昨天，國內農產品板塊迎來集體反彈行情，市場在美國農業(yè)部8月份供需報告前選擇向上突破，其中，油脂期價主力均收復5日和10日均線，豆粕1401合約站穩(wěn)60日均線，越居3200元/噸一線之上。

外盤方面，受供需報告利多激勵，CBOT豆類期貨全線大漲，美豆11月合約領漲盤面，漲幅為3.64%，而美豆油也強勁上漲2.1%，錄得七個月以來最大單日漲幅。

在8月份供需報告中，美國農業(yè)部將新作美豆種植面積和單產分別由7月時的7770萬英畝和44.5蒲式耳/英畝，下調至7720萬英畝和42.6蒲式耳/英畝，其中單產調降幅度接近4.3%，導致總產預估下調至32.55億蒲式耳，低于分析師預期均值的33.38億蒲式耳。與此同時，報告將2013/14年度美豆期末庫存由804萬噸下調至599萬噸，庫存消費比滑落至6.9%，呈現出供需緊平衡狀態(tài)，預計報告利多的提振還將延續(xù)，并有助于國內豆類油脂市場進一步反彈。

不過，我們認為，此次報告雖然符合歷史慣性，配合8月份的反彈，但大有一次調整到位或調整過度之嫌，畢竟從盤后公布的作物生長情況看，截止8月11日當周，美豆生長優(yōu)良率為64%，與前一周持平，遠高于去年同期的30%。由于氣溫較為適宜、生長優(yōu)良率指標高位運行，預計美國農業(yè)部在9月份供需報告中上調美豆單產和總產的概率很高，以配合豐產預期。

從價格預估看，美國農業(yè)部將2013/14年度美國農場大豆均價上下限上調了0.6美元，為10.35 -12.35美元，當前美豆11月合約價格在12.2美元左右，處于政府預估高端水平，短期或將測試12.5美元/蒲式耳一線的壓力。

油脂方面，受強勁出口數據刺激，昨天馬來西亞毛棕櫚油上漲1.13%，船運調查機構ITS和SGS數據顯示，8月1-10日馬來西亞棕櫚油出口較上月同期大增18.5%，令市場人氣回暖。如果本周三即將公布的7月份庫存數據能如期降至160萬噸左右，期價可能仍存在繼續(xù)反彈的動能。

我們認為，受隔夜外盤大漲影響，今天國內豆類油脂板塊均將大幅高開，短期可以反彈行情對待，維持震蕩偏多思路，但中線仍不可盲目樂觀，供應寬松形勢并未就此扭轉，期價上漲空間也會受到抑制。美國農業(yè)部預計2013/14年度全球棕櫚油庫存將會達到968.1萬噸，較2012/13年度增長20.7%，且同時調降至2013/14年度美國豆油價格預估，說明價格前景依然看淡。

由于美國農業(yè)部報告利多往往對豆粕提振作用更大，預計粕強油弱的相對結構還會延續(xù)，而油粕1401合約比值將有望向下拓展空間，2.15附近的支撐已岌岌可危。而在豆棕油價差上，建議投資者關注做多豆棕油1401合約價差的機會，預計價差走闊行情即將啟動，目標位在1750元/噸之上。