今年的夏天炎熱異常，各地頻現(xiàn)40℃以上的高溫天氣。不過令股民欣慰的是，最近的股市也較“熱”。期指以大陽線開始8月走勢，隨后一路振蕩走高，上升勢頭良好。昨日，期指盤中再度飆升，主力IF1308合約漲幅達(dá)3.05%。

我們認(rèn)為，期指8月上旬的上漲，主要?dú)w功于管理層近期頻繁推出的“保增長”政策以及7月宏觀數(shù)據(jù)的回暖。結(jié)合目前的基本面與期指走勢，我們預(yù)計(jì)未來期指還有上漲空間。整個(gè)8月期指將迎來一波中級(jí)反彈。

7月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的我國上半年GDP數(shù)據(jù)基本宣告了自去年四季度開始的宏觀經(jīng)濟(jì)的反彈只是曇花一現(xiàn)。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)下滑的態(tài)勢也開始逼近決策層心中的經(jīng)濟(jì)增長底線。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在廣西主持召開的部分省區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)上作出了“使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間,經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出"下限"，物價(jià)漲幅等不超出"上限"”的講話。隨后，各項(xiàng)旨在保住增長底線的政策密集出臺(tái)，其中包括“小微企業(yè)免稅”等政策組合拳、央行重啟時(shí)隔半年之久的逆回購以及監(jiān)管層開始接受上市房企再融資申請等。7月30日召開的中共中央政治局經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出，要促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。房地產(chǎn)行業(yè)向來是宏觀調(diào)控最嚴(yán)厲的行業(yè)。決策層的此番講話加上近期上市房企再融資有望開閘，均表明房產(chǎn)調(diào)控的力度在松動(dòng)。由此可見，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“保增長”的緊迫性。

近期，不僅政策面的回暖利好股市，7月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也非?！敖o力”。最先公布的官方PMI數(shù)據(jù)終止了連續(xù)下降的趨勢，小幅回升，超過市場預(yù)期。其中表現(xiàn)最為搶眼的是外貿(mào)數(shù)據(jù)。7月進(jìn)出口同比增長7.8%，較上個(gè)月2%的負(fù)增長率回升幅度較大。特別是進(jìn)口同比大幅增長10.9%，遠(yuǎn)超市場3.5%的預(yù)期。進(jìn)口的大幅增長，表明各項(xiàng)刺激政策正在發(fā)揮作用，國內(nèi)需求有所改善。這也可以從7月PPI負(fù)增長收窄得到佐證。

周一期指再度大漲，預(yù)計(jì)本輪上漲超過前期反彈高點(diǎn)2360點(diǎn)的可能性非常大。不過，筆者認(rèn)為此次的上漲還只是一波月度級(jí)別的中級(jí)反彈。縱觀下半年，“調(diào)結(jié)構(gòu)”才是主角，“保增長”只是配角。由于上半年宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢威脅到了可進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的增長底線，“保增長”才暫時(shí)“上位”。我們預(yù)計(jì)，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)能夠維持在7.5%的增長目標(biāo)之上后，“保增長”政策將退居次席。屆時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的各項(xiàng)措施將繼續(xù)推進(jìn)，期指將不得不再度掉頭向下。