本周滬膠連續(xù)收出陰線，RU1401合約9日再創(chuàng)新低，迫近17000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。雖然前20位多單主力持續(xù)增倉，但是市場(chǎng)恐慌情緒仍然較濃，拋壓較重。反觀現(xiàn)貨市場(chǎng)，目前已經(jīng)失去期貨提振，而且大量庫存拋售，又對(duì)期貨價(jià)格形成壓力。

天膠現(xiàn)貨價(jià)格往往以期貨作為重要指引，而目前期貨市場(chǎng)缺乏做多信心，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格失去支撐。近兩周青島保稅區(qū)美金膠呈現(xiàn)抵抗性下跌態(tài)勢(shì)。煙片膠由于價(jià)格過低，鮮有報(bào)價(jià)；標(biāo)膠最低至2220美元/噸。大量前期庫存拋向市場(chǎng)。保稅區(qū)出庫明顯加快，日出庫700噸左右，預(yù)計(jì)本周庫存將跌至33萬噸。

7月9日渤海商品交易所天膠現(xiàn)貨電子盤價(jià)格已經(jīng)跌至13465元/噸，加稅后也僅有15754元/噸，比青島美金計(jì)價(jià)的20號(hào)標(biāo)膠現(xiàn)貨價(jià)格還低400—500元/噸；日成交量高達(dá)18萬噸，指引現(xiàn)貨和期貨價(jià)格走勢(shì)。

國內(nèi)合成膠生產(chǎn)企業(yè)具有一定的壟斷地位，根據(jù)歷史規(guī)律，合成膠的價(jià)格波動(dòng)一直弱于天膠，但今年情況有所不同。上半年合成膠價(jià)格一直處于回落狀態(tài)，總體跌幅已經(jīng)接近40%，超過了天膠跌幅。近期合成膠價(jià)格呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢(shì)，在7月份第二周內(nèi)中石化各個(gè)廠家再度下調(diào)丁苯膠及順丁膠報(bào)價(jià)，最高降幅為1100元/噸；而進(jìn)口丁苯合成膠價(jià)格目前在1700—1800美元/噸，折合人民幣僅有10500—11200元/噸。國內(nèi)外合成膠價(jià)格輪番下跌，壓制了天膠價(jià)格。

對(duì)比近期上海國產(chǎn)全乳膠價(jià)格和齊魯石化丁苯膠出廠價(jià)走勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)兩者最高價(jià)差為6200元/噸，而且有逐漸走強(qiáng)的趨勢(shì)。目前合成膠價(jià)格優(yōu)勢(shì)愈加明顯，下游加工企業(yè)用合成膠替代天膠意愿增強(qiáng)。從這個(gè)角度看，天膠后期需求堪憂，價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。這為滬膠提供了新的做空理由。