龐大的現(xiàn)貨有避險需求，同時又能將國債期貨作為投資渠道整合進入其金融產品之中，提升競爭力，推動金融創(chuàng)新。”北京工商大學教授胡俞越[微博]表示。

雖然在近期的調查中，有80%的股指期貨個人投資者表示會關注并且參與國債期貨交易，但由于缺乏現(xiàn)貨市場的支持，使個人投資者在國債期貨市場中的影響顯得有些微不足道。但無論如何，大幕重啟的國債期貨對熱衷于資本市場的個人投資者而言，同樣也是一次登臺亮相的絕好機會。