玻璃期貨自6月下旬完成主力合約的換月以來(lái)，期價(jià)總體呈現(xiàn)區(qū)間振蕩格局，短期無(wú)明顯方向。

在6月流動(dòng)性收緊及通貨緊縮預(yù)期下，大宗商品價(jià)格紛紛跟隨股指下跌，玻璃1401合約期價(jià)跌破1400元/噸以后持續(xù)在低位徘徊。目前玻璃整個(gè)行業(yè)正處于宏觀減速周期與行業(yè)加速周期錯(cuò)位的階段。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期始終在干擾市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的聲音也一直不絕于耳，這對(duì)商品價(jià)格，尤其是遠(yuǎn)月合約價(jià)格造成了一定的利空影響；另一方面，玻璃、水泥等建材行業(yè)逐步進(jìn)入庫(kù)存降低、盈利改善的正周期，這對(duì)商品市場(chǎng)又帶來(lái)一定的利多影響。

玻璃生產(chǎn)廠家的庫(kù)存水平目前雖然處于下降通道中，但去庫(kù)存速度較去年同期下降1.08%，絕對(duì)庫(kù)存水平較去年同期上升1.3%；即時(shí)供給上，實(shí)際產(chǎn)能較去年同期增加15.3%，生產(chǎn)線冷修比例較去年同期下降5.3%，庫(kù)存產(chǎn)量比卻較去年同期僅下降0.58%，故在供給壓力較大的同時(shí)，庫(kù)存水平較去年同期偏高。而企業(yè)毛利水平較去年同期改善4.84%，可以說(shuō)，從供給端來(lái)講，產(chǎn)業(yè)鏈的影響偏空。需求方面，目前建筑玻璃需求仍在緩慢改善中，但改善力度與去年同期相比并不明顯；深加工玻璃需求較去年有所改善，主要因?yàn)槠囦N量有所上升。總之，玻璃需求端并沒(méi)有如供給端一樣出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。由于市場(chǎng)的供給彈性顯著大于需求彈性，供給增加對(duì)于玻璃價(jià)格的影響將大于需求的影響，而在供需失衡的情況下國(guó)內(nèi)玻璃現(xiàn)貨均價(jià)卻比去年同期高1.17%，這有些不合理。

目前沙河地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格與其他地區(qū)的價(jià)差逐步收斂。在沙河地區(qū)自身消化現(xiàn)貨能力有限的情況下，后市基準(zhǔn)地現(xiàn)貨價(jià)格有下行風(fēng)險(xiǎn)。故對(duì)于玻璃現(xiàn)貨目前的基本面，我們給予“中性偏弱”評(píng)級(jí)。

主力1401合約期價(jià)目前高于基準(zhǔn)廠庫(kù)現(xiàn)貨價(jià)格，但低于第三方倉(cāng)單價(jià)格，定價(jià)相對(duì)合理。對(duì)于國(guó)內(nèi)廠庫(kù)而言，目前期價(jià)也僅僅升水于沙河、華中等部分廠庫(kù)的出廠價(jià)格，繼續(xù)做空的動(dòng)能稍顯不足；對(duì)于多頭而言，宏觀因素、基本面因素等都對(duì)其構(gòu)成威懾，故期貨價(jià)格缺乏明顯的方向指引，后市更多要參考現(xiàn)貨價(jià)格以及宏觀面的相關(guān)變化，投資者可嘗試1360—1400元/噸區(qū)間短線思路。