7月以來(lái)，WTI原油價(jià)格不斷上漲并突破104美元/桶，短期內(nèi)強(qiáng)勢(shì)走高。但筆者認(rèn)為，原油供需面基本情況并未得到根本性改變，長(zhǎng)期而言，油價(jià)上漲恐難持續(xù)。

此次油價(jià)在短期內(nèi)上漲主要受到兩方面利多因素支撐：從供給面看，近日埃及國(guó)內(nèi)政局的持續(xù)動(dòng)蕩為油價(jià)上漲提供了動(dòng)力。由于埃及控制了蘇伊士運(yùn)河和蘇邁德輸油管道這兩個(gè)中東地區(qū)最為重要的原油運(yùn)輸路線，連日來(lái)埃及政局的持續(xù)動(dòng)蕩使國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)面不確定性增加，加劇了投資者對(duì)原油短期走勢(shì)的擔(dān)憂，因而成為近日原油價(jià)格不斷上漲的導(dǎo)火索。從當(dāng)前局勢(shì)看，分析人士對(duì)埃及后期國(guó)內(nèi)政局走勢(shì)看法不一，短期內(nèi)埃及國(guó)內(nèi)形勢(shì)并不明朗，因而油價(jià)后期仍將具有一定程度溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

從需求面看，一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形式不斷轉(zhuǎn)好有利于原油價(jià)格回升。從美國(guó)近期發(fā)布的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看：美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值連續(xù)15個(gè)季度出現(xiàn)增長(zhǎng)；6月份非農(nóng)就業(yè)崗位增加19.5萬(wàn)個(gè)，明顯優(yōu)于此前16.5萬(wàn)個(gè)的市場(chǎng)預(yù)期；美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)6月份升至81.4，為2008年1月份以來(lái)最高水平。另一方面，原油傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來(lái)助長(zhǎng)油價(jià)上升。隨著夏季的到來(lái)，美國(guó)煉油廠開(kāi)工率逐漸上升，原油庫(kù)存水平不斷下降，7月以來(lái)連續(xù)創(chuàng)下歷史降幅新高，表明美國(guó)夏季原油需求持續(xù)增加。從中短期看，需求的增長(zhǎng)仍將在一段時(shí)間內(nèi)對(duì)油價(jià)形成支撐。

長(zhǎng)期而言，目前全球原油產(chǎn)能相對(duì)穩(wěn)定，世界經(jīng)濟(jì)景氣程度、主要國(guó)家貨幣政策以及原油替代產(chǎn)品的發(fā)展將成為日后制約油價(jià)上漲的主要因素。

首先，全球當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難言樂(lè)觀。從歷史上看，歷次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都需要經(jīng)歷相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。目前情況是，美國(guó)近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在不斷回暖，但是放眼全球，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)卻不容樂(lè)觀。種種跡象表明全球經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇尚需時(shí)日。而這也將極大的削弱原油的需求水平，從而對(duì)油價(jià)形成抑制。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將影響今后油價(jià)走勢(shì)。伯南克近期講話提到美國(guó)短期內(nèi)暫不退出寬松貨幣政策，但同時(shí)，也提到對(duì)削減QE呈支持態(tài)度。QE一旦退出，貨幣政策的收緊將會(huì)導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格下降，因此，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)削減QE的決心將在較長(zhǎng)的時(shí)間周期內(nèi)抑制原油價(jià)格走高。

最后，原油替代品將左右今后原油價(jià)格。近年來(lái)天然氣的產(chǎn)量以及消耗量不斷增加；美國(guó)頁(yè)巖油、頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)技術(shù)不斷進(jìn)步，產(chǎn)量穩(wěn)步提高，這些替代品的發(fā)展使得原油在全球能耗數(shù)據(jù)中所占比重不斷減少，長(zhǎng)期將起到抑制油價(jià)的作用。