近期投資者過度關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，導(dǎo)致了商品價格的急漲急跌。宏觀面與基本面多重壓制，預(yù)計豆油下行仍將持續(xù)。

上游大豆增產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)

美國農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，2013/2014年度美國大豆種植面積提高至7770萬英畝，單產(chǎn)44.5蒲/英畝，總產(chǎn)量為34.2億蒲式耳，較去年增加4.05億蒲，美國2013/2014年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存2.95億蒲，同樣高于市場平均預(yù)期。播種面積不斷擴(kuò)大，在沒有特大災(zāi)害的情況下，大豆單產(chǎn)水平將得到穩(wěn)步提升，大豆總產(chǎn)量仍將保持增加的趨勢。

下游消費(fèi)近期難有起色

自今年初政府強(qiáng)調(diào)限制“三公”消費(fèi)開始，國內(nèi)豆油消費(fèi)就持續(xù)受到打壓。隨著豆油消費(fèi)進(jìn)入淡季，市場悲觀情緒不斷堆積，使得豆油期現(xiàn)貨陷入易跌難漲的尷尬境地。因此，對后期終端消費(fèi)降低的預(yù)期導(dǎo)致現(xiàn)貨市場交投更加謹(jǐn)慎，下游消費(fèi)逐漸走進(jìn)惡性循環(huán)。預(yù)期上半年國內(nèi)豆油表觀消費(fèi)同比減少6.1%，加上三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持調(diào)結(jié)構(gòu)的節(jié)奏，預(yù)計豆油下游消費(fèi)仍難有起色。

技術(shù)上豆油將迎第五浪

豆油經(jīng)過了前期的三浪下跌和近期的第四浪調(diào)整，第五浪下跌即將展開。因第一浪的下跌幅度為1950，第三浪的下跌幅度為1676，根據(jù)波浪理論的測算，第三浪不能為最短浪，所以第五浪的下跌幅度將在1676以內(nèi)，若按照0.618的幅度計算，下跌點(diǎn)數(shù)應(yīng)該在1035，若按照0.5的幅度計算，下跌點(diǎn)數(shù)應(yīng)該在838，若按照0.382的幅度計算，下跌點(diǎn)數(shù)應(yīng)該在640，因此根據(jù)本次下跌的起點(diǎn)即可測算出五浪的重要支撐位與目標(biāo)位。時間的推算上第五浪應(yīng)在七月中旬左右出現(xiàn)，九月中旬至十月初結(jié)束。

綜上所述，豆油在基本面和宏觀面利空的大環(huán)境下，將迎來2012/2013年度完整的五浪下跌結(jié)構(gòu)中的最后一個下跌，建議把握本輪做空機(jī)會，1401合約反彈止損價位在7450。