宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖和央行采取逆回購(gòu)政策穩(wěn)定資金面，都有利于鋼材庫(kù)存重建。隨著補(bǔ)庫(kù)存周期啟動(dòng)，鋼價(jià)有望強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。因此后期鋼價(jià)仍有上漲的空間，操作上建議投資者逢低買入。

近期滬鋼期價(jià)出現(xiàn)階段性調(diào)整，目前主力1401合約在3800元/噸一線振蕩整理。筆者認(rèn)為，政策面支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)，鋼材季節(jié)性需求旺季即將來(lái)臨，后期鋼材市場(chǎng)將經(jīng)歷庫(kù)存重建過(guò)程，鋼價(jià)將繼續(xù)上行。

現(xiàn)貨價(jià)格上漲

近日，光大烏龍指事件成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，滬鋼期貨的短期波動(dòng)也受到影響，不過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)受到的影響較小。上周武鋼、沙鋼、寶鋼等主流鋼廠上調(diào)鋼價(jià)，鐵礦石、焦炭、鋼坯等原料價(jià)格均出現(xiàn)較大漲幅，市場(chǎng)信心得到提振。盡管鋼材市場(chǎng)成交未能及時(shí)跟進(jìn)，但在現(xiàn)貨庫(kù)存較低支撐下，商家推漲熱情不減。截至8月16日收盤，全國(guó)24個(gè)城市HRB400材質(zhì)20mm規(guī)格螺紋鋼平均價(jià)格為3689元/噸，較8月9日上漲68元/噸。目前來(lái)看，隨著高溫天氣逐步緩解，工地施工進(jìn)度有望恢復(fù)，下游需求將好轉(zhuǎn)。另外，受唐山環(huán)保限產(chǎn)影響，鋼坯或出現(xiàn)緊俏局面，從而有利于鋼價(jià)向上拓展空間。

現(xiàn)貨庫(kù)存偏低

鋼材庫(kù)存變化具有明顯的周期性特征，冬季到春節(jié)前后一般是備貨高峰期，秋季需求旺季前將有一波去庫(kù)存過(guò)程。今年鋼材社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)與往年相似，鋼材庫(kù)存在3月底見(jiàn)頂之后保持下行趨勢(shì)，目前全國(guó)鋼材總庫(kù)存累計(jì)下降幅度達(dá)到32%，鋼材去庫(kù)存過(guò)程比較順利。另外，我們注意到，有些重點(diǎn)城市鋼材庫(kù)存水平明顯低于去年同期。以螺紋鋼庫(kù)存為例，截至8月16日當(dāng)周，天津螺紋鋼庫(kù)存為20.2萬(wàn)噸，比去年同期下降35%；廣州庫(kù)存為30.2萬(wàn)噸，比去年同期下降18%；上海庫(kù)存為28.35萬(wàn)噸，比去年同期下降18%。庫(kù)存壓力緩解為鋼價(jià)不斷走強(qiáng)提供支撐。

補(bǔ)庫(kù)存周期啟動(dòng)

今年鋼材庫(kù)存下降的背景是國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高，今年上半年我國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量持續(xù)在200萬(wàn)噸以上，最高達(dá)到219萬(wàn)噸。鋼材行業(yè)能夠順利去庫(kù)存一方面反映出下游需求相對(duì)強(qiáng)勁，這從上半年房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資保持高位可見(jiàn)一斑；另一方面反映出，在宏觀經(jīng)濟(jì)不明情況下，貿(mào)易商資金偏緊，囤貨意愿較低。隨著“金九銀十”鋼材需求旺季來(lái)臨，鋼材有望進(jìn)入階段性補(bǔ)庫(kù)存周期。我們發(fā)現(xiàn)，2009年螺紋鋼庫(kù)存在7月中旬見(jiàn)底之后，補(bǔ)庫(kù)存周期啟動(dòng)，9月初螺紋鋼庫(kù)存較低點(diǎn)回升30%，而同期鋼價(jià)出現(xiàn)高達(dá)26%的漲幅。

綜上分析，宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖和央行采取逆回購(gòu)政策穩(wěn)定資金面，都有利于鋼材庫(kù)存重建。隨著補(bǔ)庫(kù)存周期啟動(dòng)，鋼價(jià)有望強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。因此后期鋼價(jià)仍有上漲的空間，操作上建議投資者逢低買入。