在中東持續(xù)緊張情緒的推動下近期的貴金屬市場整體處于一個比較強(qiáng)勁的態(tài)勢，其中黃金期貨主力合約升穿1400美元整數(shù)關(guān)，白銀期貨的累計反彈幅度則還要更大一些。但周四貴金屬沖高后回落，各合約紛紛收出較長上影線，使得市場對于貴金屬是否會重回去年以來的下棋下跌通道的疑慮再度升溫。

就如之前曾經(jīng)提過的那樣，地緣政治的緊張因素固然會提升避險情緒從而對貴金屬市場產(chǎn)生支撐，但其效力往往比較短暫。這種情況在突尼斯和利比亞危機(jī)時期已有所體現(xiàn)。但從目前的情況來看，盡管緊張局勢暫時有所緩和，距離最終的解決依然有很長的路要走，這一因素在未來還有可能反復(fù)發(fā)酵。

相比起黃金來說，白銀市場從下跌通道中脫離出來的更早也更徹底。相比起從6月開始持續(xù)削減黃金持有量的SPDR GOLD SHARES，全球最大的白銀ETF，iShares早在7月初開始就開始增加白銀持有量，且隨著歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)觸底回升跡象，白銀的商品屬性也對反彈起到了推波助瀾的作用。

從持倉來說，根據(jù)CFTC報告，美國期貨市場上的非商業(yè)空單數(shù)量持續(xù)遭到削減，已悄然從歷史性的高位滑落，非商業(yè)多單在此期間則相應(yīng)有所增長。前期空頭占據(jù)明顯優(yōu)勢的情況已經(jīng)大為改觀。

對于貴金屬是否會很快重新回到長期下跌通道，我們并沒有那么悲觀。主要的原因在于，前期導(dǎo)致貴金屬價格下跌的兩大因素，其一為量化寬松對于貴金屬的邊際提振效應(yīng)不斷被削弱，而量化寬松結(jié)束將走上議事日程的說法給了貴金屬致命一擊，其二，美國市場上的去通脹持續(xù)發(fā)生，通脹預(yù)期被削弱導(dǎo)致了貴金屬持有動機(jī)的削弱。但從目前的情況來看，這兩點暫時應(yīng)不至再惡化。美國國債收益率不斷上揚創(chuàng)新高實際上表明市場已經(jīng)對寬松政策的結(jié)束有了充分的預(yù)期，甚至可以說已經(jīng)提前預(yù)期了美國聯(lián)邦基金利率的調(diào)升，即便寬松政策從9月開始逐步結(jié)束也已反映在預(yù)期之中。最新的美國通脹數(shù)據(jù)也顯示通脹水平的下跌可能已到階段性底部，隨著WTI原油價格的回升，短期內(nèi)美國的通縮壓力也將得到緩解。這兩點都顯示，即便是中東的地區(qū)性緊張持續(xù)緩和，但空方短期內(nèi)將會缺乏可利用的題材。