8月國(guó)內(nèi)豆粕期貨市場(chǎng)跌幅或?qū)⒂邢?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2013-08-08 15:23:57 來(lái)源：生意社

第一部分基本面分析 1、大豆舊作影響逐步逐漸散去 7月份以來(lái)，美豆近月合約呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)局面，出口增加、壓榨需求向好，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)供給擔(dān)憂的情緒不斷加強(qiáng)，美豆舊作庫(kù)存緊張格局在左右市場(chǎng)，對(duì)于美豆舊作合約而言，供給到底緊張到何種地步呢? 根據(jù)每周的出口銷售情況來(lái)看，截止到7月18日，2012/13年度美豆累計(jì)出口銷售3701萬(wàn)噸，已經(jīng)超過(guò)美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月份預(yù)測(cè)的3620萬(wàn)噸。目前本年度未裝船數(shù)量為129萬(wàn)噸，去年同期未裝船數(shù)量為466萬(wàn)噸。可見(jiàn)，本年度美豆出口在未來(lái)的報(bào)告中仍有調(diào)增的可能。不過(guò)對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨需求來(lái)看，自4月份以來(lái)，NOPA公布的數(shù)據(jù)顯示出美國(guó)當(dāng)月的壓榨量逐步下滑，為近5年來(lái)相對(duì)偏低水平，盡管豆粕出口異常旺盛，但是由于國(guó)內(nèi)豆粕、豆油需求的疲軟，美國(guó)壓榨數(shù)量并未如市場(chǎng)希望的那么高。截止到6月份，本年度美豆累計(jì)壓榨達(dá)到3764.11萬(wàn)噸，與美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)本年度4518萬(wàn)噸還相差754萬(wàn)噸，也就是在7、8月兩個(gè)月里，美國(guó)大豆單月壓榨量要達(dá)到377萬(wàn)噸左右，從歷史7、8月份的壓榨數(shù)量來(lái)看，要想達(dá)到這個(gè)水平還是存在一定的難度，因此壓榨的減少以及出口的增加可能相互抵消，市場(chǎng)庫(kù)存或許不會(huì)出現(xiàn)繼續(xù)下降局面。 進(jìn)入7月下旬，隨著價(jià)格的走高，農(nóng)民惜售情緒的到釋放，美豆現(xiàn)貨基差走低。南美的大豆也在陸續(xù)到達(dá)進(jìn)口國(guó)，南美豐產(chǎn)的壓力在經(jīng)歷兩個(gè)月后，開(kāi)始在各地體現(xiàn)。同時(shí)對(duì)于舊作合約而言，隨著8月合約的到期，逼倉(cāng)的嫌疑也得到有效的宣泄，那么對(duì)于舊作合約而言，炒作庫(kù)存緊張的局面將會(huì)逐步散去。 2、美豆生長(zhǎng)進(jìn)入關(guān)鍵期，單產(chǎn)預(yù)測(cè)差異較大 美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新公布的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至7月21當(dāng)周，美國(guó)大豆開(kāi)花率為46%，去年同期為78%，五年均值為59%。美國(guó)大豆結(jié)莢率為8%，去年同期為33%，五年均值為19%。由于7月初大豆產(chǎn)區(qū)遭遇高溫酷暑，美豆優(yōu)良率出現(xiàn)下滑。截止到7月21日，美豆優(yōu)良率為64%，比7月初的67%下降3個(gè)百分點(diǎn)。 一般而言，8月份大豆進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵期，由于播種的延誤，大豆的結(jié)莢灌漿期要比正常時(shí)期推遲7-10天。就未來(lái)一個(gè)月的美國(guó)干旱預(yù)測(cè)來(lái)看，中西部的西部地區(qū)仍有一定的干旱情況出現(xiàn)，這部分也是大豆的產(chǎn)區(qū)之一。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在7月份報(bào)告中預(yù)測(cè)美豆新季大豆單產(chǎn)在44.5蒲式耳/英畝，美國(guó)Doane咨詢服務(wù)公司經(jīng)實(shí)地考察預(yù)計(jì)，今年伊利諾斯州大豆單產(chǎn)為44.3蒲式耳/英畝。Doane公司對(duì)衣阿華州的6塊農(nóng)田進(jìn)行實(shí)地考察，預(yù)計(jì)大豆平均單產(chǎn)為46.7蒲式耳/英畝，比5年平均水平低5.5%。截至7月21日，衣阿華州約36%的大豆作物進(jìn)入花期。