8月，受美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣炒作推動，連粕期價跟隨大豆展開了一波凌厲的多頭攻勢，主力合約1401由行情啟動時的3100元/噸最高上漲至3686元/噸，漲幅19%。但伴隨美國天氣逐步好轉(zhuǎn)，接下來豆類行情將如何演繹？筆者認為，豆粕后市仍有望走強。

生豬存欄量持續(xù)回升

8月29日，競價銷售國家臨儲東北大豆49.63萬噸，實際成交39.36萬噸，成交率高達79.30%，而前一周為37.25%。上述數(shù)據(jù)表明，由于下游需求不斷回升，在美豆大幅走高的背景下，相對較低的拍儲價格具備一定的吸引力。經(jīng)測算，加上升水及出庫、運輸?shù)绕渌M用，臨儲大豆采購平均成本在4280元/噸以上，略低于港口進口大豆分銷價。若按1350美分/蒲式耳的美豆盤面價格來算，美豆到港成本為4336元/噸左右。

港口庫存有望高位回落

今年6月、7月我國分別進口大豆693萬噸和720萬噸，1—7月大豆進口總量為3469萬噸，去年同期累計為3491萬噸，同比減少22萬噸。國內(nèi)進口大豆庫存逐漸上升，目前已回升至630萬噸左右，為今年以來最高水平，較4月中旬的低點增加50%以上，但較8月初水平略有下降。因近期到港量有所減少，同時由于當(dāng)前豆粕價格高企，豆油價格也止跌企穩(wěn)，大豆壓榨利潤良好，國內(nèi)大豆加工廠開機率繼續(xù)提高。根據(jù)船期測算，8月以后大豆到港量將大幅回落，伴隨工廠需求量增大，港口庫存將逐步消化。

養(yǎng)殖需求逐漸恢復(fù)

截至8月21日，全國大中城市生豬出場價格為15.96元/千克，較5月1日的12.64元/千克上漲了3.32元/千克，漲幅達到26.3%。豬糧比也從5月初的5.2，一路反彈至8月30日的6.64，反彈幅度達27.7%。伴隨著豬價大幅反彈，養(yǎng)殖利潤也不斷回升，截至8月23日，自繁自養(yǎng)生豬的養(yǎng)殖利潤達到146元/頭，較5月初大幅回升266元/頭，實現(xiàn)扭虧為盈且盈利不斷擴大。養(yǎng)殖利潤的大幅好轉(zhuǎn)，提高了養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性，生豬存欄量不斷增加。8月下旬起，國內(nèi)大中專院校將陸續(xù)開學(xué)，校園食堂消費將提振畜產(chǎn)品需求量，加之中秋節(jié)和國慶等假日消費預(yù)期，養(yǎng)殖企業(yè)將提前備欄，豆粕下游消費需求有望逐步增長。

油廠挺粕意愿依然強烈

8月以來，豆油期、現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，但反彈力度仍然較弱，庫存高企、需求疲弱仍是制約豆油反彈高度的關(guān)鍵因素。在油脂價格相對弱勢的情況下，油廠為維持壓榨利潤，挺粕意愿依然強烈。截至8月30日，國內(nèi)散裝一級豆油和四級豆油均價分別為7362元/噸和7409元/噸，較上一日分別下調(diào)78元/噸和81元/噸。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格跟隨期貨盤面持續(xù)上行，尤其是南方港口，漲幅更為明顯，截至8月30日上午，全國豆粕市場銷售平均價格為4248元/噸，廣東東莞報價為4280元/噸。

商品基金持倉表明，基金在美豆、豆粕、豆油合約上繼續(xù)大幅加多減空，看漲意愿強烈。連粕有望繼續(xù)走強。