銅：隔夜倫銅繼續(xù)反彈

隔夜倫銅繼續(xù)上揚，三月期合約最高攀升至6999美元。消息面上昨日葡萄牙政局問題推高國債收益率達到8%以上，但是歐洲股市重挫的同時倫銅并未受其影響，周三美國就業(yè)市場經濟數據再度走好反而可能更加受到市場關注。 LME現貨合約與三月期合約價差昨日繼續(xù)保持升水，反向結構集中在8月當月合約與三月期合約之間，市場傳聞該區(qū)間空頭集中度高。 回撤至5日均線考慮買入

(五礦期貨研究所：張傲)

鋁：短多仍可期待

周三美國ADP新增就業(yè)數據超預期，市場擔心美聯儲將放緩寬松政策，埃及發(fā)生軍事政變，葡萄牙發(fā)生政治危機，原油大漲，股市大跌，而倫敦金屬大多收跌，唯獨倫銅現貨升水結構而收漲。倫鋁下跌0.81%至1810美元/噸，整體仍在1800上方運行。目前倫鋁低于成本線仍有200美元，反彈空間依舊較大，但受宏觀拖累，預計在低位徘徊概率較大。而滬鋁長期看跌至13800或以下，但短期期待減產落實以及發(fā)改委政策最近發(fā)布，滬鋁短期較為抗跌，主力1410在14200附近多單可持有至14500上方平倉。

(五礦期貨研究所：廖楨媛)

鋅：風向好轉

LME7月1日公布修改交割規(guī)則計劃，金屬市場逐漸出現相應變化，表現為隔月升貼水的上揚乃至由貼水轉為升水。這或者意味著現貨商期待10-11月出庫規(guī)則作出相應大改動以便出庫，故在遠月合約上多頭介入量增加，又或者庫存控制者減少空頭拋貨以避規(guī)則修改風險。另外，石油受到埃及局勢的影響而走強，還有小摩公布對大宗商品超配的報告，均令市場風向好轉。然而短期來看，以上因素僅強化下方支撐，而并沒存在大幅上漲的邏輯。正如小摩報告對金屬市場的正面意見更多是從下跌風險較小的角度，而非上漲的角度。 對滬鋅1310，14500輕量買回。

(五礦期貨研究所：陳遠)

鉛：再度收緊

倫鉛隔月價差再度收緊，cash/3m逐漸收窄至8美金，這可能與LME公布修改交割規(guī)則有關。倫鉛又再相對走強，對倫鋅價差擴大至218美元。目前，市場風向好轉有利支撐，問題是大幅上漲似乎還需等待8-9月消費旺季和宏觀事件的配合。 對滬鉛1309，13950輕量買入。

(五礦期貨研究所：陳遠)

螺紋：上漲空間仍有

新聞：（1）國家信息中心宏觀經濟形勢課題組4日在中國證券報獨家發(fā)布的報告指出，下半年，“穩(wěn)增長”政策會繼續(xù)發(fā)揮積極作用，企業(yè)適度回補庫存，宏觀經濟將保持中速平穩(wěn)增長態(tài)勢。預計下半年GDP將增長7.6%左右，全年GDP增長7.6%左右，全年CPI上漲2.5%

