整個8月，白銀期貨可謂是當(dāng)仍不讓的明星品種，單月漲幅截止至8月28日已經(jīng)超過了20%，8月16日到8月21日短短5個交易日更是暴漲14%，上周稍有停歇，但本周前3個交易日又迎來一波大漲，周一（8月26日）再度接近漲停，周二周三也獲得了不小的漲幅，市場上也有聲音稱白銀將啟動第二波漲勢，然而今日（8月28日）滬銀主力合約高開50點開盤后直接大幅回調(diào)100多點，之后一直在4850點位橫盤整理，盤中跌幅一度達到5.20%，使眾多投資者猝不及防。就此行情，期貨中國邀請到了東航金融期貨貴金屬分析師張雷，為廣大投資者解讀白銀期貨近期走勢。

東航金融張雷：從本輪啟動的時點來看白銀與其它貴金屬，尤其是黃金在開始反彈的節(jié)奏上這一次有明顯的差異，反而是與銅價走勢比較契合，從這一點來看白銀的商品屬性在反彈的早期階段占據(jù)了主導(dǎo)地位，而并非是其金融屬性。這與歐洲經(jīng)濟逐漸出現(xiàn)見底復(fù)蘇的跡象，致使實體經(jīng)濟對于金屬需求出現(xiàn)增長有較大的關(guān)系，同時從近期表現(xiàn)來看，地緣政治因素對于銀價的刺激作用也是比較大的。而在技術(shù)層面上說白銀市場的空頭情緒本來就比較動搖，相比起從6月開始不斷減持的黃金ETF，白銀ETF的持有規(guī)模進入7月以后就呈現(xiàn)增長跡象，說明在貴金屬中領(lǐng)跌的白銀確實也首先觸及了階段性的底部，市場做空情緒消退得比較早。

東航金融張雷：在經(jīng)過前期的反彈以后白銀市場投機性空頭持倉規(guī)模已經(jīng)被大大削減，這使得空頭回補操作持續(xù)的空間縮小，而此前刺激貴金屬價格上升的很重要原因是中東地區(qū)的地緣政治緊張，但我們從歷史來看，不論是何種地區(qū)性政治危機對于貴金屬價格的刺激作用往往集中體現(xiàn)在早期階段，可持續(xù)性并不高。在再度面臨整數(shù)壓力的情況下避險買盤退燒是銀市波動的主要原因。

東航金融張雷：白銀市場暫時并沒有那么悲觀。一方面，前期兩個主要的利空因素，美國結(jié)束量化寬松政策，以及去通脹化已經(jīng)在價格的下跌過程中被很大程度反映，而從近期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，來自這方面的壓力并沒有繼續(xù)升溫的跡象，復(fù)蘇勢頭依然疲軟，通脹壓力也沒有進一步下行。在下跌壓力逐漸減弱的背景下白銀并不會僅僅因為地區(qū)緊張因素暫時緩解就很快回到下行通道。

受訪者：東航金融期貨張雷

期貨中國劉健偉編輯整理

2013年8月29日