上周滬膠屢次發(fā)力沖高，僅上周五受股市影響短暫突破2萬(wàn)元關(guān)口，但最終未能突破。本周滬膠震蕩區(qū)間雖仍處于本輪反彈后高位整理區(qū)間，前三個(gè)交易日走勢(shì)重心出現(xiàn)小幅下移，而周四低開后快速走高，盤中再度突破2萬(wàn)元整數(shù)關(guān)，但多方力量仍顯不足，最終未能有效企穩(wěn)，滬膠最終收于2萬(wàn)元下方。

宏觀數(shù)據(jù)利好提振，市場(chǎng)看好三季度末期天膠下游行業(yè)需求恢復(fù)。周四公布的8月匯豐中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）制造業(yè)初值50.1，意外超過(guò)50榮枯線，創(chuàng)4個(gè)月高位，而此前市場(chǎng)普遍的預(yù)期值在48.3。其中，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為50.6，也遠(yuǎn)超7月的48.0，為3個(gè)月來(lái)最高。PMI數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)認(rèn)為這一定程度上反映天膠下游的汽車行業(yè)情況出現(xiàn)改善，進(jìn)而能提振天膠消費(fèi)需求的好轉(zhuǎn)。從2008年以來(lái)汽車行業(yè)與PMI數(shù)據(jù)對(duì)比看，兩者具有較明顯的相關(guān)性，進(jìn)入2013年，兩者趨勢(shì)更加接近。

數(shù)據(jù)顯示，今年5月開始，PMI數(shù)據(jù)回落至榮枯線之下，而同期汽車產(chǎn)量都呈環(huán)比下降態(tài)勢(shì)。一般來(lái)說(shuō)，7、8月是汽車產(chǎn)出淡季，7月的數(shù)據(jù)基本延續(xù)了該季節(jié)性規(guī)律，但總體看1-7月汽車產(chǎn)量同比增速達(dá)13%，創(chuàng)僅兩年來(lái)同期增幅新高。而8月的PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，或說(shuō)明汽車的產(chǎn)出在淡季下也將繼續(xù)維持較好的同比增速。汽車既是中國(guó)主要的制造行業(yè)，又是天膠消費(fèi)的主要終端，因此PMI數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，無(wú)疑對(duì)天膠市場(chǎng)構(gòu)成利好提振，令市場(chǎng)對(duì)汽車行業(yè)的增速持較樂(lè)觀的預(yù)期。

基本面根本性轉(zhuǎn)變，仍需更多利好支撐。受國(guó)內(nèi)庫(kù)存改善和汽車行業(yè)增長(zhǎng)影響，從8月以來(lái)天膠走勢(shì)的確出現(xiàn)了一波反彈，但此輪反彈的力度和持續(xù)性仍需要基本面更多實(shí)質(zhì)性利好的提振。

首先，國(guó)內(nèi)庫(kù)存改善基本是依靠降低進(jìn)口量來(lái)緩解的，靠消費(fèi)的拉動(dòng)有限。6月開始，天膠進(jìn)口量環(huán)比、同比跌幅均超過(guò)15%，而庫(kù)存下降也是在這兩個(gè)月有明顯下降。但今年1-7月，天膠進(jìn)口累計(jì)為132萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)13.7%；隨著東南亞天膠供應(yīng)的增加，預(yù)計(jì)9月左右船貨到港將逐漸增多，后期消費(fèi)是否能超過(guò)供應(yīng)增速仍是關(guān)鍵之一。

其次，汽車產(chǎn)量的增長(zhǎng)，對(duì)輪胎中替換輪胎的需求有較好的刺激，但是中國(guó)輪胎產(chǎn)量中有43%用于出口，而今年1-6月輪胎出口同比僅增0.6%，創(chuàng)2010年來(lái)新低。因此，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量的增速對(duì)輪胎的提振是否能抵消出口下滑的拖累，也是天膠消費(fèi)需求好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵之一。

綜合看來(lái)，8月仍是汽車產(chǎn)出淡季，但9月開始，汽車產(chǎn)銷將進(jìn)入“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，有望繼續(xù)刺激天膠消費(fèi)需求的回升。而國(guó)內(nèi)高位的天膠庫(kù)存改善后期的推動(dòng)力是否能從降低進(jìn)口過(guò)渡到消費(fèi)拉動(dòng)，將會(huì)影響此輪天膠反彈的高度和持續(xù)性。

從滬膠走勢(shì)看，本輪反彈在2萬(wàn)元一線表現(xiàn)受阻，但在缺乏新增利空因素下，基本面已有的改善將對(duì)短期走勢(shì)構(gòu)成一定支撐。短期滬膠在2萬(wàn)元附近爭(zhēng)奪仍或?qū)⒀永m(xù)。操作上，如有多單可續(xù)持，留意2萬(wàn)元一線表現(xiàn)，如能有效突破可小幅增倉(cāng)；否則在18500元止損。