8月玻璃期貨先揚后抑。8月中上旬，伴隨現(xiàn)貨旺季提價和國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步回升，玻璃期貨主力1401合約由1350元/噸低點緩慢上行，但未能有效突破1450元/噸的關(guān)鍵阻力位。本周以來，市場情緒迅速轉(zhuǎn)空，玻璃連續(xù)大幅跳水至1380元/噸。本周工業(yè)品下挫多源自外圍恐慌情緒，對玻璃等純內(nèi)盤品種打壓難以持續(xù)。且現(xiàn)貨旺季行情仍在延續(xù)，玻璃短期走勢或有反復(fù)。但從中長線來看，隨著年內(nèi)新增產(chǎn)能持續(xù)擴張，行業(yè)長期基本面惡化趨勢日漸明朗，1401合約長期看空，目標價位至1300元/噸左右。而9月正值北方現(xiàn)貨旺季的尾聲，是長期空單最好的入場時點。

就需求端來看，玻璃最主要的需求行業(yè)—房地產(chǎn)行業(yè)7、8月以來大幅好轉(zhuǎn)，但依然無力扭轉(zhuǎn)行業(yè)長期基本面惡化的趨勢。上半年玻璃廠商利潤恢復(fù)，刺激以華北、華中為主的生產(chǎn)商加速擴張產(chǎn)能。8月末，新增生產(chǎn)線累計20條，加上等待點火的3、4條生產(chǎn)線，今年新增產(chǎn)能或為近7年同期最高點。需求復(fù)蘇不及產(chǎn)能巨量擴張，長期基本面惡化趨勢日漸明朗。

產(chǎn)能壓力在當下旺季已初見端倪。從價格角度來看，繼8月初同步提價之后，8月下旬開始，各產(chǎn)區(qū)間價格走勢開始分化。華東和華南地區(qū)產(chǎn)能壓力小，價格持續(xù)走強；而華北和華中等新增產(chǎn)能集中區(qū)開始逆市降價。庫存數(shù)據(jù)同樣印證我們對供需強弱的判斷。近三周以來，廠商去庫存化面臨阻滯，周度庫存降幅僅在個位重量箱，絕對量維持在近年高點。分區(qū)域來看，同樣是華東、華南庫存溫和下降，華北、華中庫存環(huán)比增長。我們知道，隨著交割期臨近，玻璃期價基準將收斂于現(xiàn)貨最低盤面價。當下旺季需求尚能對現(xiàn)價有所支撐，一旦10月開始北方進入淡季，當?shù)噩F(xiàn)貨壓力成倍增長，期市價格將會向基本面最差的產(chǎn)區(qū)價格收斂。

不過，即28、29日玻璃隨工業(yè)品連續(xù)大跌之后，短期繼續(xù)追空風險較大。盡管行業(yè)基本面長期惡化趨勢漸明，但畢竟現(xiàn)貨價格在旺季支撐下依然處于高位，上述由于基本面惡化而導(dǎo)致的期價下挫邏輯尚未完全形成。近月1309合約臨近交割日雖呈現(xiàn)兩個跌停，但在經(jīng)歷1305合約交割后，市場已經(jīng)熟知1309合約和1401合約兩個市場的分割性。且隨著1309合約進入交割月，成交持倉縮量，近月交割貼水對主力影響甚微。近兩日玻璃跳水多源自市場對新興市場資金撤離及地緣政治因素的擔憂。但玻璃作為純內(nèi)盤品種，外部宏觀因素對其影響有限，無法形成趨勢性力量。趨勢性下跌行情尚未完全打開，短期期價仍有反復(fù)。