近期，在自身基本面疲弱、周邊豆類市場利空頻傳、空頭資金借題發(fā)揮的多重作用下，國內(nèi)外棕櫚油上演了一場“空”歡喜，期價(jià)相繼創(chuàng)出四年來的低點(diǎn)，本周二棕櫚油重心仍在進(jìn)一步下移。那么，后市連棕櫚油又將如何演繹呢？下面我們從國內(nèi)外棕櫚油供需基本面來進(jìn)行分析。

馬棕櫚油方面，就產(chǎn)量而言，當(dāng)前世界兩大主產(chǎn)國印尼和馬來西亞已經(jīng)雙雙步入高產(chǎn)期，而消費(fèi)方面，兩大主要進(jìn)口國中國和印度因?yàn)榻?jīng)濟(jì)前景不明朗以及國內(nèi)的高港口庫存也降低了買興，而東南亞伊斯蘭教國家因處于齋月節(jié)對棕櫚油的進(jìn)口需求下降。這意味著，在產(chǎn)量增加而需求下降的背景下，后市馬棕櫚油的庫存量將重新趨于增加，從而對國內(nèi)外棕櫚油期價(jià)構(gòu)成抑制，這也在大勢上奠定了棕櫚油的弱勢基調(diào)。

國內(nèi)方面，棕櫚油港口庫存則成為衡量國內(nèi)棕櫚油供需平衡的一個(gè)重要指標(biāo)，當(dāng)前棕櫚油港口庫存從4月份的150余萬噸下降至129萬噸，已然踏上了去庫存化的征程，這一方面是因?yàn)?、6月份我國棕櫚油進(jìn)口量持續(xù)下降，另一方面是因?yàn)橄掠涡枨笥兴嘏?。就后市來看，我國棕櫚油進(jìn)口量仍將受到三個(gè)因素的制約而難以回升，這三個(gè)因素分別為：（1）今年5月5日外匯局加強(qiáng)了對貿(mào)易融資的監(jiān)管；（2） 6月中旬銀行鬧“錢荒”的余威仍在，這也將減少銀行給油廠貿(mào)易信用證的額度，從而影響融資進(jìn)口量；（3）在近期人民幣升值步伐明顯放慢的背景下，油廠貿(mào)易融資的興趣有所降低，同時(shí)近期的進(jìn)口利潤仍為虧損近800元/噸，也意味著貿(mào)易商的進(jìn)口積極性難以被激發(fā)。而需求方面，近期天氣持續(xù)升溫以及豆棕價(jià)差重新擴(kuò)大將增加棕櫚油的消費(fèi)需求。因此，綜合供需雙方來看，后市國內(nèi)棕櫚油港口庫存仍有望進(jìn)一步走低。但是，考慮到129萬噸的棕櫚油庫存量相當(dāng)于國內(nèi)兩個(gè)半月的消費(fèi)量，同時(shí)，同屬油脂的豆油和菜籽油供應(yīng)量仍然較為寬松，當(dāng)前豆油的商業(yè)庫存已經(jīng)突破100萬噸且極有可能進(jìn)一步增加，而菜籽油約有350萬噸陳油庫存，如果再加上今年計(jì)劃收儲的166萬噸新季菜籽油，國儲將保有500萬噸的菜籽油。這表明，后市國內(nèi)油脂整體供應(yīng)面仍將趨于寬松，這也將壓制國內(nèi)油脂期價(jià)的整體走勢。

綜合上述分析，馬棕櫚油庫存走高預(yù)期以及國內(nèi)油脂庫存充裕仍將在大勢上奠定了連棕櫚油的弱勢基調(diào)，但鑒于近期棕櫚油期價(jià)持續(xù)下跌已經(jīng)對利空的基本面進(jìn)行了大幅的消化，且當(dāng)前棕櫚油已經(jīng)從原來的正向市場轉(zhuǎn)變?yōu)槠诂F(xiàn)倒掛的反向市場，這也將在某種程度上對棕櫚油期價(jià)有所支撐，同時(shí)中秋和國慶長假臨近，終端備貨需求將逐步增加。因此，預(yù)計(jì)后市棕櫚油期價(jià)呈現(xiàn)低位震蕩的可能性較大，不宜過分追空。另外，步入8月份后，美豆開始進(jìn)入關(guān)鍵生長期，不排除豆類市場后市重新構(gòu)筑天氣升水的可能，或?qū)⒔o連棕櫚油帶來短線反彈的行情。