美國(guó)的天氣也是造成小F不敢抄底的重要原因之一，原來(lái)7~9月份大豆豆粕往往都有一波天氣的炒作，小F也曾嘗試著做多豆粕，不過(guò)今年的效果不理想。因?yàn)榻衲昝绹?guó)的氣溫正常，至今未出現(xiàn)極端天氣，從外盤(pán)來(lái)看，大豆今年似乎也無(wú)意炒作，這也使得油脂的成本支撐看低一線。

布瑞克咨詢研究員林國(guó)發(fā)也表示，豆油在7000元/噸屬于價(jià)格低估區(qū)，也是較強(qiáng)的支撐位置，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)油脂需求低迷，加上美豆并未表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，豆粕價(jià)格又偏高，豆油仍將以弱勢(shì)運(yùn)行。棕櫚油方面由于全球大幅增產(chǎn)，現(xiàn)貨需求下降，價(jià)格可能要滑至5100~5200元/噸的位置方能得到強(qiáng)勢(shì)支撐。

棕櫚油產(chǎn)能飆升，油脂逼入險(xiǎn)境

與很多商品一樣，油脂價(jià)格持續(xù)回落的背后是供需矛盾，其利空因素則是多方面的。

林國(guó)發(fā)表示，國(guó)內(nèi)油脂需求經(jīng)過(guò)2000年以來(lái)10多年的快速增長(zhǎng)，需求增速放緩，而豆粕需求因養(yǎng)殖的快速增長(zhǎng)不斷增加，豆粕強(qiáng)勢(shì)，油廠挺粕空油，壓制了油脂價(jià)格上漲。

另一方面，2012年末政府嚴(yán)控三公消費(fèi)，一定程度打壓了餐飲市場(chǎng)，使得油脂需求放緩。而葵花油、玉米胚芽油的快速增長(zhǎng)，擠占了部分三大油脂的消費(fèi)市場(chǎng)。此外，全球櫚油大幅增產(chǎn)，棕櫚油持續(xù)走低，豆棕價(jià)差過(guò)大，棕櫚油替代豆油比例增大，也打壓了豆油價(jià)格。

“植物油特別是棕櫚油產(chǎn)量的大幅增加，使得植物油期末庫(kù)存繼續(xù)增加?！敝袊?guó)國(guó)際期貨(博客,微博)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)研究員吳媛瑾說(shuō)，“7月以來(lái)馬來(lái)西亞棕櫚油期貨暴跌超過(guò)6.98%，引發(fā)近期國(guó)內(nèi)期價(jià)同步下跌。從時(shí)間上看，每年7~9月馬來(lái)西亞和印尼棕櫚油開(kāi)始進(jìn)入增產(chǎn)周期了。”

吳媛瑾認(rèn)為，歐盟委員會(huì)一個(gè)月前宣布對(duì)阿根廷和印尼生產(chǎn)的生物柴油征收最高達(dá)10.6%的臨時(shí)反傾銷(xiāo)稅，也是利空，因?yàn)橛∧嵊米貦坝蜕a(chǎn)生物柴油。近期利空還包括伊斯蘭教國(guó)家已經(jīng)步入齋月節(jié)，節(jié)前采購(gòu)已經(jīng)完成；兩大主要進(jìn)口國(guó)中國(guó)和印度則因本國(guó)的高庫(kù)存以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩而降低進(jìn)口量。加上夏季本來(lái)就是食用油脂的消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)棕櫚油去庫(kù)存仍需時(shí)日。這些都?jí)褐浦貦坝偷膬r(jià)格繼續(xù)向下。

利空仍未釋放

雖然經(jīng)歷了1年多的下跌，不過(guò)分析師認(rèn)為，利空仍未釋放殆盡。做多時(shí)機(jī)仍不成熟。

吳媛瑾告訴記者，目前利空因素正在逐步消化，但是，還沒(méi)有完全釋放。2013年第三季度，油脂難出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)的行情。油脂疲弱的基本面沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變，油脂遇反彈阻力位依舊，保持逢高拋空的操作思路，預(yù)計(jì)豆油1401合約可在7500元/噸做空。

從目前情況來(lái)看，林國(guó)發(fā)認(rèn)為，棕櫚油的利空因素并未完全釋放，特別是當(dāng)前進(jìn)入了棕櫚油的增產(chǎn)期，馬來(lái)西亞棕櫚油壓力不斷增加，壓制了國(guó)內(nèi)大連棕櫚油。

豆油方面，高價(jià)豆粕，一定程度打壓了養(yǎng)殖行情，后期林國(guó)發(fā)認(rèn)為豆粕現(xiàn)貨有望出現(xiàn)調(diào)整，這也支撐了豆油難以繼續(xù)大幅下跌。

對(duì)于潛在利好，林國(guó)發(fā)則表示，除了概率較低的天氣炒作之外，其他的潛在利多，可能是國(guó)際油價(jià)的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，使得生物柴油的可行性增加，后期市場(chǎng)可能再次關(guān)注生物柴油對(duì)油脂消費(fèi)結(jié)構(gòu)影響，帶來(lái)利多。

操作上林國(guó)發(fā)建議，由于棕櫚油基本面弱于豆油，可考慮價(jià)差在1600~1650元/噸做多豆油1401合約、做空棕櫚油1401合約的跨品種套利策略。