期貨日?qǐng)?bào)8月30日?qǐng)?bào)道：近期受美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE時(shí)點(diǎn)將至以及敘利亞緊張局勢(shì)的影響，國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩不安。A股市場(chǎng)也受到了一定程度的拖累，期指三連陰。筆者認(rèn)為，這兩大風(fēng)險(xiǎn)因素持續(xù)發(fā)酵，給期指反彈前景增添了許多不確定性。

本周外圍市場(chǎng)“烽煙四起”，全球主要股指多數(shù)重挫。市場(chǎng)主流分析認(rèn)為，外圍股災(zāi)本身對(duì)A股影響不大，只局限于投資者情緒層面，但投資者仍不可對(duì)大跌背后的緣由掉以輕心。美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，基本上所有的與會(huì)者均同意，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)符合預(yù)期的情況下，年內(nèi)開(kāi)始削減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。而9月份正是市場(chǎng)主流分析所認(rèn)為的QE縮減概率最大的時(shí)點(diǎn)。雖然A股表現(xiàn)相對(duì)抗跌，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也已企穩(wěn)，但在QE退出過(guò)程中，中國(guó)仍然難以獨(dú)善其身。全球貨幣寬松浪潮退去帶走了大量資本，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須面臨的考驗(yàn)之一。目前，資金退潮已導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外匯占款連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，資本外流趨勢(shì)已基本形成，這給資金面帶來(lái)較大壓力。

當(dāng)前，最有效反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性情況的指標(biāo)票據(jù)直貼利率已攀升至5.4%，5年期國(guó)債收益率也在3.9%高位徘徊。央行“收長(zhǎng)放短”的操作雖然保證了銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，但在表外融資監(jiān)管收緊，社會(huì)融資總量銳減的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然“缺水”嚴(yán)重，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)等盤活存量手段僅是“杯水車薪”。近期多家銀行上調(diào)貸款利率，房貸“一貸難求”等新聞?lì)l見(jiàn)報(bào)端便是明證。宏觀流動(dòng)性偏緊格局遲遲得不到改善，股指反彈仍面臨較大阻力。

中東緊張局勢(shì)也是近期資本市場(chǎng)關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)。據(jù)悉，美國(guó)與英國(guó)已表態(tài)，準(zhǔn)備不經(jīng)聯(lián)合國(guó)安理會(huì)授權(quán)，對(duì)敘利亞采取軍事行動(dòng)進(jìn)行懲罰。即將爆發(fā)的敘利亞戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)了國(guó)際市場(chǎng)極大的擔(dān)憂，這種擔(dān)憂情緒或波及國(guó)內(nèi)。敘利亞危機(jī)主要還有兩方面的影響。一方面，敘利亞危機(jī)增加了市場(chǎng)的不確定性，將導(dǎo)致美元、黃金、國(guó)債等避險(xiǎn)貨幣或者避險(xiǎn)資產(chǎn)走強(qiáng)；而人民幣和中國(guó)國(guó)債不是當(dāng)前國(guó)際資本青睞的避險(xiǎn)工具，所以中國(guó)外資流出的壓力進(jìn)一步加大。另一方面，國(guó)際油價(jià)的大幅上漲將增加輸入性通脹壓力，如果戰(zhàn)爭(zhēng)短時(shí)間內(nèi)無(wú)法結(jié)束，較大的通脹壓力可能會(huì)擠壓目前國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的操作空間。

綜上所述，當(dāng)前兩個(gè)熱點(diǎn)所影響的是流動(dòng)性問(wèn)題和市場(chǎng)情緒。流動(dòng)性是壓制股指上漲的“緊箍咒”，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒也在彌漫，目前國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格已全線下跌。短期內(nèi)股指擺脫外圍市場(chǎng)沖擊，走出一波大幅上漲的獨(dú)立行情概率不大。