進入六月，國際大宗商品普遍出現(xiàn)了滯漲回調現(xiàn)象，不論國內期貨市場還是現(xiàn)貨市場都不例外，油脂市場也不能幸免。期貨市場上油脂品種出現(xiàn)了10%左右的大幅回調，其中豆油回調約8%，棕櫚油回調幅度最大接近12%。可見市場對未來預期的擔憂是比較明顯的，加之在國儲拋售大豆的傳聞下，給未來幾個月油脂市場的走勢增添了幾分悲觀的色彩。但本人認為，雖然短期國儲拋售大豆的預期對市場確實構成了一定壓力，但中長期來看，全球的供需情況及國內相關政策的出臺將是影響未來價格走勢的關鍵因素，所以國內豆油市場后市仍可持樂觀態(tài)度。

一、全球豆油原料供給明顯偏緊
 
　　目前國內豆油壓榨用大豆多數(shù)來自進口，由于成本低，出油率高受到很多油廠的追捧。我國是全球大豆消費量和進口量最大的國家，每年進口大豆量占我國總消費量的約70%，其中阿根廷、巴西、美國為我國最主要的進口國。所以我國進口大豆的主要國家的供給狀況對價格的影響顯得很重要。
 
　　由于美國陳豆庫存的大幅下降和南美旱情導致的產(chǎn)量減少，使得2008—2009年度大豆的供給變得異常緊張。據(jù)美國農業(yè)部公布的6月供需報告預測，美國2008—2009年度大豆的結轉庫存由上個月的1.3億蒲式耳（約353萬噸）下調至1.1億蒲式耳（約299萬噸）。較去年同期下降約15%；南美旱情影響范圍比較大，其中阿根廷大豆受災較為嚴重，旱情正值大豆生長期，使得阿根廷2008—2009年度大豆的產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑。據(jù)美國農業(yè)部6月大豆供需報告預測，預計阿根廷2008—2009年度大豆的產(chǎn)量由去年的4620萬噸降低至3200萬噸，減幅30.7%。另據(jù)阿根廷農業(yè)聯(lián)盟（CRA）預計阿根廷2008—2009年度大豆產(chǎn)量將僅為3050萬噸。供給的吃緊將直接為未來幾個月CBOT大豆價格提供有力支撐。進而影響豆油價格的走勢。

二、國內消費需求依然良好

美國農業(yè)部數(shù)據(jù)反映，近幾年來，中國國內油脂總體消費量呈現(xiàn)遞增趨勢，其中預計08/09年度三大油脂總消費量為1982萬噸，09/10年度預計為2093萬噸，增加111萬噸，增幅為5.6%。另外在國內油脂消費市場中需求多數(shù)屬于剛性，所以中國仍然是全球油脂市場的重要消費增長國，而且并未因經(jīng)濟危機的影響而出現(xiàn)明顯下滑。
 
　　本輪豆油的回調主要是受馬來西亞、印度尼西亞的棕櫚油產(chǎn)銷量下降和國內新作菜籽上市以及國儲拋豆傳聞的利空影響。隨著拋儲方案日期的臨近，豆油價格或將完成探底，隨后延續(xù)漲勢。
 
　　三、國家政策頻出或將指明國內豆油的走勢
 
　　由于進入6月油脂大幅度調整，國家對油脂市場的干預越來越明顯，使得市場對政策反應敏感。

從2008年下半年開始，進口大豆的價格一路下跌，2009年4月初一度低至每噸3000元，即1.5 元/斤。在此期間，為了確保農民的增產(chǎn)增收，發(fā)改委在2008年10月到2009年4月先后四次組織對東北大豆主產(chǎn)區(qū)進行大豆收儲，收儲價1.85元/斤，而本月是第四批收儲的最后月份，收購工作進展順利，市場余糧不多。一定程度支撐本月豆油價格運行的底部。
 
　　自6月1日起，由國家發(fā)改委公布的國家油菜籽托市收購預案開始啟動，各地以略高于市場價格的1.85元/斤收購。這無疑為大量集中上市的油菜籽價格提供了支撐，同時也為油脂市場的下滑劃定了一個空間。

本月中旬，財政部公布《國家油菜籽收購加工補貼管理辦法》，旨在充分發(fā)揮市場機制作用，調動國內油脂加工企業(yè)積極性，穩(wěn)定國內菜油價格。此政一出使得企業(yè)參與收購的熱情高漲，使得部分地區(qū)收購價高出收儲價。
 
　　近日，國務院又批準我國從7月1日起調整或取消部分產(chǎn)品的出口關稅，其中，大豆及其產(chǎn)品的暫定關稅全部取消。

細心的人可以看出，在國內油菜籽集中上市和大豆收儲即將結束之際，也正值油脂市場出現(xiàn)疲弱的時候，國家頻繁推出政策來穩(wěn)定國內兩大油料，時間掌握可謂是恰到好處，并且具有一定的連貫性。尤其是在國內大宗商品產(chǎn)品大幅調整和市場傳聞拋儲的情況下，大豆及其產(chǎn)品出口暫定關稅被取消，此舉反映政府可能也正想通過改善出口結構，來消化部分國儲大豆，從而緩解國內市場拋儲的壓力。似乎可以看出目前國家的政策態(tài)度，即拋儲的條件離政府的預期還是有差距的，國內豆類市場還將會受國家政策的傾斜。未來市場的上升空間還是很大的。

四、技術角度看待豆油走勢

從國內豆油期貨周線圖來看，目前仍處在反彈之中。短期調整可能延續(xù)一段時間，如能有效突破前期高點，后期豆油價格上行空間將會更大。豆油在7900仍是一個關鍵的阻力位，若是突破，下一阻力位在9700一線。
 
　　總體來看，當前豆油的整個基本面具備比較好的支撐，尤其是國家政策性價格引導作用比較明顯。中長期來看，國內豆油價格可能在拋儲政策推出后出現(xiàn)拐點，延續(xù)漲勢。因此后市仍該樂觀看待！