6月中旬，美聯(lián)儲將調(diào)整QE規(guī)模的政策聲明引發(fā)油價大跌。但油價在連跌3日后止跌反彈，主要原因在于，消費旺季以及地緣政治因素對油價形成支撐。筆者認為，在此影響下，油價后期整體將保持偏強格局。

美元指數(shù)與油價走勢發(fā)生背離。從歷史數(shù)據(jù)來看，美元指數(shù)與油價基本保持著較強的負相關(guān)性，但近期兩者走勢發(fā)生背離，美元指數(shù)與油價保持同漲的趨勢。在上月美聯(lián)儲議息會議后，美聯(lián)儲主席伯南克表示將從年底開始逐步縮小QE規(guī)模，并很可能在明年年中完全結(jié)束QE。該言論引發(fā)美元指數(shù)連續(xù)兩周上行，而油價在連跌3日后便止跌反彈，與原油的基本面支撐有較大關(guān)系。

從5月底開始，美國進入夏季傳統(tǒng)消費旺季，煉廠開工率逐步回升，目前已達90%以上；同時歐佩克出口船運量近期出現(xiàn)增長，以滿足季節(jié)性需求。雖然目前美國油品消費并未出現(xiàn)明顯改善，但預計三季度季節(jié)性特征有望顯現(xiàn)。近期有消息稱加拿大至美國一處輸油管道因漏油而導致關(guān)閉，該輸油管道日均原油輸送量達到100萬桶（加拿大是美國的主要原油進口國，日均原油進口量達到250萬桶左右，占美國原油進口總量的三分之一），因此，該輸油管道關(guān)閉對美國原油進口造成較大影響，很可能引發(fā)短期供應(yīng)緊缺，這也對近期WTI油價走勢形成一定提振。另外，目前中東局勢依然不穩(wěn)，伊拉克、敘利亞沖突不斷加劇了市場對中東原油供應(yīng)中斷的擔憂。

投機資金對油價推動作用明顯。在過去幾周，基金在紐約原油期貨上的總持倉和凈多頭持倉整體保持增長的趨勢，并在截至6月18日當周達到近幾年來的峰值。考慮到多頭增倉及空頭減倉均比較明顯，再結(jié)合油價近幾周保持整體振蕩上行的走勢，我們認為在消費旺季以及中東局勢不斷升級的影響下，基金依然比較看好油價后市，但美聯(lián)儲有關(guān)QE規(guī)模的調(diào)整令投機商做多思路略顯謹慎，最近一周總持倉和凈多頭持倉均出現(xiàn)下降。

目前全球宏觀經(jīng)濟形勢依然不穩(wěn)，但在夏季傳統(tǒng)消費旺季以及地緣政治因素的合力影響下，油價整體仍將保持上行走勢，并有望沖擊前期高點。