左右。 產業(yè)新聞：（1）淡水河谷：當前市場對鐵礦石需求存在擔憂，但公司并未受到負面影響，反而在最近的巴西貨幣貶值中看到了一線希望。下一步對鐵礦石價格的影響，將更多來自供應面而非需求面，礦石價格到年底時將可能有所回升。（2）兗礦氣精煤價格再度下調，跌幅達到10%左右。 原材料：3日，新加坡掉期活躍合約基本收漲，7月掉期$120.31（+1.31),9月掉期收$118.31（+1.50），掉期13年4季度跟14年1季度持續(xù)倒掛。Platts62% $120.75(+2) ，TSI62% $120.5（+1.2）。日照港口現貨價61.5%品味的PB粉報價為845元/濕噸（+5）。遷安66%的鐵精粉含稅1010元/干噸（+10）。普通方坯昌黎宏興送到結3050C（+30）。作為先行性指標的BCI連續(xù)2天回調，回調114個點，反映鐵礦石遠期采購量縮減。 現貨：3日，全國25城市中15個城市三級螺紋鋼價格上漲，上海，杭州，武漢，廣州，北京均上漲10-40元/噸，其中北京地區(qū)盤中存在三次拉漲。華東成交量有所放緩，但放緩幅度有限，華北統計上較上一交易日回升。上海市場三級螺紋鋼主流報價上漲30-50元/噸，目前Ф18-22mm規(guī)格中天、申特類報價集中在3320-3350元/噸。 技術面：3日，螺紋指數增倉放量上漲，明顯的驅動浪特征，我們認為當前還是處于3425以來的第2個驅動浪的第3浪，形態(tài)仍有繼續(xù)上漲空間，第一目標位是3650。螺紋指數的重要支撐位是3540；重要壓力位是3600，3650。 綜述：宏觀信息相對平靜。鐵礦石掉期7月份上漲至120.31美元/噸，再次突破120美元/噸，但受澳元以及布雷爾貶值，礦山供應量料持續(xù)上升，作為先行性指標的BCI連續(xù)2天回來，回來的速度加快，鋼坯價格上行30元/噸，近期成本對鋼材價格有一定的支撐，但是遠期的貿易商庫存將對市場造成壓力。螺紋現貨交易樂觀情緒抬頭，多城市嘗試拉漲變成普漲，成交量并未縮量，由于短期內貿易商庫存壓力較低，或進一步放大需求。技術形態(tài)上，仍有繼續(xù)上行空間。螺紋指數的重要支撐位是3540；重要壓力位是3600，3650。今日建議，前多持有。

(五礦期貨研究所：孫巧靈)

焦炭焦煤：雙雙證取消偏空焦價，但不宜繼續(xù)追空

短期變量：存續(xù)多年的煤炭生產許可證、煤炭經營許可證被取消，一定程度上降低煤炭生產和貿易成本，對價格略有利空，但實質影響仍需觀望。 關注點 若近期現貨加速下跌，可能引起煤礦關停和焦化廠停產，并且近日國務院部署了為期三個月的煤礦安全生產檢查，可能導致部分煤礦關停，這兩個因素將緩解供需矛盾，若終端需求保持穩(wěn)定，可能成為后期焦炭焦煤期貨反彈的觸發(fā)點。 操作建議 焦炭：震蕩操作，若續(xù)跌不再追空，1420少量買入 焦煤： 1020多單少量參與，1040平出

(五礦期貨研究所：李文凱)

PTA: 原油大漲，PTA1309空單謹慎少量持有。

7月3日，埃及、敘利亞政局動蕩引發(fā)原油上漲，帶動PX價格和PTA生產成本的上升。TA1309多頭趁機逢高減倉，全天高開低走，收盤至7916元/噸。TA1401上漲0.71%，收盤于7610

元/噸，09-01價差縮減至306點?，F貨市場氛圍一般，商談維持在7700元/噸偏內送到。滌絲產銷一般，多數8-9成。 上游原油的連續(xù)上漲，帶動PTA生產成本提高，然而下游消費難有起色，PTA廠商與聚酯廠商重新陷入虧損。目前PTA開工率維持在70%附近，供需能夠維持平衡狀態(tài)，庫存維持較低水平。因此在上游原油大漲的大背景下，PTA暫且不具備大幅走低的條件?？紤]到1309對現貨200+的升水，建議1309空單少量持有。拋09買01反套獲利平倉。

(五礦期貨研究所：楊文軍)

塑料: 多單繼續(xù)持有

上游方面，EIA周三稱最新一周美國庫存減少超過1000萬桶，遠超市場預期。同時，市場擔憂埃及局勢動蕩可能蔓延至中東，提振石油市場氛圍。國際油價連續(xù)三日上漲，美原油突破100美元，收于14個最高點。 下游方面，農膜開機廠家陸續(xù)增加，尤其華北地區(qū)，中大型企業(yè)相繼開機加入生產。規(guī)模廠家目前開工情況較好，在3-5成范圍，其他廠家略低。浙江地區(qū)功能膜訂單略有好轉，規(guī)模廠家開始有所儲備。 綜合分析，原油支撐依然強勢，部分石化大區(qū)調漲出廠價格，下游需求稍微有所改善，均支撐L價格。操作上，前期多單繼續(xù)持有。

(五礦期貨研究所：羅霏)

橡膠: 滬膠主力空單意愿降低

滬膠1309合約拋壓重于1401合約。因近日滬膠1401強于滬膠1309，空單仍可考慮在1309上空，多單可考慮在1401上建多。但最近幾個交易日多空比例發(fā)生了變化，空方態(tài)度有所軟化，值得做空者關注。

