經(jīng)過長期的盤跌蟄伏之后，焦煤和焦炭期貨于上周四開始邁入加速上漲走勢。截至昨日收盤時，焦煤1401合約與焦炭1401合約在近五個交易日內(nèi)累計(jì)分別上漲9.1%和9.15%。短期內(nèi)的此等漲幅不僅令煤、焦一舉躍升為國內(nèi)商品期貨最熱門的品種，而且也顛覆了以往印象中對其“萎靡不振”的評價。

筆者認(rèn)為，推動本輪焦煤和焦炭大幅上漲除了受益于超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刺激以及下游鋼市需求復(fù)蘇推動以外，最大的推動力當(dāng)屬地方政府出臺的“煤電互?！贝胧?。

地方政府強(qiáng)力托市

為了挽救煤焦產(chǎn)業(yè)頹勢，近期以來，山西政府與煤炭行業(yè)攜手共同出臺了多項(xiàng)保價扶持措施。不僅取消了存在多年的煤炭生產(chǎn)許可證和經(jīng)營許可證、降低了行業(yè)準(zhǔn)入門檻及一系列行政成本，同時7月25日山西省政府還發(fā)布了《進(jìn)一步促進(jìn)全省煤炭經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長措施的通知》，通過暫停部分行政性收費(fèi)等共計(jì)20條措施幫助煤炭企業(yè)減少成本支出。不僅如此，山西省政府還牽線搭橋，努力促成了山西七大煤炭集團(tuán)與中央五大電力集團(tuán)和浙能格盟等地方發(fā)電集團(tuán)的“煤電互?！眳f(xié)議，確保了中長期山西煤焦有路可銷，避免企業(yè)出現(xiàn)有煤難賣的局面。

其實(shí)，“煤電互?！钡拇胧┎粌H山西省在大舉推行，其他省份也在積極實(shí)施。早在今年5月，河南省政府就率先出爐“煤電互?！闭?，隨后山西、山東、陜西、安徽甚至湖南等省份的地方政府紛紛跟進(jìn)效仿，鼓勵當(dāng)?shù)鼗痣娖髽I(yè)使用本省煤，支持本省煤炭企業(yè)去庫存，并采取直接或間接措施限制外省煤進(jìn)入本省。各省地方政府的良苦用心，前所未有的托市扶持措施無疑成為推動本輪煤焦期貨由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，大幅上揚(yáng)的根本原因。

有形之手只能救一時

對于此次地方政府托市扶持煤焦產(chǎn)業(yè)的政策，筆者認(rèn)為，如果僅從維持社會和諧安定、避險煤焦企破產(chǎn)及保住地方官員政績的角度來講，的確起到了效果。但如果從推行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革以及根除行業(yè)產(chǎn)能過剩的角度而言，卻是以破壞整個市場游戲規(guī)則為代價的改革倒車并可能誘發(fā)新一輪產(chǎn)能過剩的錯舉。

首先，去年12月國務(wù)院和發(fā)改委就相繼發(fā)布了《關(guān)于深化電煤市場化改革的指導(dǎo)意見》，文件中明確提出要堅(jiān)持市場化取向，形成合理的電煤運(yùn)行機(jī)制，告誡各地政府對煤炭交易要去行政化，“少干預(yù)”。自今年開始，發(fā)改委就解除了對電煤的臨時價格干預(yù)措施，由供需雙方自主協(xié)商定價。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱，電力需求不足的情況下，煤炭企業(yè)遭遇電力企業(yè)壓價而普遍虧損慘重，被迫尋求政府出面干預(yù)。在多地政府阻撓下，躑躅前行了20多年的電煤市場化改革再次遇阻?！懊弘娀ケ！钡谋锥嗽谟谝?guī)定只能采購本省煤，嚴(yán)禁優(yōu)質(zhì)外省煤入境，自救措施只會令各地煤炭市場轉(zhuǎn)變?yōu)楦髯詾檎木置妫纬墒∨c省之間的貿(mào)易壁壘，不利于市場化推進(jìn)。而仰仗各省地方政府的關(guān)照，煤炭企業(yè)和焦炭企業(yè)會缺乏外部因素刺激，將再次喪失轉(zhuǎn)型升級的良機(jī)，進(jìn)而無法提高煤焦企業(yè)效益，淘汰落后產(chǎn)能規(guī)劃也將會變成一紙空談。

其次，“煤電互?！贝胧╇m穩(wěn)定了未來煤焦企業(yè)的銷售出路，有利于當(dāng)下去庫存化，但要意識到，如果經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)惡化跡象，電力需求萎縮，電力企業(yè)也將無法消化這部分產(chǎn)能。而憑借政府開辟的銷路以及稅費(fèi)減免特殊照顧，煤焦企業(yè)會下意識認(rèn)為，目前是擴(kuò)產(chǎn)扭虧的大好良機(jī)，去產(chǎn)能將再度延后。換言之，“煤電互?！笔怯梦磥淼漠a(chǎn)能過?；猱?dāng)下的產(chǎn)能過剩問題，又是一劑治標(biāo)不治本的藥方。

焦煤和焦炭作為煤炭產(chǎn)品中的一員，在此次地方政府保價扶持政策浪潮中受益頗多，價格漲幅驚人，但需要提醒投資者的是，“煤電互保”政策雖能救一時，卻無法救一世。煤焦價格上漲缺乏改革根基，缺失良性機(jī)制，屬于一哄而上，熱點(diǎn)題材炒作，盲目追漲的投資者最終會發(fā)現(xiàn)自己才是退潮以后真正裸泳人。