昨日，國內(nèi)三大油脂紛紛漲停，其上漲動因主要是擔憂美豆單產(chǎn)下跌及產(chǎn)區(qū)天氣干旱。

上周，機構Pro famer對美豆主產(chǎn)區(qū)進行一年一度的田間巡查。上周末公布結(jié)果，今年Pro farmer預計美豆產(chǎn)量31.58億蒲式耳，單產(chǎn)41.8蒲式耳/英畝，低于美國農(nóng)業(yè)部8月預計產(chǎn)量32.55億蒲式耳，單產(chǎn)42.6蒲式耳/英畝。巡查區(qū)域占美豆產(chǎn)區(qū)62%，為易受干旱地區(qū)。該結(jié)果加劇市場對美豆單產(chǎn)的擔憂，上周五美豆類就呈大幅上漲之勢，本周繼續(xù)利多國內(nèi)豆類油脂。

大豆產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱

美豆目前進入結(jié)莢灌漿的關鍵時期，亦是天氣炒作的沖刺階段。目前美豆主產(chǎn)區(qū)降水有限，仍以干熱天氣為主。上周末，明尼蘇達和愛荷華州局部有少量降水，其余大部分地區(qū)維持晴朗干燥天氣。預計本周，降水仍將較少。氣溫方面，近來美國氣溫水平出現(xiàn)上升趨勢，部分地區(qū)高溫開始抬頭，內(nèi)布拉斯加、南達科他以西地區(qū)有接近40℃高溫出現(xiàn)。下周上半段，包括美豆部分產(chǎn)區(qū)在內(nèi)，大部分地區(qū)將出現(xiàn)35℃以上氣溫，加上前期部分農(nóng)產(chǎn)區(qū)降水偏少，局部干旱現(xiàn)象時有發(fā)生，均對后期美豆產(chǎn)量造成一定威脅。在美國農(nóng)業(yè)部及Pro farmer作物巡查接連調(diào)低美豆單產(chǎn)的背景下，天氣干旱引來資金炒作，引發(fā)美豆連日大漲，國內(nèi)亦呈現(xiàn)瘋漲場面。

基金凈多增持明顯

資金方面，截至8月20日，CFTC持倉大豆投機凈多單增加4.4萬手至10.5萬手；豆油投機凈多增1.1萬手至3.5萬手；豆粕投機凈多增1.6萬手至4.6萬手。CFTC豆類凈多單全面增持，投機資金做多意向逐日見長，美豆類隨之反彈走高。國內(nèi)期貨市場，昨日持多單第一的中證期貨在豆油主力增持2萬多手，而空單方面，永安期貨堅持1萬多手，整體豆油以多單大幅增持為主。國內(nèi)外資金炒作，油脂短期仍有上漲空間。

棕櫚油首封漲停

馬來西亞棕櫚油期貨近期表現(xiàn)搶眼，已達到近一個月高位。MPOA預估顯示8月產(chǎn)量下降，因開齋節(jié)，種植園許多工人放假回家過節(jié)，馬來西亞棕油庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)短暫性收緊。MPOA的數(shù)據(jù)顯示，8月1-20日的產(chǎn)量較前月下降7.4%。此前，7月棕櫚油產(chǎn)量增長18.2%，推動庫存在今年首次上升，從6月的165萬噸升至7月的166萬噸，但是庫存增加并不明顯，對棕櫚油價格利空有限。因此，在7月馬來庫存沒有出現(xiàn)明顯的季節(jié)性增長，而8月又迎來棕櫚油反季節(jié)減產(chǎn)的情況下，棕櫚油表現(xiàn)相對強勢。此外，出口方面，ITS周一公布，馬來西亞8月1-25日棕櫚油出口較上月增加7.1%至116.28萬噸，其中歐盟進口26.02萬噸，較上月16.31萬噸增加59.5%，其他國家小幅增長。馬棕櫚油出口利多，近期棕櫚油反彈將持續(xù)。

庫存高企制約油脂反彈

目前，國內(nèi)港口棕櫚油庫存高位徘徊。監(jiān)測顯示，目前國內(nèi)主要港口棕櫚油庫存109萬噸左右，較一周前增加3萬噸左右。菜油方面，至本季末，臨儲菜油將達600萬噸，加上國儲和商業(yè)庫存，總量可能超800萬噸；按照400萬噸的年消費量，中國不種不進口也夠兩年消費。豆油方面，豆油商業(yè)庫存105萬噸左右。三大油脂庫存高企，供給充裕。而消費端方面，盡管進入中秋國慶備貨階段，但油廠銷售情況一般，且從往年油脂去庫存化的進度上看，9-12月是油脂尤其是豆油庫存上升的階段，因此，認為中秋國慶的備貨需求力度較小，中期來看，油脂在短期反彈后存在回調(diào)風險。

綜上，油脂短期在美豆單產(chǎn)擔憂加劇、產(chǎn)區(qū)天氣干旱依舊、資金凈多增持、棕櫚油產(chǎn)量反季節(jié)下調(diào)的利多下，存在繼續(xù)走高動能。中期來看，國內(nèi)油脂整體庫存高企，節(jié)慶消費難見起色，預計此輪反彈高度有限。