今日建議：預計今日滬膠弱勢震蕩，主要關注拋空機會。滬膠1401可18150以上日內短多，跌破18020追空。

(五礦期貨研究所：張正華)

海外宏觀：

隔夜歐洲時段公布的數據好壞不一，其中，美國6月ADP就業(yè)人數增幅擴大至18.8萬，周初請失業(yè)金人數降至34.3萬，歐洲PMI數據普遍得到改善；但美國5月貿易逆差擴大。歐債危機再度甚囂塵上，葡萄牙政治緊張局勢恐將加劇，歐盟官員稱希臘援助貸款發(fā)放可能會被國際金主凍結三個月。 美國市場在獨立日假期前日提前結束交易，但歐元區(qū)國家葡萄牙以及中東國家埃及的局勢卻吸引了大量的市場目光。美聯儲當天先行發(fā)布的ADP就業(yè)數據略好于預期，但是投資者仍在密切關注將于節(jié)后出爐的非農就業(yè)報告前景。

(五礦期貨研究所：肖越)

豆類：豆粕技術走強，但注意止盈

周三美豆上行，11月合約在1240-1250位置尋得支撐，技術指標有反彈趨勢，今日將休市，周五復市；國內豆粕走勢偏強，增倉上行，技術向上更為明顯。但是我們從基本面看，美豆產區(qū)天氣利好，未見大量出口消息，仍然缺乏利多題材，大幅上漲的基本面基礎并不牢靠，國內豆粕、豆油現貨持續(xù)小幅下跌，港口大豆庫存升高。仍建議日內短線為主，豆粕單邊多單注意減持止盈。 大豆1401 多單輕倉，壓力4633 －－ 豆粕1401 多單適時止盈，支撐3150，壓力3190 －－ 豆油1401 日內短線，壓力7400，支撐7300 ★ 棕油1401 日內短線，壓力5950，支撐5850 ★

(五礦期貨研究所：李燕玲)

股指：權重護盤難掩大盤頹勢

周三大盤繼續(xù)探底回升走勢，滬深300指數小幅收跌0.82%，盤中跌幅曾一度高達2.4%，成交略微放大。5日均線勉強守住，卻明顯受到10日均線壓制。板塊方面，金融保險和房地產、建筑板塊領跌，且出現大額資金凈流出。期指四合約跌幅不一，當月合約跌幅略低于滬深300。 期現價差日內均值繼續(xù)擴大，期指繼續(xù)承壓。波動率上升，顯示期現資金分歧較大。盤中一度出現貼水收窄的情況，且當月和下月價差早午盤出現明顯的波動，說明有資金進入參與期現套利。收盤時凈空持倉略升，多空分歧下降，而且有加倉的跡象，似乎在醞釀下一次的多空大戰(zhàn)。中證凈空持倉未見明顯變化，或保持觀望為主。 國債期貨獲批，或于年內擇機上市。國債期貨對股市影響應是極低的，一些評論認為國債期貨上市會對股市資金產生分流純屬臆想。拿股指期貨的數據來舉例，按照今年盤中最大持倉15萬手合算，保證金如果算上20%的比例，實際上僅有300億左右資金。且其中不全是來自股市資金，如果按照股指期貨IB業(yè)務開戶數的去年占比27.8%計算，僅有100多億資金來自于股市，甚至比不過一只主板股票的發(fā)行金額。因此國債期貨對股市分流作用影響有限。另一個需要關注的是當月合約基差盤中貼水高達60多點，存在明顯的反向套利空間。首先，基差大幅貼水反映的是期現投資者對預期判斷的不同，且股市存在主力護盤之嫌，這種情況下期現價差偏離也就有了合理解釋。其次，價差沒有回歸的原因反映的是市場結構，由于融券的技術難度以及券源有限的原因，反套參與資金不足。但是按設計機制上來說，由于當月合約交割結算價是按滬深300指數最后兩小時的算術平均價計算，因此期現基差必然會回歸。 近期午后常常出現主力護盤的跡象，但是難以改變大盤向下的根本趨勢。期指日內短空為主，2105以下可平。

(五礦期貨研究所：許彬彬)

（此版內容僅為分析師個人觀點，不代表公司立場，不構成投資建議，期市有風險，投資需謹慎）