7月下旬至今，金融市場重磅數(shù)據(jù)輪番上陣，現(xiàn)貨白銀價格圍繞20美元/盎司關(guān)口反復(fù)振蕩。隨著利空影響的逐步淡化，白銀價格有望企穩(wěn)，并依托18—20美元/盎司區(qū)域性支撐醞釀中期級別反彈。

縮減購債計劃恐推后

美聯(lián)儲退出QE的時間節(jié)點一直是金融市場關(guān)注的焦點，在一系列靚麗的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，市場上多數(shù)投資者堅信美聯(lián)儲將最早在今年9月份逐步縮減購債規(guī)模，甚至美聯(lián)儲委員埃文斯等人都表示了美聯(lián)儲將于今年稍晚時段縮減購債規(guī)模。不過，最新的美聯(lián)儲利率會議聲明令市場退出QE的高漲情緒有所消退。美聯(lián)儲短期內(nèi)將繼續(xù)執(zhí)行每月購買850億美元國債和抵押貸款支持證券(MBS)的計劃，以提振仍受聯(lián)邦預(yù)算收緊和海外增長疲弱拖累的經(jīng)濟。美聯(lián)儲維持極低利率水平不變，并且未對消減購債規(guī)模計劃給出任何暗示。市場已對美聯(lián)儲提前退出“QE”消化，未來一旦美聯(lián)儲逐步消減購債規(guī)模，“買預(yù)期，賣事實”反而會推動貴金屬價格反彈。

歐洲經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，就業(yè)數(shù)據(jù)令美元承壓

近期，歐元區(qū)消息可謂好壞參半，一方面，葡萄牙和西班牙相繼曝出政治丑聞，而希臘也一度為援助撥款的事成為市場的焦點；另一方面，歐元區(qū)商家以及消費者信心開始回穩(wěn)，制造業(yè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)明顯回升，7月歐元區(qū)制造業(yè)PMI重回50枯榮線之上，回升至近兩年高位，暗示歐元區(qū)經(jīng)濟有望逐步自底部復(fù)蘇，歐日等國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢良好對白銀的實物需求構(gòu)成有力提振。

糟糕的美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令美元重新陷入疲勢，美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長16.2萬人，預(yù)期增長18.4萬人；美國7月份失業(yè)率繼續(xù)下滑，降至7.4%，預(yù)期為7.5%。投資者開始擔(dān)心美聯(lián)儲能否如期實施消減購債計劃。數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)應(yīng)聲回落，近期如美指不能守穩(wěn)81.00關(guān)口，持續(xù)了兩年多的反彈可能會宣告結(jié)束。對白銀來說，這也是一個出現(xiàn)階段性反彈的契機。

白銀ETF逆勢增持

以投資實物為主的iShares白銀ETF基金持有者在銀價大幅下挫后持倉保持穩(wěn)定，截至8月11日，iShares白銀ETF持倉10396.73噸，7月至今再度逆勢增持490.85噸，增幅4.95%。在去年10月4日銀價自34.96美元/盎司調(diào)整以來，跌幅已達44.34%，同期白銀iShares ETF持倉未出現(xiàn)大幅減持現(xiàn)象，持倉水平仍維持在10000噸上下歷史較高水平徘徊。白銀ETF基金的穩(wěn)定表現(xiàn)一定程度上反映了中長期投資者對銀價后市相對看好。

技術(shù)上醞釀中期反彈

從技術(shù)角度來看，現(xiàn)貨白銀自2011年4月49.81美元/盎司高位回落修正以來，修正幅度已超過76%，時間達27個月，從修正結(jié)構(gòu)來看，A—B—C（3—3—5）三波子浪修正。其中修正浪B呈現(xiàn)矩形整理，修正A/C則圍繞26—35.50美元/盎司矩形整理中樞展開。自35.40美元/盎司附近展開的C—9浪推動下跌運行完成，近期在18美元/盎司附近逐步形成下跌抵抗，配合周線MACD底部金叉，現(xiàn)貨白銀在此區(qū)域附近構(gòu)筑中（長）期底部的可能性較大，近期價格如能順勢站上21美元/盎司壓力關(guān)口，白銀有望醞釀至少向26.10美元/盎司前期重要反壓位的中期級別反彈。

綜合來看，美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模利空影響有所淡化，歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇改善以及美元走弱有望為白銀價格提供反彈契機。不過，從CFTC非商業(yè)持倉方面來看，市場空頭仍占據(jù)優(yōu)勢，白銀價格長期下跌慣性仍存，價格直接逆轉(zhuǎn)頹勢難度較大，未來白銀價格在筑底過程中仍存在反復(fù)可能。