美聯(lián)儲再議QE縮減，匯豐中國PMI初值創(chuàng)4個月新高

受隔夜美聯(lián)儲宣布年底前縮減量化寬松政策（QE）打壓，昨日國內(nèi)期市普遍低開。不過，盤中發(fā)布的8月匯豐中國制造業(yè)PMI初值超預期走高提振了買盤，多個品種隨后振蕩上揚，其中有色金屬和橡膠走勢偏強。有分析人士認為，利好的匯豐中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，預示中國經(jīng)濟階段性回暖，商品反彈走勢短期有望延續(xù)。但隨著資金從大宗商品向美元資產(chǎn)回流，商品價格仍將重返中期下跌通道。

匯豐PMI重回枯榮線上方

當天公布的8月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為50.1，創(chuàng)4個月新高，并重回50枯榮線上方，進入擴張區(qū)間。匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌分析，此前出臺的穩(wěn)增長政策初步顯效，目前企業(yè)開始回補庫存，但外需依然疲弱。他預計，未來幾個月，隨著政策效果的進一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟可能在目前企穩(wěn)的基礎上進一步回升。

分項數(shù)據(jù)顯示，8月制造業(yè)新訂單指數(shù)、積壓工作、出廠價格、投入價格和采購數(shù)量轉(zhuǎn)向擴張，就業(yè)和采購庫存萎縮減速，新出口訂單和成品庫存加速萎縮，供應商供貨時間拖延。

“此前，7月官方制造業(yè)PMI回升之時，匯豐中國制造業(yè)PMI卻依然難掩頹勢。二者的背離令市場擔憂并質(zhì)疑經(jīng)濟復蘇的真實狀況。”中期研究院宏觀策略分析師李莉認為，以中小企業(yè)為主要調(diào)查樣本的匯豐中國制造業(yè)PMI在8月重回枯榮線上方，表明繼大型企業(yè)之后，中小企業(yè)生產(chǎn)環(huán)境也得到顯著改善，中國經(jīng)濟階段性企穩(wěn)回暖的信號得以加強。

“分項指標里無論產(chǎn)出、新訂單還是就業(yè)，都出現(xiàn)了明顯的回升，說明前期系列微調(diào)和溫和刺激政策已初見成效，并惠及中小企業(yè)?！崩罾蛘f，制造業(yè)的回暖使得企業(yè)由前期的持續(xù)去庫存，逐步轉(zhuǎn)為階段性補庫存。昨日數(shù)據(jù)公布后，大部分期貨品種隨之上揚，表明市場產(chǎn)生了對大宗商品需求修復的預期。

對大宗商品走勢不宜盲目樂觀

格林期貨研發(fā)培訓中心高級總監(jiān)李永民認為，盡管8月匯豐中國制造業(yè)PMI回升明顯，但仍徘徊在50左右，前期出臺的多項利好政策也已經(jīng)被市場充分消化。此外，受美聯(lián)儲削減QE規(guī)模預期的影響，近期國內(nèi)大宗商品價格存在回調(diào)整理的需求，投資者對走勢不宜盲目樂觀。

美聯(lián)儲21日公布的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要文件顯示，美聯(lián)儲官員普遍支持在經(jīng)濟狀況改善的前提下，從年內(nèi)開始縮減QE，但并未對何時開始行動達成一致。

首創(chuàng)期貨總經(jīng)理助理黃曉分析，目前市場普遍預期美聯(lián)儲將會在9月份逐步縮減QE規(guī)模，因此隔夜外盤商品普遍回落，只有豆類等農(nóng)產(chǎn)品延續(xù)漲勢。“國內(nèi)期市多數(shù)品種已反彈至關鍵位置附近。隨著資金從大宗商品向美元資產(chǎn)回流，反彈行情隨時會結(jié)束，商品價格將再度進入下跌通道。”

“目前國內(nèi)實體經(jīng)濟的復蘇仍存在諸多不確定性。短期內(nèi)的庫存小幅回補未必是基于需求的真正好轉(zhuǎn)，因此，庫存回補的力度和時間可能會較為有限，真正的補庫存周期仍需要耐心等待?！崩罾蛘f，商品期貨價格前期已經(jīng)歷過一波漲勢，而現(xiàn)貨市場價格并未快速跟漲，因此需關注商品期價短期內(nèi)的回調(diào)壓力。