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金龍 陳君:期銅或迎來(lái)震蕩回升走勢(shì)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2013-08-21 09:09:42 來(lái)源:首創(chuàng)期貨
從目前宏觀環(huán)境和基本面看,近期滬銅繼續(xù)上漲的可能性較大:8、9月銅進(jìn)口數(shù)據(jù)或繼續(xù)攀升,交易所庫(kù)存繼續(xù)流出也是大概率事件。但應(yīng)理性看待當(dāng)前市場(chǎng)變化,金屬價(jià)格面臨的不確定性因素并未消失。因此,下半年銅價(jià)或震蕩反彈但空間有限。

從歷史情況看,幾乎每年都會(huì)打開時(shí)間盈利窗口,持續(xù)約2-3個(gè)月,除去2008年次貸危機(jī)那一次,幾乎每次盈利窗口的關(guān)閉都會(huì)帶來(lái)銅價(jià)的上揚(yáng)。

從2004年中期至今數(shù)據(jù)看,銅進(jìn)口盈利窗口明顯開啟的機(jī)會(huì)約6-7次。首先,從時(shí)間跨度來(lái)看,除第4次窗口時(shí)間是因?yàn)?008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)持續(xù)了近9個(gè)月以外,其他幾次窗口持續(xù)時(shí)間均在2-3個(gè)月左右。其次,窗口期的滬銅價(jià)格呈現(xiàn)一定規(guī)律性,亦即窗口期間是價(jià)格拐點(diǎn)發(fā)生的時(shí)期。從第2次窗口看,滬銅在窗口中期下探至5萬(wàn)元附近后展開了為期3個(gè)月左右的反彈。第4次窗口時(shí)機(jī)正值全球爆發(fā)系統(tǒng)性危機(jī),國(guó)際銅價(jià)更為迅速的下挫使貿(mào)易商加大了在國(guó)外拿貨的力度,但當(dāng)年年底滬銅也開始了止跌反彈。目前而言,本次窗口從4月底、5月初左右開始打開,至今已持續(xù)3個(gè)月左右,據(jù)以往規(guī)律,目前已接近關(guān)閉時(shí)間,價(jià)格或在此期間呈現(xiàn)出震蕩抗跌走勢(shì)。

實(shí)際上,今年現(xiàn)貨高升水一直是支撐銅價(jià)的重要因素。從數(shù)據(jù)來(lái)看,長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨維持了較長(zhǎng)時(shí)間的高升水,最高升水幅度高達(dá)500元/噸。而反映保稅區(qū)銅現(xiàn)貨升水的洋山銅溢價(jià)從3月份的60美元上升至近期的200美元以上。同時(shí),從貿(mào)易角度來(lái)看,上海到岸升貼水也從4月份的50美元提升至目前的200美元,上一次超過(guò)200美元出現(xiàn)在2009年4月。今年銅的需求較去年相比變動(dòng)不是太大,甚至略好于去年,銅材產(chǎn)量更是高速增長(zhǎng)?,F(xiàn)貨銅升水不斷走高的原因源于供應(yīng)端的較大變化:一是今年原材料供應(yīng)偏緊,而中國(guó)精煉銅近三分之一來(lái)自于廢銅,海關(guān)的“綠籬行動(dòng)”打擊固體廢物進(jìn)口使得廢銅資源短缺,同時(shí)海關(guān)的嚴(yán)格檢查使得大量廢銅滯港;二是7月、8月是傳統(tǒng)的冶煉廠檢修時(shí)間。今年由于銅價(jià)低位運(yùn)行,使得銅廠檢修期較為集中,電銅產(chǎn)量出現(xiàn)階段性緊張;三是從國(guó)外進(jìn)口的電銅上半年整體偏低。三者疊加使得在國(guó)內(nèi)銅需求非常平穩(wěn)的背景下供應(yīng)偏緊,進(jìn)而形成當(dāng)前的現(xiàn)貨高升水局面。


庫(kù)存則是今年銅市關(guān)注的重要指標(biāo)之一。上半年倫敦金屬交易所(LME)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存從年初的32萬(wàn)噸增長(zhǎng)至目前的約66萬(wàn)噸水平。亞洲銅庫(kù)存增長(zhǎng)主要來(lái)自于馬來(lái)西亞的柔佛倉(cāng)庫(kù),自今年年初的不足2萬(wàn)噸迅速增加至26萬(wàn)噸。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示,上海保稅區(qū)庫(kù)存2013年年初一度逼近90萬(wàn)噸,目前已降至不足40萬(wàn)噸,下降的這部分多數(shù)流入了內(nèi)地現(xiàn)貨市場(chǎng)。不過(guò),從最近的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看,近期倫銅、滬銅庫(kù)存流出明顯。倫銅庫(kù)存下降至60萬(wàn)噸以下,但依然處于歷史高位。滬銅庫(kù)存從階段高點(diǎn)24萬(wàn)噸下降至目前15萬(wàn)噸左右。從歷史相關(guān)性來(lái)看,庫(kù)存素來(lái)與價(jià)格呈現(xiàn)反比關(guān)系,近期庫(kù)存持續(xù)流出有助于當(dāng)前銅價(jià)企穩(wěn)。

此外,近期全球各主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)數(shù)據(jù)頻傳佳音,作為當(dāng)前復(fù)蘇龍頭的美國(guó),其ISM制造業(yè)指數(shù)更是創(chuàng)下2011年6月以來(lái)最大增速。制造業(yè)有可能成為繼房地產(chǎn)后又一拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的力量,同時(shí)受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng),美國(guó)失業(yè)率下降至7.4%;歐洲雖然還在歐債危機(jī)的陰影之中,但其復(fù)蘇也值得期待,德國(guó)7月制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間,其他主要國(guó)家制造業(yè)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不錯(cuò);唯獨(dú)中國(guó)數(shù)據(jù)令人十分迷茫,官方制造業(yè)和匯豐制造業(yè)呈現(xiàn)不同的景象。不過(guò)排除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的一些不穩(wěn)定因素,國(guó)內(nèi)也在醞釀著一些積極的因素:淘汰過(guò)剩產(chǎn)能以及鐵路、棚戶區(qū)以及電力投資計(jì)劃等都將支撐銅價(jià)。
責(zé)任編輯:翁建平

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