近日，PTA多頭套保持倉(cāng)呈現(xiàn)持續(xù)性下滑，近月1309合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。市場(chǎng)前期擔(dān)憂巨量交割的緊張氛圍得到大幅緩解。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，進(jìn)入6月，PTA買入套保量明顯增多，并于6月24日達(dá)到上半年買入套?！绊敺濉?，共125442手，折合627210噸。當(dāng)時(shí)，部分市場(chǎng)人士對(duì)記者表示了對(duì)PTA巨量交割的擔(dān)憂。

市場(chǎng)的擔(dān)憂主要集中在交割的可行性上。記者從可查途徑得知，截至昨日，交易所注冊(cè)的PTA倉(cāng)單僅約1.5萬(wàn)張，相對(duì)前期10萬(wàn)多手的套保持倉(cāng)可謂杯水車薪。

根據(jù)交易所公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，多頭套保持倉(cāng)主要集中在中糧、上海通聯(lián)、新世紀(jì)、寶城等幾個(gè)席位上。在PTA多頭套保持倉(cāng)持續(xù)增多期間，就有消息人士稱，其背后買入套保的多頭主要是幾家大型PTA生產(chǎn)廠商。

那么這些企業(yè)在期貨市場(chǎng)上大量買入套保的目的是什么？對(duì)此，分析人士稱有兩種可能：一是企業(yè)的一種經(jīng)營(yíng)手段?！坝捎谏a(chǎn)利潤(rùn)不佳，在生產(chǎn)大幅虧損的情況下，PTA工廠多降低裝置負(fù)荷，以收購(gòu)現(xiàn)貨充當(dāng)合同貨的方式來(lái)減少虧損，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上買入套保，保證了PTA生產(chǎn)正向現(xiàn)金流”；二是投機(jī)性做多。據(jù)稱，今年1—7月，國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)量約1850萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)14%，但聚酯工廠庫(kù)存仍處于相對(duì)健康水平，終端仍具備一定承接能力。“可能是企業(yè)看好下游需求，引發(fā)了部分投機(jī)”。

據(jù)信達(dá)期貨分析師張德介紹，巨量買入套保往往會(huì)導(dǎo)致盤面堅(jiān)挺，價(jià)格易漲難跌。特別是隨著交割日臨近，多方若堅(jiān)定持倉(cāng)進(jìn)入交割而期現(xiàn)價(jià)格堅(jiān)挺不下，投機(jī)空頭又沒(méi)有足夠貨源交貨的話，將被迫平倉(cāng)，進(jìn)一步拉高盤面。類似的現(xiàn)象在幾年前的PTA市場(chǎng)上曾出現(xiàn)過(guò)，即著名的“PTA809合約事件”，當(dāng)時(shí)一位浙江大戶逼倉(cāng)失敗，最終天量交割，損失了數(shù)億元?！爱?dāng)時(shí)該大戶敢那么干，一方面是因?yàn)楫?dāng)時(shí)PTA現(xiàn)貨盤子小，另一方面也和交割制度不合理有關(guān)?！蹦献C期貨分析師徐蔚認(rèn)為，時(shí)下形勢(shì)和當(dāng)初已經(jīng)有很大不同?！澳壳暗腜TA產(chǎn)能接近當(dāng)時(shí)的3倍，交割制度也已經(jīng)相當(dāng)完善，如果出現(xiàn)期現(xiàn)大量背離，倉(cāng)單將會(huì)大量涌入熨平價(jià)差，使交割可以順利進(jìn)行”。

值得注意的是，就在PTA套保持倉(cāng)保持在高位，市場(chǎng)氛圍較為緊張的時(shí)候，PTA1309合約套保多頭出現(xiàn)盤中逢高減持。截至7月22日，多頭套保頭寸約7.2萬(wàn)手，較前期的高位12.5萬(wàn)手左右顯著減少，且有繼續(xù)減少的趨勢(shì)。

這與PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)形勢(shì)不無(wú)關(guān)系。張德稱，今年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較差，PTA貿(mào)易商及下游聚酯企業(yè)普遍不看好今年行情，PTA貿(mào)易環(huán)節(jié)萎縮嚴(yán)重，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較差。此外，由于前期PTA工廠停產(chǎn)檢修較多，PTA社會(huì)庫(kù)存量較前期明顯下降。

對(duì)于多頭持倉(cāng)下滑，鄭商所PTA高級(jí)分析師郭佳琪認(rèn)為，這意味著本輪行情逐漸明朗化。套保盤的理性回歸，體現(xiàn)了期貨市場(chǎng)自身較強(qiáng)的調(diào)節(jié)能力，抑制了過(guò)分投機(jī)，保證了產(chǎn)業(yè)鏈自身的健康發(fā)展。在他看來(lái)，隨著交割的臨近，9月合約較現(xiàn)貨價(jià)格升水近200點(diǎn)，有利于交易所交割庫(kù)倉(cāng)單生成，使得交割風(fēng)險(xiǎn)大大降低，而未來(lái)PTA的順利交割將有助于發(fā)揮PTA期貨市場(chǎng)的有效性。