上周，鄭棉于19800元/噸窄幅波動，上下兩難，新年度收儲細則是造成當前市場如此波動的主要原因。

9月份開始，棉花新標準正式施行。2012/13年度的收儲細則中升貼水是按照等級以及長度3%、1%的比例進行升貼水測算。2013/14年度的棉花新標準中將等級去除，將顏色級納入檢驗的標準之中，標準級從原來的328B級變成3128B。除此之外，包括顏色級、長度整齊度、軋工質量以及馬克隆值升貼水都有較大變化。在新檢驗標準中，優(yōu)質棉花與劣質棉花升水“獎勵”與貼水“懲罰”分明、幅度放大。

在7月底召開的中儲棉安全會議上，不少企業(yè)參與了新年度收儲的討論，目前已經基本定調，2013/14年度收儲將更加嚴格，主要體現(xiàn)在貼水幅度大、取消廠檢以及二次結算等方面。據(jù)悉，收儲的顏色級中備受爭議的22級也納入收征范圍，只是在升貼水的設計上有難度。9月份即將展開收儲，預估近幾日細則就會出臺。市場認為低等級皮棉22級差價貼水要比協(xié)會發(fā)布的《棉花買賣合同及一般條款》中鋸齒質量差價以及期貨交割品種中22級皮棉貼水700元/噸要低。根據(jù)預估收儲差價貼水幅度為1300元/噸時，按照20400元/噸的收儲價格，期貨價格降為19100元/噸，而22級在期貨交割中升水700元/噸，那么期貨倉單價格就是19800元/噸。取消廠檢以及二次結算，前者加強了劣質棉花渾水摸魚，后者加大企業(yè)的資金成本。假若上述三種假設完全成立，那么“優(yōu)質”棉進入國儲，“劣質”棉花將進入倉單，從而給期價造成壓力，相對利空。

綜上所述，棉花新檢驗制度下的國儲標準加強了交儲的難度，以2012/13年度籽棉收購價格為例，內地棉花4級(舊棉花標準下處于交割邊緣的棉花等級)籽棉收購價4元/斤，皮棉平均報價在18500元/噸來算，倉單成本價在19360元/噸左右。因此，收儲政策限制期價反彈空間。