滬膠從8月初展開反彈行情，雖然之后在20000元/噸關(guān)口受到強(qiáng)阻力，但是上周末在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的帶動(dòng)下，滬膠連續(xù)收出大陽(yáng)線，順利突破20000元/噸關(guān)口。單從技術(shù)形態(tài)來看，滬膠已經(jīng)實(shí)現(xiàn)觸底反轉(zhuǎn)。

宏觀層面利好不斷

匯豐8月各國(guó)PMI預(yù)覽值陸續(xù)公布。其中，中國(guó)制造業(yè)PMI自4月以來首次站上榮枯線，超出市場(chǎng)預(yù)期。而歐洲方面，8月歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值創(chuàng)26個(gè)月新高，德國(guó)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。此外，歐元區(qū)二季度GDP也遠(yuǎn)超出預(yù)期，擺脫二戰(zhàn)以來最長(zhǎng)衰退。美國(guó)方面也不斷傳來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)，8月Markit制造業(yè)PMI初值為53.9，創(chuàng)下近5個(gè)月新高，首申失業(yè)救濟(jì)人數(shù)連續(xù)下降。

另外，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)縮減QE的擔(dān)憂已經(jīng)逐步淡化，對(duì)于9月前后削減購(gòu)債規(guī)模已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，縮減QE對(duì)市場(chǎng)的沖擊將越來越小，橡膠對(duì)QE的敏感程度也會(huì)降低。

國(guó)內(nèi)宏觀政策重心轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，加大固定投資、基礎(chǔ)建設(shè)以及促進(jìn)內(nèi)需均在計(jì)劃之內(nèi)。隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策效力的逐步釋放，下半年經(jīng)濟(jì)將比較樂觀，唯一不確定的是后續(xù)政策出臺(tái)時(shí)點(diǎn)以及力度，這將直接影響橡膠反彈高度。

供應(yīng)壓力弱于預(yù)期

在傳統(tǒng)供應(yīng)旺季7月、8月，天然橡膠產(chǎn)量雖然在穩(wěn)步增加，但是實(shí)際上對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的壓力并沒有那么大。首先，由于價(jià)格低迷和雨季延長(zhǎng)，今年印尼天然橡膠產(chǎn)量下滑，預(yù)計(jì)今年同比將下滑6.6%。其次，連綿不斷的降水導(dǎo)致印度7月橡膠產(chǎn)量創(chuàng)下四年來的最大跌幅。印尼和印度分別是世界第二和第四大產(chǎn)膠國(guó)，兩國(guó)減產(chǎn)會(huì)對(duì)沖泰國(guó)部分新增產(chǎn)量。因此，夏季產(chǎn)膠旺季的供應(yīng)是弱于預(yù)期的。

下游需求持續(xù)向好

7月為汽車消費(fèi)淡季，汽車產(chǎn)銷難免出現(xiàn)下滑，但是從同比增速來看，7月車市延續(xù)了上半年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。7月汽車銷量同比增長(zhǎng)9.93%，其中乘用車同比增長(zhǎng)10.48%，商用車同比增長(zhǎng)7.54%。1—7月汽車?yán)塾?jì)銷量增長(zhǎng)高達(dá)12%，成為2010年以來的最高增速，預(yù)計(jì)全年增速同比將達(dá)13%，車市明顯跑贏宏觀經(jīng)濟(jì)。據(jù)調(diào)查，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者仍然愿意將資金用于汽車和房地產(chǎn)等消費(fèi)上，此外不少城市計(jì)劃推出限購(gòu)限行政策，在短期內(nèi)刺激部分購(gòu)車需求。下游汽車行業(yè)“金九銀十”即將到來，需求提振或?qū)⒃俅我l(fā)上漲行情。

青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存連續(xù)4個(gè)月下降，截至8月中旬，跌破了30萬噸。究其原因，一方面是進(jìn)口從6月開始大幅下滑，另一方面是近期膠價(jià)反彈，市場(chǎng)交投較為活躍，買家逐漸增多。

近期將進(jìn)入宏觀消息面的相對(duì)真空期，滬膠在20000—21000元/噸區(qū)間振蕩的概率較大。后市如果國(guó)內(nèi)三中全會(huì)釋放利好政策信號(hào)，再配合上需求的改善，那么橡膠還有反彈空間。