6月CPI和PPI遜于市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)滯漲的苗頭顯現(xiàn)。受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷、通脹壓力抬頭、IPO即將重啟、國(guó)際投行唱空和做空中國(guó)、資金繼續(xù)撤離股市、銀行間“錢荒”負(fù)面影響向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散、美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期日漸增強(qiáng)等多重利空的影響，近日股指期貨一直在低位弱勢(shì)整理，如同一直在水面的飛魚，“想飛卻飛不高”。我們預(yù)計(jì)期指中線跌勢(shì)難改，短線仍將以偏弱整理為主，下行壓力仍偏大，期指當(dāng)月合約中線將再次下探1996點(diǎn)的低點(diǎn)。

6月經(jīng)濟(jì)漸現(xiàn)滯漲局面

7月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了6月CPI和PPI。其中，6月CPI同比上漲2.7%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期增速的2.5%，環(huán)比持平，6月CPI增速創(chuàng)下近4個(gè)月來(lái)的新高，顯示國(guó)內(nèi)通脹壓力有所抬頭，據(jù)此，下半年貨幣政策放松的希望更加渺茫。6月PPI同比下降2.7%，降速超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的2.6%的降速，環(huán)比下降0.6%，顯示出工業(yè)品出廠價(jià)格低迷，工業(yè)生產(chǎn)仍面臨較大的去庫(kù)存、去產(chǎn)能壓力。

6月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯漲苗頭顯然不利目前低迷中的股指期貨弱勢(shì)反彈。值得注意的是，7月10日海關(guān)總署還將公布6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，7月15日統(tǒng)計(jì)局將公布二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。市場(chǎng)預(yù)期6月進(jìn)口同比增速均值為6.0%，6月出口同比增速均值為2.7%；二季度GDP增速將在7.4%-7.6%之間。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，特別是高層容忍經(jīng)濟(jì)增速放緩以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這意味著去產(chǎn)能、去庫(kù)存將成為中期趨勢(shì)，因而期指弱勢(shì)格局難改。

IPO重啟大考臨近

IPO重啟的壓力一直是近期股市面臨的挑戰(zhàn)，對(duì)于股指期貨也是主要的利空因素之一。在經(jīng)濟(jì)降溫、股市低迷之時(shí)，IPO重啟無(wú)疑將帶來(lái)較大的資金“抽血”效應(yīng)。受各方面因素的約束，新股發(fā)行制度改革，治標(biāo)不治本，IPO“帶病”重啟，更會(huì)打擊市場(chǎng)原本疲弱的信心。據(jù)證監(jiān)會(huì)公布，IPO已經(jīng)過(guò)會(huì)的企業(yè)已達(dá)80多家，這些企業(yè)已經(jīng)開始補(bǔ)充半年報(bào)，補(bǔ)半年報(bào)一般需要一個(gè)月左右時(shí)間，估計(jì)早則在7月底、晚則在8月下旬至9月初，IPO重啟預(yù)期就將真正兌現(xiàn)，30家企業(yè)有可能首批集體上市。在IPO重啟之前，股指期貨整體上仍將維持偏弱調(diào)整的格局，并可能進(jìn)一步下調(diào)重心。

期指大幅貼水收窄

6月28日，股指期貨盤中一度出現(xiàn)較大的反彈，當(dāng)月合約IF1307盤中創(chuàng)下反彈新高。與之巧合的是，股指期貨合約卻開始出現(xiàn)較大的貼水，其中當(dāng)月合約貼水多次在60點(diǎn)以上。不過(guò)，從7月8日午盤后，期指當(dāng)月合約貼水明顯收窄，7月9日多數(shù)時(shí)間貼水幅度都在30點(diǎn)以內(nèi)。昨日股指期貨收盤后，期指IF1307合約繼續(xù)走低，貼水?dāng)U大至收盤的35.47點(diǎn)。股指期貨貼水較大，表明期指投資者對(duì)后市更為看淡。不過(guò)，較大的期指貼水也給期現(xiàn)反向套利提供了較佳的投資機(jī)會(huì)。至于期指貼水收窄后，是否會(huì)出現(xiàn)較大的反彈，則并無(wú)必然的因果關(guān)系。

空頭主力積極增倉(cāng)

從持倉(cāng)變化來(lái)看，7月9日IF307多頭前20位會(huì)員減持多單250手，至42036手；IF1307空頭前20位會(huì)員增持空單181手，至44451手。同日，IF1309多頭前20位會(huì)員增持多單596手，至15137手；IF1309空頭前20位會(huì)員增持空單757手，至18257手。主力持倉(cāng)的變化表明，空頭力量仍在加強(qiáng)，多頭仍處于退守的尷尬低位，顯示空頭對(duì)于后市更加有信心。

自6月25日股指期貨當(dāng)月合約IF1307創(chuàng)出上市以來(lái)的低點(diǎn)之后，一直低位弱勢(shì)整理。正常情況下，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整，期指會(huì)重新選擇新的運(yùn)行方向；而如果沒(méi)有突發(fā)性的重大利好，沿著原有下跌方向?qū)⑹谴蟾怕适录?，期指?dāng)月合約中線再次下探1996點(diǎn)低點(diǎn)的可能性較大。