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童長征：預計未來滬膠還有下跌空間

近期滬膠漲勢逐漸在18500元/噸下方熄火，周一甚至大跌4%以上。

從供應面看，7、8月是泰國和馬來西亞傳統(tǒng)的產(chǎn)量高峰。印尼雖在6月達到產(chǎn)量高峰，但7月產(chǎn)膠量仍然很大。供應壓力短期內(nèi)對市場構成壓力。

從重卡銷量看，存在減少的可能。3月以后重卡銷量雖然得到長足的增長，但銷量的飛躍，很大程度上與2013年7月1日的重卡升級有關。環(huán)保部規(guī)定在7月1日以后，重卡將從國Ⅲ標準升為國Ⅳ標準。2008年7月1日重卡標準從國Ⅱ標準向國Ⅲ標準升級之時，重卡銷量在當年也出現(xiàn)了寒暑兩重天：上半年同比增速有多數(shù)月份都在50%以上，但7月1日以后便陷入了負增長。

不過滬膠在2013年的情形與2008年有較大區(qū)別。2008年上半年滬膠走勢強勁，7月以后化強為弱。而2013年上半年滬膠已經(jīng)十分疲軟，因此下半年由重卡銷量的預計減少而形成的下壓力量將相對有限。

從輪胎市場看，要經(jīng)歷一段去庫存化過程。上半年輪胎市場表現(xiàn)優(yōu)異，山東地區(qū)輪胎企業(yè)的全鋼胎平均開工率為78.86%，比5月上漲2.15%。但在開工率高企的同時，降價促銷現(xiàn)象嚴重，輪胎批發(fā)價混亂，低價頻出，說明一級代理商庫存壓力較大。

上半年輪胎企業(yè)開工率上升主要源于膠價下跌引起的企業(yè)生產(chǎn)利潤提高。但下游需求復蘇不力又推高了輪胎庫存，并致使輪胎價格下行。因此輪胎廠目前的高開工率能否延續(xù)尚存很大的不確定性。

從宏觀方面看，國內(nèi)政策恐有所改變。本屆政府下調(diào)經(jīng)濟增長目標至7.5%意味深長。為實現(xiàn)經(jīng)濟結構調(diào)整，政府可以部分犧牲經(jīng)濟增長。政府的這一思路，在6月的錢荒當中得到了較為明顯的體現(xiàn)。未來央行收緊流動性是板上釘釘?shù)氖虑椤４送饷缆?lián)儲退出QE的預期也正在逐漸增強。

目前能夠支撐膠價的只有成本。但成本具有彈性，主要廠商即便在虧損的情況下也必須進行生產(chǎn)。在此情況下成本所發(fā)揮的支撐作用就無足輕重。預計未來滬膠還有下跌空間，1401合約看至16000元/噸。

責任編輯：翁建平

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