隨著優(yōu)良率的下降，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能在8月初下調(diào)單產(chǎn)。從天氣預(yù)報(bào)顯示，國(guó)家氣象局對(duì)7月29日到8月12日的天氣象展望表明，美國(guó)大部分地區(qū)將會(huì)出現(xiàn)接近并低于標(biāo)準(zhǔn)的氣溫，而新英格蘭海岸地區(qū)和美國(guó)中南部地區(qū)的天氣將會(huì)比標(biāo)準(zhǔn)溫度較暖。在大西洋(600558,股吧)沿岸平原地區(qū)和北部平原到中西部等地出現(xiàn)強(qiáng)降雨，不過(guò)西北地區(qū)內(nèi)部，南部平原到東部玉米產(chǎn)區(qū)仍較正常時(shí)期干燥。如此看來(lái)，在美豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期，天氣變數(shù)很大，美豆單產(chǎn)仍存非常大的不確定性。 3、大豆基金凈多比例處于高位 進(jìn)入7月中旬，投機(jī)基金在美豆上凸現(xiàn)出買興，在連續(xù)四周減持后，開(kāi)始大量買單入場(chǎng)，同時(shí)豆粕市場(chǎng)上也出現(xiàn)了大量投機(jī)基金的頭寸。從投機(jī)基金在豆類的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，看漲大豆、看跌豆油意愿明顯，而對(duì)于豆粕市場(chǎng)也有一定的看漲情緒，但是交易數(shù)量并不明顯。與之相比，指數(shù)基金仍處于減持頭寸中，已經(jīng)連續(xù)四周減持大豆上的多空頭寸，尤其是多頭頭寸減少數(shù)量要多于空頭。截至7月16日，投機(jī)基金在CBOT大豆上持凈多單為129604張，比上月同期減少10890張，比一周前增加8727手。投機(jī)基金在CBOT豆粕上持凈多單為51639張，凈多單比上月減少9120張，比前一周增加3129手。 從凈持倉(cāng)比例來(lái)看，投機(jī)基金在美豆上凈多持倉(cāng)比例已經(jīng)進(jìn)入高位區(qū)間，投機(jī)基金的買入，指數(shù)基金的離場(chǎng)，導(dǎo)致投機(jī)基金凈多比例不斷攀升，一旦進(jìn)入20%以上，則需要小心投機(jī)基金的獲利平倉(cāng)。短期而言，從投機(jī)基金在豆類的持倉(cāng)來(lái)看，基金持倉(cāng)比例相對(duì)偏高，在其他交易主體不能有效入場(chǎng)前，基金購(gòu)買的意愿將會(huì)減弱。 4、國(guó)內(nèi)大豆供給充裕國(guó)儲(chǔ)拋售形式大于內(nèi)容 進(jìn)入7月份，國(guó)內(nèi)大豆供給穩(wěn)步增加，源源不斷的南美大豆開(kāi)始陸續(xù)抵港。從大豆裝船監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，6月份我國(guó)沒(méi)有裝運(yùn)美國(guó)大豆，裝運(yùn)巴西大豆數(shù)量為510萬(wàn)噸，裝運(yùn)阿根廷大豆98萬(wàn)噸，加上自巴拉圭裝運(yùn)的大豆，6月份裝運(yùn)總量超過(guò)608萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)7月份我國(guó)進(jìn)口大豆到貨量達(dá)到720萬(wàn)噸，8月份預(yù)計(jì)為620萬(wàn)噸，兩月合計(jì)到貨量為1340萬(wàn)噸，比去年同期增加30%。受此影響，我國(guó)港口大豆庫(kù)存也同步增加，截止到7月24日，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存為571萬(wàn)噸，比6月24日的466萬(wàn)噸，增加105萬(wàn)噸。 而進(jìn)入7月底國(guó)儲(chǔ)拋售的消息也在市場(chǎng)上流傳，首次300萬(wàn)噸大豆可能通過(guò)拍賣的形式流到現(xiàn)貨市場(chǎng)。國(guó)儲(chǔ)大豆拋售每年都有，今年可能拋售2010年的大豆，當(dāng)年大豆收購(gòu)價(jià)格在3800元/噸，不過(guò)質(zhì)量相對(duì)偏差，加上運(yùn)費(fèi)和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，與當(dāng)前進(jìn)口大豆并無(wú)太多優(yōu)勢(shì)可言，不過(guò)對(duì)于連豆市場(chǎng)還是具有一定殺傷力。因此就國(guó)儲(chǔ)拋售而言，一方面可能會(huì)讓美國(guó)大豆出口略有放緩，另一方面加重市場(chǎng)心理供給增加的導(dǎo)向。與此同時(shí)，對(duì)于國(guó)產(chǎn)大豆新年度政策也是說(shuō)法不一，有消息稱，收儲(chǔ)變直補(bǔ)的概率增加。但是具體事宜不詳，不過(guò)總的來(lái)看，連豆的價(jià)格重心與往年相比下移已經(jīng)成為不爭(zhēng)的實(shí)施。