自年初以來，白銀期貨走勢一直疲弱，但昨日和今日白銀期貨都出現(xiàn)大漲，昨日暴漲超過5%，今日接近5%，對于白銀期貨近日的行情，期貨中國網(wǎng)邀請了南華期貨分析師夏瑩瑩，為投資者分析白銀期貨的行情走勢。

夏瑩瑩：本輪白銀的反彈起于上周四，因當(dāng)日中國公布的7月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)明顯強(qiáng)于預(yù)期，這大大緩解投資者對中國經(jīng)濟(jì)前景的憂慮，并且中國7月份未鍛造銅進(jìn)口重新回到40萬噸上方，亦進(jìn)一步證實中國國內(nèi)需求仍堅挺。受此影響，周四期銅首先領(lǐng)漲，并帶動工業(yè)品及貴金屬類品種強(qiáng)勢反彈，而白銀工業(yè)用需占總需求約50%，因此白銀亦跟隨反彈。從多空持倉結(jié)構(gòu)開看，空頭回補(bǔ)是引發(fā)上周銀價上漲的主要原因，而并非多頭主動建倉。但本周以來，白銀繼續(xù)擴(kuò)大漲幅，且升勢較上周更猛，除了上周中國轉(zhuǎn)好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對白銀利多支撐的持續(xù)發(fā)酵外，日本二季度GDP遠(yuǎn)不及預(yù)期，觸發(fā)周一亞洲早盤貴金屬買盤驟增，這時候的多頭才真正啟動此輪反攻。同時中國黃金協(xié)會周一公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國黃金消費(fèi)量增至706.36噸，同比猛增53.7%，而上半年國內(nèi)黃金產(chǎn)量僅為192.82噸，雖同比增長8.94%，缺口擴(kuò)大至513.5噸，這進(jìn)一步顯示出中國投資者對于貴金屬的特殊青睞之情以及旺盛的潛在需求。受各方面利多因素的積聚影響，本周以來，白銀多頭信心大振，特別是亞洲買盤激增，白銀于周一順利攻破了6月25日以來的震蕩區(qū)間上限，而這進(jìn)一步加劇空頭回補(bǔ)壓力，多頭信心則進(jìn)一步堅挺，白銀加速上行。從引發(fā)6月份貴金屬暴跌的利空因素來看，近期市場對于美聯(lián)儲9月份啟動削減寬松政策的預(yù)期逐漸降溫，并且下一次美聯(lián)儲議息會議將在9月中下旬召開，因此這期間的利空因素亦在淡化。在多重利多聚集，同時利空弱化的綜合影響下，本周初白銀走出放量強(qiáng)勢上漲行情。技術(shù)面看，今年以來的白銀總體呈現(xiàn)下行態(tài)勢，因此周期性技術(shù)性反彈亦成為常態(tài)，且6月底時銀價與200日均線的乖離已經(jīng)超過50%，但截至8月13日，兩者偏離度已經(jīng)縮窄至30%左右。當(dāng)然，白銀亦因其投機(jī)性更強(qiáng)，近期的漲幅在基金屬以及貴金屬中皆居前；同時，黃金/白銀比價在8月份升至66上方，為10年下半年來高位，這亦注定了白銀在黃金上漲的牽動下時，具有更強(qiáng)的反彈爆發(fā)力。

夏瑩瑩：盡管近期白銀漲勢兇猛，但本人認(rèn)為白銀仍不具備中期上漲的動力，沖高回落料成為大概率時間。首先，從持倉結(jié)構(gòu)看，盡管近期白銀多頭持倉明顯增加，但增持幅度遠(yuǎn)不及成交的增幅。這說明近期白銀上漲的主要力量仍來自于短線投機(jī)資金是炒作，而非中長期的投資力量。并且近期新建多單的獲利已有一定幅度積累，短線獲利回吐壓力料加重。另外，反應(yīng)中長線投資需求的iShares白銀ETF持倉，并未在近期白銀上漲行情下出現(xiàn)增持情況。其次，盡管中國政府下半年的政策開始轉(zhuǎn)變，并且7月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但穩(wěn)增長，促改革，調(diào)結(jié)構(gòu)的主基調(diào)仍將繼續(xù)，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)料不會較上半年有大幅好轉(zhuǎn)，因此對于白銀工業(yè)需求的支撐亦將平穩(wěn)。再者，從貨幣角度看，隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)改善，美聯(lián)儲年底前退出可能性仍極高，在這樣一個風(fēng)險源爆破之前，白銀漲勢料受限；同時，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不平衡性，以及日本安倍極度寬松的貨幣政策取向，也使得美國將與其余國家的貨幣政策形成鮮明反差，美元指數(shù)的上漲料成為后期大趨勢，這同樣對白銀造成打壓。綜合來看，我們認(rèn)為白銀短期上漲趨勢料難以持續(xù)，沖高回落風(fēng)險極大，下半年則區(qū)間震蕩可能性較大。操作上，目前白銀1312合約RSI指標(biāo)已經(jīng)超買，且快慢線有較大乖離，短線回調(diào)壓力進(jìn)一步加重，上方阻力位在前低4383附近，建議前期短單可逢高減倉。短線空單亦可逢高建倉進(jìn)入，下方第一目標(biāo)位4140。但是如果滬銀突破4383-4400區(qū)域，則有望進(jìn)一步上試今年5月份的震蕩區(qū)間重心—4650附近，該區(qū)域同樣為100日均線所在位置，因此建議空單在4400設(shè)好止損位。

南華期貨貴金屬分析師 夏瑩瑩

期貨中國網(wǎng)編輯翁建平整理

2013年8月13日