美聯(lián)儲(chǔ)QE退出時(shí)間表讓市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到貨幣緊縮已經(jīng)成為一種必然，雖然之后美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛平撫市場(chǎng)，但是白銀依然跌至接近18美元/盎司的低點(diǎn)。從盤面看，白銀已經(jīng)超跌，短期存在修正需求，修正幅度將取決于美股后期走勢(shì)。

美股主導(dǎo)白銀短期價(jià)格。近期美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)以及消費(fèi)者信心指數(shù)相對(duì)亮麗，但是PMI數(shù)據(jù)并不十分樂觀，尤其是PMI分項(xiàng)就業(yè)數(shù)據(jù)并不理想。雖然剛剛公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，但是ADP就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)于非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)性一直不強(qiáng)。這些可能預(yù)示著本周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)較差，市場(chǎng)對(duì)于QE政策預(yù)期或因此有所改變，進(jìn)而導(dǎo)致銀價(jià)漲跌節(jié)奏變化。而后市銀價(jià)漲跌幅度可能更多取決于市場(chǎng)指示器美股的走勢(shì)。其實(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身并不如股市表現(xiàn)的那樣強(qiáng)勁，市場(chǎng)依然存在終端消費(fèi)不足等情況，所以美股一直存在與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背離的風(fēng)險(xiǎn)，而美國(guó)二季度財(cái)報(bào)公布即將拉開帷幕，預(yù)警企業(yè)比例較大，美股出現(xiàn)大幅修正的概率也在增加。如果美股出現(xiàn)修正，那么將使市場(chǎng)意識(shí)到全球風(fēng)險(xiǎn)依然沒有消退，白銀價(jià)格短期將進(jìn)一步上漲。

美元堅(jiān)挺將長(zhǎng)期壓制銀價(jià)。從長(zhǎng)期來看，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，筆者更加樂觀一些，因?yàn)槊绹?guó)已經(jīng)完成了私營(yíng)部門的去杠桿化，并且，私營(yíng)部門資產(chǎn)負(fù)債率不斷降低，企業(yè)在這樣的經(jīng)濟(jì)周期中已經(jīng)完成了蛻變，美國(guó)經(jīng)濟(jì)無疑已經(jīng)出現(xiàn)了筑底復(fù)蘇跡象。而中國(guó)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)雖然短期逐步化解，但是更深層次的結(jié)構(gòu)性內(nèi)需不足問題將長(zhǎng)期拖累經(jīng)濟(jì)，歐洲政府間的利益博弈依然沒有看到終結(jié)的跡象。從這個(gè)層面上來講，各大經(jīng)濟(jì)體周期齒輪并不合拍，將使得美元中長(zhǎng)期保持強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)周期看白銀價(jià)格依然不樂觀，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年年中進(jìn)入加息周期。