“引入商業(yè)銀行、保險機(jī)構(gòu)入市，一方面能夠規(guī)范市場，另一方面能增加市場活躍度，商業(yè)銀行等大戶參與國債期貨市場是大勢所趨。”首創(chuàng)期貨資深研究員于海霞在接受《證券日報》記者采訪時說。

國債期貨在闊別18年后再度回歸市場，引發(fā)市場各方的強(qiáng)烈關(guān)注。但是作為我國債券市場中最主要的參與者，商業(yè)銀行暫時“缺席”本周五啟動的國債期貨市場交易。

業(yè)內(nèi)人士指出，在國債期貨上市的初期，如果商業(yè)銀行暫時不參與國債期貨交易，這將在一定程度上影響國債期貨市場規(guī)模的擴(kuò)大和流動性的提高，使功能發(fā)揮的進(jìn)程和效率不盡如人意，滋生跨機(jī)構(gòu)間接操縱市場行為，但不會影響國債期貨市場的平穩(wěn)運(yùn)行。

在我國，商業(yè)銀行是國債的主要持有者。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2013年4月底，我國商業(yè)銀行持有記賬式國債規(guī)模約為4.91萬億元，占托管總量的68%。

“對于目前只能單邊交易的債券現(xiàn)貨市場而言，商業(yè)銀行只能做多盈利，市場處于熊市時必然使所持有頭寸面臨虧損。通過國債期貨做對沖，可以有效規(guī)避商業(yè)銀行國債承銷、持有風(fēng)險?！比A泰長城期貨總經(jīng)理李杰說。

李杰指出，國債期貨的杠桿效應(yīng)能夠加速商業(yè)銀行建立同樣頭寸的速度，還能方便商業(yè)銀行調(diào)整組合期。商業(yè)銀行國債期貨的參與，利于銀行業(yè)務(wù)發(fā)展模式的加快轉(zhuǎn)型，提高非利息收入在總收入中的占比，增強(qiáng)銀行的可持續(xù)發(fā)展能力。

目前，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行在控制風(fēng)險的前提下積極參與國債期貨市場。至于銀行以何種形式參與過國債期貨市場，目前正在抓緊研究。

專家表示，可選擇的參與模式主要分為客戶模式和結(jié)算會員模式。客戶模式主要借鑒股指期貨的成熟經(jīng)驗(yàn)，在法律上沒有障礙，不需要修改既有的政策法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則，與現(xiàn)行制度環(huán)境完全融合，并且有利于控制金融機(jī)構(gòu)參與國債期貨交易的風(fēng)險，操作便利、保密性強(qiáng)。另外，鑒于部分商業(yè)銀行傾向于借鑒參與黃金期貨的經(jīng)驗(yàn)，以結(jié)算會員身份參與國債期貨交易與結(jié)算，這在交易便捷性方面更具優(yōu)勢。

期貨業(yè)人士分析說，未來商業(yè)銀行參與國債期貨市場將會有多種模式存在。銀監(jiān)會和中金所將對商業(yè)銀行進(jìn)行細(xì)致的區(qū)分，綜合考慮資產(chǎn)規(guī)模、債券規(guī)模、風(fēng)險控制能力等因素，設(shè)定商業(yè)銀行成為中金所結(jié)算會員的資格條件，達(dá)到相應(yīng)條件的銀行可以申請成為會員參與交易。其他銀行則以客戶形式參與交易。從目前我國銀行業(yè)的具體情況看，在做好風(fēng)險防范的前提下，在國債期貨上市初期可能會選擇部分銀行以這兩種方式進(jìn)行試點(diǎn)參與。