8月15日，在美國當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和8月NAHB房屋市場(chǎng)指數(shù)均繼續(xù)向好且好于預(yù)期的背景下，美元卻未如預(yù)期繼續(xù)企穩(wěn)回升，而是從81.94點(diǎn)高位下挫至81點(diǎn)附近。盡管如此，我們?nèi)耘f認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)削減量化寬松（QE）預(yù)期下，美元指數(shù)料企穩(wěn)回升。

正所謂“以史為鑒可以知興替”。自5月份以來，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期主導(dǎo)了美元走勢(shì)。5月初開始，多位聯(lián)儲(chǔ)官員講話強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該逐步縮小QE，導(dǎo)致美元從81點(diǎn)附近重新走強(qiáng)，突破2012年高點(diǎn)84點(diǎn)，并創(chuàng)年內(nèi)新高。在5月22日伯南克國會(huì)證詞進(jìn)一步釋放縮小QE信號(hào)后，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員講話安撫市場(chǎng)，降低美聯(lián)儲(chǔ)短期縮小QE預(yù)期，引發(fā)美元開始大幅回調(diào)，一度跌至80.5點(diǎn)附近。6月18-19日，美聯(lián)儲(chǔ)議息表示將依據(jù)就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)調(diào)整QE，并調(diào)降2014年失業(yè)率預(yù)期至6.5%附近使得加息預(yù)期從2015年提前至2014年。隨后，伯南克在新聞發(fā)布會(huì)上明確表示最可能的情況是從今年末開始縮減QE，至2014年中某個(gè)時(shí)候最終停止QE。自此，美元又重新企穩(wěn)回升，并再度刷新前期高點(diǎn)。不過，7月10日，伯南克意外表示寬松政策將維持相當(dāng)時(shí)間，即使失業(yè)率降至6.5%也不會(huì)急于升息，緊隨其后更多聯(lián)儲(chǔ)官員以安撫市場(chǎng)論調(diào)為主。由此，美元又重新開始一輪技術(shù)性回調(diào)，最低下探至81點(diǎn)附近。

展望未來，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期料將繼續(xù)主導(dǎo)美元走勢(shì)。盡管美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是工業(yè)數(shù)據(jù)并未能持續(xù)穩(wěn)健向好，但是下半年美國樓市繼續(xù)復(fù)蘇、財(cái)政緊縮拖累減輕、股市財(cái)富效應(yīng)、個(gè)人收入持續(xù)增加等積極因素料繼續(xù)推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)前景的改善將強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)逐步縮小甚至退出QE的預(yù)期，進(jìn)而推動(dòng)美元走強(qiáng)。

綜上，美聯(lián)儲(chǔ)縮小QE預(yù)期下美元料企穩(wěn)回升。我們預(yù)計(jì)，本周即將發(fā)布的新屋銷售、成屋銷售等重要數(shù)據(jù)延續(xù)向好趨勢(shì)以及美聯(lián)儲(chǔ)周四公布7月30-31日議息會(huì)議紀(jì)要，將強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)縮小QE預(yù)期，進(jìn)而帶動(dòng)美元企穩(wěn)回升。不過，值得注意的是，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好引發(fā)的美元上漲料不會(huì)對(duì)商品反彈產(chǎn)生較大壓力，因?yàn)樾枨蟮母纳茖?duì)商品價(jià)格起到較大支撐作用。