當(dāng)前不少紡企都在籌措資金加大儲(chǔ)備棉競(jìng)拍力度，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)資金面的逐漸緩解，7月下旬市場(chǎng)爭(zhēng)奪競(jìng)拍儲(chǔ)備棉的可能性大增，這將帶動(dòng)棉花市場(chǎng)的看漲氛圍。

19800元/噸的政策底固若金湯。后期鄭棉將在政策支撐下保持振蕩向上走勢(shì)。

今年以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度持續(xù)弱于預(yù)期，大宗商品市場(chǎng)普遍步入熊市。2月初至6月底，文華商品指數(shù)大幅下挫28%，鄭棉期貨走勢(shì)卻特立獨(dú)行，整體保持高位振蕩格局，期間期價(jià)并未有效跌破19800元/噸，可見(jiàn)19800元/噸的政策底固若金湯。后期鄭棉將在政策支撐下保持振蕩向上走勢(shì)。

國(guó)家收儲(chǔ)政策威力巨大

2011/2012年度收儲(chǔ)棉花330萬(wàn)噸，在庫(kù)容壓力預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)2012/2013年度國(guó)家收儲(chǔ)力度提出質(zhì)疑。從實(shí)際情況來(lái)看，國(guó)家不但沒(méi)有對(duì)收儲(chǔ)進(jìn)行限制，反而連續(xù)加碼收儲(chǔ)力度，先是2012年10月份啟動(dòng)大型棉花骨干企業(yè)的大單收儲(chǔ)制度，緊接著11月19日起收儲(chǔ)山東、河北部分受災(zāi)地區(qū)5級(jí)棉，截至今年3月底收儲(chǔ)結(jié)束，本棉花年度已累計(jì)收儲(chǔ)棉花651萬(wàn)噸，占年度總產(chǎn)量的87%，收儲(chǔ)力度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

當(dāng)下離新年度收儲(chǔ)政策實(shí)施僅有兩個(gè)月，前期新疆棉直補(bǔ)試點(diǎn)的消息在各大新聞網(wǎng)站不脛而走。后經(jīng)棉花協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人證實(shí)，新年度棉花收儲(chǔ)政策將繼續(xù)實(shí)施，新疆試點(diǎn)正處于討論階段，具體實(shí)施還存在技術(shù)性問(wèn)題。有了去年的前車(chē)之鑒，接下來(lái)市場(chǎng)對(duì)新年度收儲(chǔ)力度的質(zhì)疑會(huì)比較少，收儲(chǔ)政策將繼續(xù)發(fā)揮正能量。

全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比走低

中國(guó)強(qiáng)勢(shì)高價(jià)收儲(chǔ)導(dǎo)致內(nèi)外棉價(jià)差高位運(yùn)行，吸引全球低價(jià)棉花蜂擁而至，直接逆轉(zhuǎn)了外圍國(guó)家棉花供需格局。最新6月份USDA棉花供需報(bào)告顯示，2013/2014年度全球除去中國(guó)以外地區(qū)的棉花庫(kù)存消費(fèi)比降至10年來(lái)最低，美棉2013/2014年度期末庫(kù)存也降至10年來(lái)低點(diǎn)，全球除中國(guó)以外地區(qū)的棉花供需偏緊中期將提振美棉價(jià)格。

同時(shí)6月28日美棉種植報(bào)告顯示2013/2014年度美棉實(shí)際種植面積約1025.1萬(wàn)英畝，同比減少18.6%，較USDA3月份意向種植面積增2.2%。這份報(bào)告符合市場(chǎng)對(duì)新年度棉花種植面積較3月份調(diào)增的預(yù)期，市場(chǎng)反映總體平淡。后期將進(jìn)入棉花生長(zhǎng)關(guān)鍵期，西南棉區(qū)的干旱災(zāi)情未有效緩解，天氣升水因素對(duì)美棉仍有潛在提振。

棉花市場(chǎng)看漲預(yù)期增強(qiáng)

國(guó)家發(fā)改委規(guī)定今年7月底棉花拋儲(chǔ)將暫停。筆者認(rèn)為原因有二：一是防止“轉(zhuǎn)圈棉”（國(guó)家低價(jià)拋儲(chǔ)的棉花被不法分子重新交到國(guó)儲(chǔ)庫(kù)，套取政策價(jià)差）的出現(xiàn)；二是國(guó)家通過(guò)制造近2個(gè)月的棉花供應(yīng)短缺，抬升現(xiàn)貨流通市場(chǎng)價(jià)格盡量向新年度20400元/噸收儲(chǔ)價(jià)靠攏，來(lái)緩解收儲(chǔ)壓力。

當(dāng)前紡企競(jìng)拍儲(chǔ)備棉3噸送一噸配額，可降低紡企用棉成本1000元/噸。而過(guò)了7月底政策紅利期，一是市場(chǎng)上無(wú)大量棉花可尋，二是新年度20400元/噸收儲(chǔ)啟動(dòng)后，低于20000元/噸的標(biāo)準(zhǔn)級(jí)新棉根本沒(méi)有市場(chǎng)，紡企用棉成本將有增無(wú)減。據(jù)筆者調(diào)查，當(dāng)前不少紡企都在籌措資金加大儲(chǔ)備棉競(jìng)拍力度，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)資金面的逐漸緩解，7月下旬市場(chǎng)爭(zhēng)奪競(jìng)拍儲(chǔ)備棉的可能性大增，這將帶動(dòng)棉花市場(chǎng)的看漲氛圍。

鄭棉價(jià)位難以吸引倉(cāng)單持續(xù)流入

截至7月2日，鄭棉交割庫(kù)里有效預(yù)報(bào)和有效倉(cāng)單總量為216張，對(duì)應(yīng)期貨合約1728手，而當(dāng)前鄭棉1309合約單邊持倉(cāng)量仍達(dá)13000手，實(shí)盤(pán)與虛盤(pán)比為1∶7.5。盡管交易所連續(xù)上調(diào)1309合約保證金降低擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，但后期因符合交割的棉花資源有限，該合約上空頭持倉(cāng)仍陷入被動(dòng)局面。同時(shí)新年度國(guó)家繼續(xù)以20400元/噸價(jià)格收儲(chǔ)棉花，當(dāng)前1401合約價(jià)格仍難以吸引倉(cāng)單持續(xù)流入，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，鄭棉交割庫(kù)里期貨倉(cāng)單量將保持在低位水平，從而對(duì)鄭棉底部形成堅(jiān)實(shí)的支撐。

總體來(lái)看，鄭棉市場(chǎng)倉(cāng)單緊缺對(duì)期貨價(jià)格有較強(qiáng)支撐，同時(shí)拋儲(chǔ)政策于7月底結(jié)束將刺激紡企加大競(jìng)拍力度并提振市場(chǎng)看漲情緒，而后期新年度20400元/噸的敞開(kāi)收儲(chǔ)價(jià)也將繼續(xù)對(duì)鄭棉形成指引。后期鄭棉將保持振蕩向上走勢(shì)。