玉米期貨市場盲目追空的投機(jī)情緒繼續(xù)拖累價(jià)格，1401合約和1405合約一度雙雙下破2300元/噸價(jià)位。雖然玉米現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)，但周邊市場消息傳聞不斷，拖累玉米市場再現(xiàn)悲觀情緒。我們認(rèn)為，針對當(dāng)前嚴(yán)重超跌的期貨市場，是用糧企業(yè)買入保值及投資機(jī)構(gòu)逢低買入的最佳投資機(jī)會。

多重消息遭遇市場誤解，拖累玉米期貨接連下行。首先，大豆與棉花臨儲轉(zhuǎn)直補(bǔ)。大豆和棉花臨儲轉(zhuǎn)直補(bǔ)傳聞已被否認(rèn)，即使大豆政策轉(zhuǎn)向，實(shí)則對玉米利多。原因其一，大豆和棉花種植面積相對較小，而且進(jìn)口數(shù)量較大，與玉米背景存在較大差異；其二，國家早有扶持大豆產(chǎn)業(yè)之意，該政策提議具有較強(qiáng)品種針對性，一旦出現(xiàn)大豆政策轉(zhuǎn)型，大豆種植面積增加勢必?cái)D占玉米生產(chǎn)；其三，政府年內(nèi)兩次提出提高玉米臨儲收購價(jià)，政策連續(xù)性也會保證玉米政策近期不會發(fā)生轉(zhuǎn)型。

其次，中糧進(jìn)口烏克蘭玉米消息及中國首次批準(zhǔn)阿根廷轉(zhuǎn)基因玉米船貨進(jìn)口。雖然當(dāng)前國際玉米進(jìn)口成本較低，而且市場進(jìn)口情緒積極，但受到進(jìn)口配額限制，并不會對國內(nèi)糧食總體供需形成影響。而且進(jìn)口玉米僅為飼料企業(yè)所使用，不會流通到市場中，更加不允許進(jìn)入期貨市場實(shí)施交割。所以進(jìn)口話題更多的是被市場投資者所利用，成為了做空玉米價(jià)格的借口。

第三，東北大豆競價(jià)銷售，引發(fā)玉米啟動拍賣擔(dān)憂。8月8日國家實(shí)行臨儲東北大豆競價(jià)銷售50萬噸，雖然本次拍賣起拍價(jià)為3850元/噸低于市場預(yù)期，但與當(dāng)年臨儲收購價(jià)對比，仍有100元/噸的漲幅。從國家糧食政策上看，依然屬于順價(jià)銷售，并不存在打壓市場之意。

由于本年度市場投資者一直擔(dān)憂2012年國家臨儲收購3083萬噸玉米拍賣，會對市場形成供應(yīng)壓力。2012年吉林地區(qū)國儲收購價(jià)2120元/噸，如果按照8、9月份拍賣假設(shè)，其成本對應(yīng)至港口平艙價(jià)也絕對不會低于2450元/噸，然而當(dāng)前無論是港口現(xiàn)貨價(jià)格還是期貨近月9月合約分別低于起拍成本70元/噸和50元/噸，所以近期玉米拍賣難以實(shí)現(xiàn)。針對臨儲玉米，未來定向可能性也許更大。

玉米期貨新作合約出現(xiàn)跨月套利與套期保值雙重投資機(jī)會。玉米期貨新作1月合約和5月合約的價(jià)格存在嚴(yán)重超跌，按照正常規(guī)律5月合約應(yīng)高于1月合約價(jià)格30元/噸左右，然而，近期1月合約和5月合約價(jià)差一直為負(fù)值，昨日才收窄至-3元/噸的差值，仍有33元左右的跨月套利投機(jī)機(jī)會。

由于期貨市場受交割制度的約束，1月合約交投活躍期僅為2-3個(gè)月，最多至9月份之后，1月期貨合約交投活躍度將逐漸下降，投資空間將被壓縮。相比之下，當(dāng)前價(jià)格更低的5月合約更具有投資價(jià)值。

如果在5月合約2310元/噸價(jià)位買入保值，分別相當(dāng)于銷區(qū)飼料企業(yè)在吉林產(chǎn)地于12月份以2035元/噸（或于10月份以1967元/噸）的價(jià)格從貿(mào)易商手中購進(jìn)玉米，這已經(jīng)明顯低于2013年國家臨儲收購指導(dǎo)價(jià)格2240元/噸。5月合約2310元/噸價(jià)格是最佳投資機(jī)會。

此外，當(dāng)前時(shí)隔“十一”及中秋雙節(jié)已不足2個(gè)月，下游消費(fèi)將為即將進(jìn)入節(jié)日消費(fèi)旺季進(jìn)行準(zhǔn)備，而當(dāng)前養(yǎng)殖業(yè)已逐漸復(fù)蘇，深加工業(yè)也將在未來2個(gè)月迎來需求的恢復(fù)，勢必會提振未來期現(xiàn)貨市場信心。我們認(rèn)為，當(dāng)前是用糧企業(yè)買入保值及投資機(jī)構(gòu)逢低買入的最佳投資機(jī)會。