4400-4450元/噸成為農(nóng)民心里接受的最低底線。 5、油廠開(kāi)工率不高，豆粕庫(kù)存壓力不大 盡管進(jìn)入7月份，市場(chǎng)普遍認(rèn)為大豆供給的增加，勢(shì)必會(huì)給國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格以打壓，但是從7月份豆粕市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看，豆粕現(xiàn)貨依舊堅(jiān)挺，價(jià)格在3800-3950元/噸之間波動(dòng)。造成如此原因有以下幾個(gè)方面，首先大豆到港量區(qū)域性不均衡，且港口卸貨亦不均衡可能造成一部分工廠因無(wú)豆而停機(jī)，其次，由于豆油價(jià)格過(guò)于疲軟，部分油廠不得不停機(jī)檢修控制豆粕供給量，以刺激飼料企業(yè)不得不采購(gòu);最后，受到菜粕國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)的影響，菜粕貨源異常緊張，豆粕替代量有所增加。 目前國(guó)內(nèi)港口大豆分銷價(jià)格4100元/噸，以港口分銷大豆為基礎(chǔ)測(cè)算的加工收益為48元/噸，處于微利狀態(tài)，油廠開(kāi)工積極性明顯增加，截止到7月23日當(dāng)周，油廠開(kāi)工率有所上升，已經(jīng)從7月中旬的44.45%恢復(fù)到47.35%，但仍低于6月底的51.99%。目前國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量整體較之前一周繼續(xù)有所增長(zhǎng)，同時(shí)未執(zhí)行合同量也有一定的增加，就目前來(lái)看油廠豆粕庫(kù)存壓力仍不是很大，油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。 從養(yǎng)殖需求來(lái)看，雖然生豬存欄量大幅下降，但是能繁母豬的存欄量依然高企，證明目前淘汰母豬的動(dòng)能不足。預(yù)期主要原因是仔豬的出售成本均價(jià)在25-26元附近，仔豬價(jià)格并未大幅下挫到成本線以下，淘汰母豬動(dòng)能不足。另外由于近年來(lái)生豬規(guī)模化的趨勢(shì)，大量散養(yǎng)農(nóng)戶退出，規(guī)?；B(yǎng)殖戶相對(duì)理性，市場(chǎng)主體的變化，也使得母豬淘汰過(guò)程相對(duì)平緩。母豬存欄量依然處于高位，生豬供應(yīng)難言見(jiàn)底。這使得豆粕的需求并未出現(xiàn)大幅縮減。 從豆粕期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)來(lái)看，盡管7月下旬基差略有回歸，但是與往年相比仍處于相對(duì)偏高的水平上，這表明豆粕期現(xiàn)價(jià)差仍有繼續(xù)回歸的可能，相比之下豆粕現(xiàn)貨堅(jiān)挺的格局或?qū)⒋蚱?，其幅度要高于連粕市場(chǎng)。同時(shí)，從進(jìn)口大豆成本折算成豆粕套保成本來(lái)看，目前豆粕遠(yuǎn)期成本還是相對(duì)偏高，要遠(yuǎn)高于現(xiàn)在豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格。如果后期豆油價(jià)格不能有效回升，那么油廠虧損面將會(huì)急劇拉大，這將意味著，要么中國(guó)未來(lái)出現(xiàn)大面積洗船，要么油廠停工來(lái)抑制豆粕現(xiàn)貨下降的幅度?？偟膩?lái)看，對(duì)于8月份豆粕市場(chǎng)而言，豆粕現(xiàn)貨仍有下調(diào)的空間，但是幅度可能受限，豆粕現(xiàn)貨3500元/噸或?qū)⒊蔀橛辛Φ闹巍?/div> 第二部分后市展望及操作建議 7月底8月初，國(guó)內(nèi)外豆類市場(chǎng)利多因素消化殆盡，美豆舊作繼續(xù)緊張的擔(dān)憂已經(jīng)消散，而新作天氣在8月上旬難有大的不利出現(xiàn)，使得市場(chǎng)陷入消息真空期，市場(chǎng)或?qū)⑾萑虢┚?，近遠(yuǎn)月基差、期現(xiàn)基差或?qū)⒃?月初得到有效修復(fù)，進(jìn)入8月中旬以后，大豆進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵期，市場(chǎng)對(duì)于天氣的敏感度將會(huì)增強(qiáng)，從目前來(lái)看異常完美的天氣或難出現(xiàn)，因此稍有不利，美豆均會(huì)有炒作可能。與之相比，由于過(guò)高的期現(xiàn)貼水，國(guó)內(nèi)豆粕期貨市場(chǎng)跌幅或?qū)⒂邢蓿趦r(jià)低位震蕩的概率加大。 責(zé)任編輯：劉健偉

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