利空消化后，周一全天股指振蕩回升，收盤重回2000點(diǎn)。短期市場將考驗(yàn)這一關(guān)鍵點(diǎn)位的支撐，多空爭奪戰(zhàn)再度展開。

近期，期指在經(jīng)過短暫的急漲快拉之后，再度掉頭向下。IF加權(quán)指數(shù)已回落到近期整理平臺2100點(diǎn)附近。上半年基本符合預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然減緩了對經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂，但也打擊了政府出臺刺激政策的預(yù)期。上周五晚間，央行又發(fā)布了取消銀行貸款利率下限的消息，對銀行板塊形成短期利空。昨日期指受此影響，大幅低開。不過由于消息公布在周末，市場有一定時間穩(wěn)定情緒，提前消化利空影響。

上周五晚間，央行宣布7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。我國利率市場化又向前推進(jìn)了一大步。從目前銀行貸款利率分布情況來看，利率按照基準(zhǔn)利率下浮執(zhí)行的比例占全部貸款比重的10%左右。因此，即使放開下限，對于銀行大部分貸款來講，影響并不會太大。一些具有議價(jià)能力的企業(yè)可能會因此而受益，而這類企業(yè)主要還是集中在央企等大客戶上。相反，對于融資較為困難的中小企業(yè)來說，更多地還是關(guān)心是否能夠貸款，而不是利率優(yōu)惠的問題。故央行此舉對銀行業(yè)績及市場資金成本的影響并不會很大，更多的還是傳達(dá)了一個信號，即國家積極貫徹實(shí)行利率市場化的方針，發(fā)揮市場在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用?？傮w來看，利率市場化步伐有可能快于市場預(yù)期，下一步對存款利率的放開可能會有所提前。這種不確定性正在加大?；谶@種預(yù)期的存在，市場對銀行股的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識將上升，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，故后期銀行股的走勢仍然難言樂觀。

上周一，上半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，基本符合預(yù)期。隨后幾日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在經(jīng)濟(jì)形勢座談會上談到增長的上下限問題，上限是防范通貨膨脹，下限是穩(wěn)增長、保就業(yè)。雖然沒有具體量化到GDP增速上來，但目前來看，有一點(diǎn)還是比較明確的，就是經(jīng)濟(jì)的增速仍在政府可接受的下限之上。我們看到，上半年7.6%的增速仍高于政府年初制定的經(jīng)濟(jì)增長7.5%的目標(biāo)，同時，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率也維持在穩(wěn)定水平。在這種情況下，今年以來政府主導(dǎo)的“總量不變、結(jié)構(gòu)調(diào)整”的主基調(diào)仍將繼續(xù)，政策重心仍不會在總量上給予更多的權(quán)重，更可能在部分符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的領(lǐng)域有所刺激。這也就意味著強(qiáng)周期板塊的機(jī)會還沒有出現(xiàn)，故推動滬深300大幅向上的動力仍不具備。

從市場微觀結(jié)構(gòu)層面來看，今年以來，政府在多個領(lǐng)域出臺了一系列的改革舉措，其目標(biāo)直指當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性問題以及一些深層次矛盾。改革的推進(jìn)有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)的、可持續(xù)的增長。但對于資本市場而言，短期使得人們的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識上升。不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的投資行為發(fā)生分化。低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者將更偏向于投資一些風(fēng)險(xiǎn)較低的品種中去，如國債、定存等。高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者則將偏向于風(fēng)險(xiǎn)較高的成長股、高收益?zhèn)绕贩N中去。這也是今年中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和主板指數(shù)背離的重要原因。在這種投資心理主導(dǎo)下，滬深300中的大市值品種不被市場青睞，期指的走弱也在情理之中。

目前，IF加權(quán)指數(shù)已經(jīng)逼近前期2100平臺一線，短期將考驗(yàn)這一關(guān)鍵點(diǎn)位的支撐。近期利空因素疊加，期指突破這一點(diǎn)位的可能性較大。上周五，隨著午后期指的快速下跌，IF1308合約貼水幅度再度加大，回升到30點(diǎn)上方，也顯示多頭對期指走勢信心不足。

總體來看，近期總體偏空的市場環(huán)境造成了股指的再度回落。如果后期政策面沒有出現(xiàn)微調(diào)跡象，消息面仍然沒有太大改觀，期指仍存在進(jìn)一步下行的可能。